主题：铁龙物流：铁路货运价上调小幅增厚业绩 维持“买入”评级

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　　申银万国14日发布铁路货运价格上调点评表示,铁路货运价格上调小幅增厚业绩,维持铁龙物流(600125,股吧)（600125.sh）“买入”评级,具体如下:

　　为缓解铁路货物运输价格偏低矛盾、保证铁路正常运营和发展,发改委与铁道部决定自2009 年12 月13日起,将国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.7 分钱,即现行价格平均提高幅度为7.28%,其中运营价格平均提高幅度为11.09%、铁路建设基金维持不变。

　　铁路货运价格上调在意料之中。上一次调整以来,柴油出厂价格累计上涨约4.4%、全国销售电价平均提高了5%左右,这些成本推动因素成为了此次铁路货运价格上调的主要原因。

　　上调幅度较高。此次国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.7 分钱,运营价格由平均每吨公里6.31 分钱提高到7.01 分钱、提高幅度为11.09%、是四年内最高的一次。

　　货运价格调整对上市公司业绩有正面影响。（1）由于沙鲅线70%以上的收入来自基价1,而这次基价1 的调整幅度超出市场预期、幅度基本与基价2 相同,因此铁龙的受益程度大于往年,利润增厚约4%;（2）广深铁路(601333,股吧)也将小幅受益于运价上调,利润增幅约3%;（3）由于大秦铁路(601006,股吧)实行普通货运价格的业务量占比非常小,因此,此次调价对大秦的利润略有负面影响、幅度在1%以内,而太原局注入资产也如预期在2010 年有望实现14 亿元的净利润。

　　上调盈利预测,重点推荐铁龙物流。申银万国将铁龙物流2010-2011 年的盈利预测由原来的0.50、0.61 元上调至0.52、0.63 元,广深铁路2010-2011 年的盈利预测由原来的0.19、0.20 元上调至0.20、0.21 元,维持大秦铁路2010-2011 年资产注入前0.56、0.62 元、资产注入后0.65、0.72 元的盈利预测。基于铁路集装箱的广阔前景、确定快速的增长趋势和公司新箱型有望出现爆发式增长,申银万国重点推荐铁龙物流,维持“买入”评级。



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