主题：需求渐趋恢复 棕榈油持续回暖



　　4月底，国内棕榈(5138, -18.00, -0.35%)油期货价格触底反弹，这是源于国内疫情得到控制，但是并没有明显向上突破前期下跌通道的迹象。进入五月份，棕榈油价格逐渐向前期下跌平台发起进攻，直到马来MPOB报告打破市场的悲观预期，棕榈油价格逐渐摆脱了价格底部，目前棕榈油走出了一波反弹行情，较价格低点上涨近1000点，那么棕榈油是否迎来了大涨的时机呢？当下的基本面支持棕榈油价格的大幅上涨吗？


　　马来棕榈油情况

　　根据马来MPOB报告公布的数据显示：马来5月毛棕榈油产量为165万吨，环比下滑0.09%；5月棕榈油出口量为137万吨，环比增长10.7%；5月国 内消费量为35.5万吨，环比上涨128%；5月棕榈油库存为203万吨，环比下滑 0.5%。但是当下处于棕榈油增产期，即预示着后期棕榈油的产量与库存都可能处于增长的状态。



　　国内油脂库存

　　据天下粮仓网统计，上周国内三大油脂库存总计146.99万吨，前一周同期为148.21万吨。上周豆油库存为95.62，前一周同期为94.95万吨；上周菜油库存为16.16万吨，前一周同期为15.64万吨；上周棕榈油库存为35.21万吨，前一周同期为37.62万吨。



　　国内消费以刚需为主

　　需求方面5月上旬国内豆棕价差处于高位，比较有利于棕油的消费，4、5月表观需求均达到40万吨的水平。本周据传有买船，但后期难以形成集中到港压力，库存难以累积，目前市场背景类似16年3季度，豆棕价差低，虽会影响到棕油消费，但毕竟刚需存在，不同供需背景下价差仍有进一步走缩可能。

　　巴西生柴需求旺盛，掺混率暂降至10%

　　巴西在3月中旬实施社会隔离措施，最近几周整个经济活动陆续开放，在疫情封锁过程中，原以为整个社会消费需求会大幅下降，但是巴西3-4月份的柴油消费出人意料的强劲，因为此时恰好是巴西收获季节开始之时，由于天气情况良好，巴西的油籽与甘蔗再度获得了丰收，而巴西的大部分产品都是通过卡车来运输，所以田间的拖拉机以及运输谷物到港口的卡车及火车对于柴油的需求非常旺盛。之前ANP举行的生柴拍卖创出纪录新高也反应了市场的火爆，目前为了维持生物柴油的交货量，巴西国家石油局将未来5天的加油站销售的生物柴油掺混比从12%降至10%。

　　印度恢复从马来棕榈油进口

　　据马来西亚种植业和商品部长上周五称，印度将重新开放从马来西亚进口棕榈油，主要用以满足国内的油脂需求。而这一消息据声明称是从印度Telangana邦农业厅长在上周四的一场视频会议上所传达的，原因是Telangana邦希望在棕榈油种植管理、棕榈油加工以及生态系统等领域获得马来西亚的技术扶持。在中断4个月后，印度再次恢复从马来西亚进口棕榈油，这势必将引导市场对棕榈油消费增加的预期强化。

　　综上，近期油脂关注度提升，市场情绪得到 极大提升，目前棕榈油期货流入资金居于第二位，且棕榈油需求预期恢复的概率较高，不过后期产地棕榈油将会进入增产周期，供给或将有所增加，同时原油处于市场博弈关键位置，如果原油出现回调，棕榈油势必将跟随回调， 我们认为市场短期应观望为主，等待回调之后再买入。

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