主题：房地产：融资环境趋紧 自有资金成关键

房地产行业外部融资环境趋紧。中央银行2010 年工作会议透出的一个信息是2010 房地产信贷会出现明显下滑。信贷资金结构性调整明显，新增信贷主要用于在建、续建项目，严格控制新开工项目的贷款投放。房地产行业则被列为风险控制范畴。按照我们估算新增贷款8 万亿的情况下，我们预计明年房地产行业资金来源中，信贷资金增速将下滑25-28％。

　　总额会在7000 亿左右。国土资源部与证监会配合核查在融资项目的信息则显示2010 年资本市场获得资金的难度也会加大。

　　2010 年，预售资金或被统一监管，房地产企业被迫要去杠杆化。住建部的信息则暗示未来除了二套房贷会继续收紧以外，作为房地产企业重要资金来源之一的预售资金会被严格监管，以避免挪动至其他项目。结合土地出让金缴纳比例的提高，我们判断，未来房地产企业有可能需要去杠杆化。

　　2010 年，房地产行业自有资金成关键。2010 年新增贷款有所下滑，融资环境趋紧，而地产商要保持已开工项目的运行，以及适度增加土地储备，自有资金是否充足将起到关键性作用。

　　寻找 ROE 平稳的企业。在年度策略报告中，我们便提出，要寻找ROE平稳的企业，在政策或市场出现不稳定因素的情况下，我们更加倾向于寻找经营稳健，基本面素质较硬，无论市场如何动荡，仍能获得较大盈利的上市公司。根据ROE 的平稳性要求，我们列出了14 家公司，他们的共同特点是ROE 水平较同类公司高，且多年来表现较为平稳。即使在地产行业不景气的时候，这些公司的盈利能力依然高于其他上市公司。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。