主题：宝钢股份：出厂价开平点评

2010-1-18 13:04 标签：宝钢股份 出厂价 业绩 铁矿石 公司近况：宝钢(600019)出台2月份主要产品价格，除优线上涨200-300元/吨、取向硅钢下调1500元/吨之外，其他产品均维持1月份出厂价不变。

评论：低于市场预期，对现货溢价缩小。之前市场普遍预期宝钢2月出厂价会上涨200-300元/吨，调价结果低于市场预期。2月份出厂价相对于当前现货价仍有700-1000元/吨的溢价，但溢价幅度有所收窄。



09年营业收入仅1485亿

此次没有上调价格并不是因为下游需求有所变化，据公司反映下游需求仍十分旺盛。我们认为，出厂价平盘主要是因为：1)受到外界对涨价与矿石谈判挂钩的质疑。12月10日宝钢率先上调1月出厂价，受到媒体质疑，被称“为私利舍国家利益，令中方铁矿石谈判窘迫”，虽然之后公司开新闻发布会对此进行澄清，但在做2月份价格政策时不得不更为谨慎。因此2月出厂价公布时间比往常推后、出厂价平盘低于预期也可以理解。

2)近期政策调控，对市场形成一定压力，公司对未来宏观经济走势和政策退出的博弈结果暂持观望态度。

3)冬季本是钢铁需求的淡季，虽然宝钢以高端板材为主不受淡旺季影响，但结合整个钢铁市场的淡季氛围，待开春后旺季到来再涨价的做法也在情理之中。



镀锡价格维持不变

估值与建议：维持盈利预测，09年EPS0.31元/股，2010年EPS0.6元/股，对应2010年PE14.5x。

公司作为行业龙头企业短期内伴随行业在政策及淡季因素影响下面临压力。待开春后，行业旺季需求爆发将成为整个行业上涨的催化剂。公司高端冷轧产品的高盈利能力以及原料成本和出口优势的恢复将为股价带来上升空间。维持“推荐”评级


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