主题：国信证券：华泰股份维持“推荐”评级

股票ST宜纸(11.06 4.64%)劲嘉股份(15.29 3.31%)安妮股份(17.35 3.09%)民丰特纸(9.35 2.63%)华泰股份(15.90 2.32%)鸿博股份(20.22 2.28%)



　　新闻纸提价500 元/吨获报社爽快接受

　　年初新闻纸提价计划近日获报社全面接受，价格由原最低3950~4000 元/吨上调至4500 元/吨，幅度500 元/吨左右为近年罕见。此次提价一方面由报社库存下降引发，另一方面因原料价格上涨纸厂压力增大所迫，根本的原因是供需关系的不断改善。此次淡季提价映射着景气上升。

　　新闻纸景气上升周期至少会持续两年

　　供给方面2008~2010 年无新增产能，存量产能因转产也在缩减，需求不出现明显负增长即可实现景气上升。我们测算其开工率将由上年的90%提高到今年的96%，明年进一步提高到98%。因吨纸毛利提价后仍未达到历史平均水平，提价具有持续性，预计年内会进一步提价600~700元以上，二、三季度为提价集中时期。

　　行业初步显露定价权

　　此次提价是去年8月份成立的中国造纸协会新闻纸分会主导的行业首次集体行动，本已集中的新闻纸行业初显定价权，而该行业仍在进一步整合过程中。当前华泰新闻纸产能占有率为25%，年末提高到29%。公司目前是新闻纸分会主任委员单位，其定价权上升令竞争性产业多了份盈利能力稳定或提高的保障。

　　风险提示

　　地产及汽车广告主行业衰退；报社未来联合抵制提价。

　　目标价22元，维持“推荐”评级

　　2009~2011 年EPS 分别为1.68 元、1.23 元和1.41 元，P/E 分别为8.8X、12.1X 和10.6X。当前合理价为20 元，6个月目标价为22元，维持“推荐”评级。


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