主题：行情的想不到与想得到

新年伊始，发生了很多想不到。新年刚过了一周，央行就宣布提高准备金率，很多人连呼想不到；根据去年全年的涨势以及年底的强势，很多人纷纷预测新年开门红，结果却是开门绿；股指期货获批消息公布后，很多人以为这下大盘股要咸鱼翻身了，结果却是高开低走，前功尽弃，大盘留下了一根很难看的长阴线。

应该想得到的政策

其实，种种想不到本来是应该想得到的，只是因为惯性思维才没想到。去年的信贷总量史无前例，今年再要延续这样的政策明摆着是不可能的。政策的调整其实大家都想得到，但为什么仍会预测新年伊始信贷投放仍将保持高增长呢？这就是惯性思维。事实上，这样的苗子确实存在，新年首周的信贷总量达到5千亿~6千亿元。显然这是一种不好的苗子，如果任其发展，惯性也有可能变性，最终失控，因此央行及时出手，上调准备金率0.5个百分点。幅度虽然不大，但对惯性思维是一次振聋发聩的警醒，这让很多人没想到。更让人没想到的是，这次央行的保密工作做得特别好，消息公布前一天A股市场还上演了大反攻的一幕，几乎要收复因为股指期货获批留下的大阴线。消息公布当天，几乎所有媒体都用“意外”来形容央行的举措，这说明消息没有提前泄露，真正做到了信息对称。

相比之下，股指期货获批的消息显然早已泄露，第一次泄密是在去年12月30日，当时已经引发了期货概念股和大盘股的异动，只是当时监管部门没有正式公布这个消息。上周五收盘后这条消息正式公布，显然又有先知先觉者事先获得了信息，因为在周五期货概念股和券商股尾市已经异动，到本周一开盘后这些资金便趁机逢高出货。后知后觉者以为这是一个重大政策，理应后劲十足，没想到的是相关个股全都高开低走，大盘股根本就扶不起来，资金重回题材股和中小盘股，依然是八二格局。

这看起来意外，实际上应该想得到。未来的股指期货是以沪深300指数为期货合约，沪深300指数具有高市值覆盖率与成份股权重分散的特点，比如以2010年1月11日统计数据来看，上证综指第一大权重股中国石油占上证指数的权重为12.3%，但是在沪深300指数中，中国石油权重占比仅约0.93%；而目前沪深300指数中权重最大的个股招商银行，它的权重占比也不过3.34%。因此，通过操纵个股来影响沪深300指数，耗费的资金要巨大得多。这也就是市场没有按人们原来的想象拉抬大盘股的原因，不了解这个背景，自然会想不到，而了解了这个背景，也就没什么想不到的了。

不应该想不到的炒作偏好

大盘股扶不起来，也并不单单是因为股指期货是以沪深300指数为期货合约，这只是一个技术层面的因素，最关键的原因是流动性收缩以后市场资金面将趋紧。这种资金面的趋紧表现在两个方面：一方面是市场由于流动性收缩而导致的资金不足；另一方面则是股指期货推出以后对市场资金的分流，从某种程度上说，这对市场的影响更直接，因为分流的主要是市场中最活跃的资金。如此来看，尽管去年大盘股涨幅远远落后于中小盘股，但受制于资金面的紧张，所以市场对大盘股虽心有余却力不足。去年那么宽松的资金面也没能扶起大盘股，今年这种形势自然就更力不从心了。这样想想，大盘股的差强人意也就能想得到了。

按理说，既然市场资金面趋紧，而中小盘股累计涨幅已经很大，那么中小盘股也很难再有所表现了，可事实恰恰相反，资金重新扎堆题材股和小盘股，中小板指数连创新高，距历史高点6633点已经只有11%之遥了。这又让很多人想不到，但其实也是应该想得到的。现在已经进入年报集中披露时期，这个时候很多公司都要推出分配预案，根据A股市场的传统，那些高送转的公司将会受到市场青睐引发一波炒作热潮。去年IPO的市场化改革导致很多中小板和创业板公司发行价畸高，普遍高比例超募资金，大大增厚了这些公司的资本公积金，因此这些公司客观上具备高送转的条件，这就引发了游资炒作高送转预期的热情，这种市场炒作偏好没有理由想不到。

说来说去，其实，想不到与想得到是同一个事物的两个不同侧面。如果投资者屁股指挥脑袋，就会犯片面性的错误。新年伊始的诸多想不到，看似偶然，其实有其必然性。相信以后还会出现一些想不到的情况，如果谁能事先想到，那就能掌握主动权了。


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