主题：医药行业：组合结构可逐步调整 可以买入2股

、对近期医药板块市场表现的看法

第一，近期医药股走强的原因。我们认为主要是市场看到宽松货币政策出现退出趋势，而将资金从地产等权重股撤出，从而使医药等板块受益。也就是说，医药股近期走强的本质是市场防御性的表现，投资者依然把医药定位于防御。

第二，医药股估值水平。我们在2010年年度策略中曾指出，当时的医药股估值处于“适中”水平。目前已进入新的一年，从绝对估值看我们仍然认为有上升空间。但其相对估值优势则由于权重股的下跌而打了折扣。

第三，医药股行情新的动向。从昨天的行情看，一类新药板块表现活跃，表明市场已感受到医药股相对估值不占优势，只有从题材、主题方向突破。这一方面创造了新的热点，另一方面也提示了风险。

二、对2010年全年医药投资策略的重申与修订

重申：对于长期组合来讲，依旧可以超配被相对低估的低方差成长企业，如天士力[26.77 -0.15%]、江中药业[26.99 2.55%]、仁和药业[22.10 2.22%]，还有优质次新股如爱尔眼科[50.08 -2.19%]、信立泰[96.28 0.19%]、乐普医疗[49.00 -1.76%]；但对持有期在一年内的组合，则可标配医药股，并重点选择原料药企业如天药股份[10.38 0.48%]和上下游产业链完整的大型普药企业如新华制药[9.55 5.88%]、鲁抗医药[6.83 -0.73%]；其它类型，如并购重组可突破估值限制，同样值得关注；而改善型企业也有可能带来较大投资机会，如羚锐医药、华神集团[11.25 5.73%]、九芝堂[14.11 -1.05%]、西南合成[19.03 4.27%]等。

修订：对长期组合，我们增加同仁堂[23.15 -0.86%]为标的，原因是同仁堂集团的发展开始对股份公司产生正面影响(详见12月30日《同仁堂：将受益于集团的发展》；一年内组合的改善型企业增加武汉健民[16.45 3.46%]，原因是经营团队理顺、营销改革和股权激励(详见12月8日《武汉健民：变革成就未来》。

二、近期医药股投资策略

一是建议保持合适的医药股仓位，等待市场的拉升，过度超配者可以开始减少配置；二是对于自2008年底部以来涨幅较大的公司开始考虑逢上涨减持；三是如果板块调整，可以买入长期发展空间大、中短期趋势向好的公司，如天士力、同仁堂等，还有我们推荐的一年期组合。



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