主题：年内最后交易周 谨慎观望为主

　　本周是今年的最后一个交易周，预计市场上无论是报价还是交易都比较稀少，成交较多地集中在短期品种，包括1年多央票、几个月的短融等。市场机构更可能的状态是做好今年工作总结并制定好明年债券市场投资交易策略。

　　周一(12月28日)，利率品种方面，3-8个月央票和1年多央票抛盘较重，收益率略有上升；中长期限品种成交相对较少，5-10年国债有零星成交，收益率变化不大，如09附息国债18成交于2.96%、09附息国债19成交于3.27%和08国债18成交于3.54%。信用品种方面，成交略显清淡，新发5年中电信中票协议成交于4.58%附近，一二级市场溢价较之前普遍AAA品种有所减少。

　　27日，温总理接受新华社记者专访时进一步强调，保持经济平稳快速增长仍然是当前经济中首要任务；当前并不存在通货膨胀，应管理好通胀预期；人民币保持币值基本稳定是对国际社会的贡献，绝对不会答应那种以各种压力来迫使我们升值。据此推测，明年货币政策将继续围绕保持经济平稳快速增长展开，刺激经济政策应该不会过早退出。基于此，明年银行间债券市场可能会迎来阶段性交易机会，而不应盲目对债市整体看空，“看空不做空”可能会大行其道。

　　不过值得注意的是，在明年国内经济进一步企稳回升的背景下，债市在某些时点上走熊的概率很大，不排除收益率进一步上涨甚至超过今年年底的水平。个人认为，明年债券市场尤其是上半年继续维持“震荡市”可能性较大。如果国内经济增长放缓，机构会买债做多；而如果经济快速增长，机构会卖债做空。机构更多地会围绕经济阶段性波动而调整自身的交易策略。



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