主题：云南白药：混改之后2019年净利润41.84亿，预计2020年持续增长

云南白药000538
云南白药创制于1902年，中国驰名商标，名列首批国家创新型企业，是享誉中外的中华老字号品牌。主要分为药品、健康品、中药资源和医药物流四大板块。产品畅销国内、东南亚，逐渐进入欧美日等发达国家。著名品牌云南白药创可贴、云南白药气雾剂、云南白药膏等产品继续占据中国市场同类产品销量第一。


2019年公司实现营业收入296.65亿元，较上年同期的270.17亿元净增26.48亿元，增幅 9.80%；实现利润总额47.26亿元。

事件驱动一：云南白药拟建设云南白药上海国际中心项目

公司拟与上海市经信委、上海市闵行区政府签署《投资协议书》，旨在通过上海的平台优势助力推动公司生物医药大健康产业向高端化、智能化、国际化发展

事件驱动二：2020年全球制药企业50强

四家中国制药企业进入了全球药企50强榜单，排名最高的是云南白药（000538）

事件驱动三：拟于上海设立两所美肤业务实体公司

新设的两家公司可满足美肤业务的基础研究、技术转化、小规模生产、资质取证、享受税收优惠等需求，为公司在美肤业务板块实现战略突破提供良好条件。

资金流入


机构成功率回测：

深股通专用买入15165.60万。

申万宏源证券有限公司上海闵行区东川路证券营业部买入10110.64万。

机构研报
中信建投：激励机制建设进度符合预期，业绩恢复性增长值得期待 买入

1）公司中长期激励机制建设进度符合预期；2）首批1695.6万份期权激励授予完成，标志着期权激励基本完成（预留期权主要用于未来优秀人才引进）；3）公司本轮回购由第三方专业机构执行，未来回购股份会陆续转入公司回购证券账户，此外签订场外衍生品系列协议能够有效降低回购成本，整体来看回购进度符合预期并实现较好的成本控制。

预计：公司2020–2022年实现营业收入分别为325.07亿元、355.82亿元和388.45亿元，归母净利润分别为41.94亿元、46.81亿元和52.01亿元，分别同比增长0.2%、11.6%和11.1%，折合EPS分别为3.28元/股、3.66元/股和4.07元/股，对应PE分别为25.5X、22.8X和20.5X，维持买入评级。

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