主题：中国医药：业绩稳健增长 收储经销增厚利润

　　事件描述：

　　近日我们对中国医药进行了实地调研，与公司高管就公司的历史，目前经营情况、未来发展规划进行了交流和沟通。

　　　　评论：

　　1、公司基本情况：外延扩张扩大收入规模，投资收益增厚利润。公司的前身是中技贸易股份有限公司，中技贸易股份有限公司于2007年12月20日正式更名为中国医药保健品股份有限公司，这标志着公司从传统的技术贸易型进出口公司转型为医药贸易和医药制造业公司。今年由于公司合并了美康九州3月13日至9月30日的数据，因此公司前三季度实现营业收入34.42亿元，同比增长58.23%;由于投资收益录得7549万元，使得非经常性损益达到5607万元，使实现归属于母公司净利润达到1.51亿元，同比增长37.66%;实现每股收益0.63元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.40元。

　　2、 收储磷酸奥司他韦业务盈利有限。公司收储磷酸奥司他韦数量是2600万人份，每人份10粒，即2.6亿粒;此前公司发布公告已经完成1300万人份收储，而预计剩余1300万人份也将在年底之前完成。收储流程简要概述如下：工信部下达储备指令，财政部拨款，公司完成储备，然后根据各地需求调拨，接下来以调拨价格发给各地接收机构，收取完成调拨部分费用，用收回资金继续补充储备到2600万人份。我们认为公司收储磷酸奥司他韦更多的是一种社会责任，应该是一个薄利的项目。假设每一人份赚一元，预计此项业务给公司带来的利润为：2600万人份1元/人份=2600万元，折合每股收益0.11元。此外需要注意的是，收储业务的收入要等到调拨后才能确认收入，因此我们假设这项业务的利润大部分在2010年获取。



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