主题：国泰君安：汽车板块调整后积极介入

　上周汽车板块有较大调整，其中上海汽车（-12.3%）、一汽轿车（-11.8%）、一汽夏利（-10.8%）、江铃汽车（-7.5%）、金龙汽车（-7.2%）跌幅较大。
　　点评：
　　主要是由于：1）09 年板块涨幅较大且未经历过较大调整，市场对2010 年汽车销量增速有担忧；2）市场担忧钢铁、有色等原材料价格上涨对汽车制造利润的压缩；3）上海汽车行权失败的促发因素。
　　我们认为，汽车市场基本面没有变化，板块下跌更多是市场因素。对于汽车销量，我们认为尽管2010 年不可能有09 年的高速增长，但从汽车行业历年的增速以及行业发展阶段来看，2010 年达到15%的增速应该是大概率事件。
　　在2010 年促消费为主基调的背景下，政府更愿意看到汽车稳定增长的格局，如购置税优惠政策延期、以旧换新补贴力度加大、汽车金融政策的有望出台，因此，政策面上没有任何利空因素，更多的是积极扶持的态度。
　　产能利用率仍将维持高位，盈利能力有保证。二、三线城市汽车消费的持续、中高端车市的回暖、出口的恢复性增长保证了汽车消费需求，重点汽车厂商的产能利用率在2010年仍将维持高位（新建产能的投产要到2011 年之后），2010 年车价将保持稳定，厂商的盈利能力得以保证。
　　从估值看，经过上周调整，大部分整车制造类2010 年PE 在20 倍以下，考虑到业绩仍将稳定增长，我们认为2010 年行业跑赢大盘会是大概率事件。
　　建议调整后积极介入，维持行业增持建议。重点品种：1)自主品牌汽车盈利增长型：上海汽车、江淮汽车、长安汽车；2）业绩稳定的细分市场龙头：潍柴动力、宇通客车、江铃汽车。


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