主题：晨讯精选与点评(1月21日)　





央行：合理把握信贷投放节奏 继续适度宽松的货币政策

新华网快讯：中国人民银行称，2010年要合理把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡性，防止季节之间、月度之间异常波动。中国人民银行称，将继续实施适度宽松的货币政策，积极引导金融机构均衡放贷，进一步优化信贷结构。

【点评】近日，央行称将继续实施适度宽松的货币政策，这其实是今年管理层对货币政策宣称的一致观点，这对市场影响不大。另外，以上消息中，央行还强调要合理把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡性，防止季节之间、月度之间异常波动。这也不属于什么新闻，但是从新年第一周的信贷投放来看，基本上处于失控状态，因此根本谈不上平稳。不过，我们认为这其实是个危险的信号，未来一段时间央行可能会采取有力措施遏制这种情况的出现，如近期就有传闻称多家银行接到通知，1月份剩余时间停止新增信贷，虽然随后银监会出来澄清，但市场无风不起浪，建议投资者不要对下一阶段过度的信贷规模抱太大的希望。（该消息为宏观以及市场中性）



刘明康：今年控制信贷增幅 降至7.5万亿

中国证券网讯：中国银监会主席刘明康20日在港出席亚洲金融论坛时表示，今年银行业信贷整体增长幅度控制在7.5万亿元左右，年化平均增幅为16%~18%之间。同时，监管层将不断督促银行加强警惕，更好地防范风险，还会就有关风险和资产质量等对银行及时发出警告。对于今年1月信贷强劲势头，他表示，这是去年信贷累积之后的释放，未必是有效信贷需求的真实反映。

【点评】刘明康表示今年银行业信贷整体增长幅度控制在7.5万亿元左右，年化平均增幅为16%—18%之间。这与市场的普遍预期基本相符，不过7.5万亿的数字出自刘明康主席之口有点难能可贵，原因在于银监会往往会从银行业面临的信贷风险作为数据预测的出发点，这导致他们预测的数据往往偏低，这就意味了明年我国宏观经济的流动性还是有保障的。不过刘明康也提到了监管层将不断督促银行加强警惕，更好地防范风险，还会就有关风险和资产质量等对银行及时发出警告。这意味了明年银监会将进一步严抓银行业面临的各种风险，特别是信用风险，这或许意味了提高存款准备金率势在必行。（该消息为宏观和市场中性偏好）



刘明康：我国今年初贷款增速仍较高 很快有所缓和

银监会网站：银监会主席刘明康在“亚洲金融论坛”上的演讲中表示，尽管2010年1月的前10天内贷款增速仍较高，但这主要是由于去年贷款增速过快积累所致。但随着有效需求得到满足，这种趋势将很快有所缓和。

【点评】刘明康主席的这番讲话似乎意味深长，他表示今年一月上旬贷款增速较高主要是由于去年贷款增速过快导致，而不是有效需求引起，未来这种趋势将会有所缓和。毫无疑问，刘明康主席的分析肯定是有道理的，但是这折射出了监管层对信贷投放不平稳的关注。关于要求平稳房贷相关管理部门已经在大大小小的场合多次提到，因此未来如果贷款供给再得不到控制的话，相关部门肯定会出台措施进行抑制。从资本市场的角度讲，我们认为这将给银行业绩会造成影响，同时也会对市场流动性造成影响。（该消息暂为宏观以及市场中性）



多家银行否认被要求额外调高准备金率

新浪财经讯：今日有消息称中信光大银行因1月放贷过猛，被要求额外调高存款准备金率0.5个百分点。光大银行对此表示未接到相关通知，中信银行 则称对此事不清楚。此外，中行和工行也表示未收到类似通知。

【点评】最近关于银行信贷的传闻很多，虽然这些传闻都被否定，但是无风不起浪。每一次大盘调整都是利空传闻所致，昨日大盘调整也是由于周二在公开市场发行了240亿元1年期央票，发行量较上周放大40亿元，发行利率也较上周再度上涨8.3个基点，由此市场传闻央行将提前加息。中国人民银行此前已自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年下半年央行为应对国际金融危机连续下调准备金率以来，首次调整准备金率。周三市场出现大幅下挫,特别是午后由于市场传言利空消息，大盘出现大幅跳水，银行 被要求额外调高准备金率应该是市场传言的利空消息之一，今日中国银监会主席刘明康在参加亚洲金融论坛时表示，关于要求银行在1月份剩余时间全面禁止放贷的报道不实。两个关于银行业的利空传言都已有官方出来辟谣，但是根据我们对央行2006年以来的货币政策统计，每次调节货币政策都是存款准备金率先于利率政策，如果这次央行的政策还是和以往一样，那么加息政策很有可能在最近两个月提出。（该消息暂为市场中性偏好）



央行官员：高增长货币信贷终究会传导到物价上

中证网：央行相关负责人1月20日表示，2010年物价上涨存在向上和向下两个方向的压力。他还表示，高增长货币信贷终究会传导到物价上。

【点评】可流通货币增加，物价上涨，这符合最基本的经济学原理。为了避免信贷高增长过快的传导到物价上，简单的方法就是控制信贷高增长。这也是为什么在月初信贷巨额投放之后，央行和银监会紧急采取一系列措施，又是提高存款准备金率，又是提高央票利率，且要求各大银行控制贷款发行节奏的主要原因。从上述央行负责人言论看，央行为防高通胀出现，可能会继续加大货币调控措施。（该消息宏观中性偏空）



今年首期浮息债利差52个基点 获市场踊跃认购

新华网：20日早间招标发行的今年首期浮息债国开行7年期定存浮息债中标利差为52个基点，对应利率为2.77%，低于市场预期，首场招标认购倍数达近2.6倍，由于市场认购踊跃，国开行随后追加发行200亿元，发行总量达到400亿元。

【点评】从今年首期浮息债的发行情况来看，表明了目前市场并不缺钱，当然这里的市场是指整个宏观市场，而不是资本市场。充裕的资金状态对宏观经济发展将会有很大的促进作用，但是我们认为对于资本市场来说，我们不能这样理解。众所周知，资本市场炒作的是预期，充裕的资金往往意味了管理部门回收流动性有了更充分的依据，因此后续相关管理部门可能会进一步采取各种手段回收流动性，而每一个政策的实施均将对短期内市场行情产生较大影响。另外，债券市场与股票市场历来呈“跷跷板”走势，债券热，说明资金正转战债市，股票市场资金将更捉襟见肘。在此，我们建议投资者把握好投资节奏，不要一味的采用多头或者空头思维。（该消息宏观中性偏好，市场中性偏空）



融资融券试点门槛初现 不得裸卖空

上海证券报：在试点方案评审标准方面，预计试点券商门槛比2006年出台的《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定有所提高，估计试点券商起码也要60亿元的净资本要求。在投资者适当性管理方面，融资融券业务试点对客户准入资质不作统一的硬性规定，而是由券商确定，绝大多数券商均将客户资产门槛定在100万元以上，有的达到200万元；对于开户时间，最低标准也在一年半至两年的水平。当然，这部分内容会体现在券商上报的试点方案之中，监管部门则会“择优录取”。” 将融资融券与卖空交易简单画等号的理解有失偏颇。有受访人士表示，我国即将试点的融券交易，要求投资者先借入股票再卖出，卖出的前提条件是投资者证券账户中要有真实股票，不得先卖空，再借入，是有交收担保的卖空。

【点评】该消息为上证报的头版头条，但是出处却是非官方，只是经采访所得信息。作为证券信息指定披露媒体，文中大部分观点值得参考，其中细节还有待正式确认。我国融资融券业务试点的制度设计在保障安全方面也有充分考虑。例如，融券做空的报价必须要高于前一交易日价格，交易所对融券做空交易行为进行前端控制；单只股票融资融券的交易金额超过股票成交量25%时，要暂停该股票的融资融券交易，以限制投资者利用杠杆操纵股票价格；不得裸卖空的制度设计吸取了美国金融危机的经验，对市场起到保护作用（该消息市场中性偏利好）



国资委:央企去年收入利润双增长 利润近8000亿元

新华网北京1月20日电(记者樊曦)国务院国资委20日发布的2009年中央企业经营情况显示，去年中央企业营业收入和利润双双实现同比增长，全年累计实现利润7977.2亿元，比上年增长14.6% 。

【点评】前日财政部公布国有企业去年累计实现利润同比增长9.8%，而此条消息国资委的央企利润增长达到14.6%，比平均水平要高上将近5个百分点，这也说明在去年的4万亿刺激计划下，央企成为最大的获益群体。央企在A股市场上的比重相当巨大，内生式增长明显，也使得市场基础打的更为稳固。建议关注蓝筹股动向，因为蓝筹股中以央企为主，特别是在年报业绩不断公布之际，市场风格转换也将酝酿。（该消息为市场利好）



1月20日LEVEL-2资金深度监控

同花顺网：同花顺LEVEL-2 BBD决策系统显示20日大盘大单净卖20.137亿股，板块资金流向显示当日仅林业板块处于资金净流入状态，资金净流入较大的个股有西部资源、金风科技、天威保变、三木集团，大单净买量较大的个股为天威保变、嘉宝集团、康美药业。

同花顺深度分析系统LEVEL-2板块资金流向显示20日资金净流出较大的板块：房地产、煤炭开采、证券。房地产板块资金净流出约28.9亿，该板块大单净卖额为21.8亿，资金净流出较大的个股有万科；煤炭开采板块资金净流出约27.8亿，大单净卖量较大的个股为中国神华；证券板块资金净流出约25.3亿，该板块大单净卖额为24.3亿元，大单净卖量较大的个股为中信证券。

【点评】昨日，大盘小幅高开，在市场利空传闻下，随后股指一路震荡走低，个股呈普跌格局，市场成交量相比前一交易日明显放大。由于利空传闻导致市场恐慌，场内资金加速流出，场外资金处于观望状态，市场信心遭受重创。由于获利盘与恐慌盘的涌出，特别是前期概念性炒作较高的个股成为市场减持对象，导致市场成交量放大，大盘大单净卖20.137亿股成为近期资金流出最多的一个交易日。昨日，一根“断头铡”式的长阴，股指跌破多条均线支撑，宣告股指选择向下突破。目前，3081点不能破，破了大盘整个技术形态将遭到破坏。而大盘在半年线3100点附近或将获得支撑；如果大盘跌破半年线，则不排除大盘向下考验年线。目前，操作上，建议空仓的投资者保持观望。仓位较重的投资者乘反弹减仓，如果持有的为连续拉高的题材股，建议逢高了结，因为流出的资金在市场不明朗前，难以流回市场。（该消息为市场利空）



淡水河谷：今年铁矿石热销 不急于完成价格谈判

新华网：世界矿业巨头巴西淡水河谷公司执行董事若泽马丁斯19日在这里说，今年国际铁矿石市场出现热销，使矿业公司在今年的价格谈判中处于有利地位。马丁斯在出席淡水河谷公司赞助上海世博会巴西展厅的仪式时对记者说，今年欧洲市场复苏，中国和其他亚洲国家增加铁矿石进口，因此铁矿石市场出现热销。 关于铁矿石价格谈判问题，马丁斯表示，淡水河谷公司不急于谈判，因为该公司的大部分合同4月份才到期。他预计今年淡水河谷公司的铁矿石销量将超过2008年的2．8亿吨。

【点评】随着经济的复苏，全球铁矿石需求增加将会成为必然，这将充实矿山在铁矿石谈判中的筹码，而对我国来讲，则意味着处境更为不利，今年的铁矿石谈判将会更加艰难。不过，由于我国铁矿石需求量占国际铁矿石需求的很大一部分，因此我国也并不是完全没有话语权，而且以上消息只是矿山方面在铁矿石正式谈判之前放出的各种烟雾弹之一，因此最终结果仍很难说。目前我们只能说，今年的铁矿石谈判将会继续不容乐观。（该消息钢铁行业中性偏空）



周三美国股市全面收低

受到投资者对全球贷款成本可能提高的担心情绪影响，周三美国股市收低。道琼斯工业平均指数下跌122.28点，收于10,603.15点，跌幅1.14%；纳斯达克综合指数下跌29.15点，收于2,291.25点，跌幅1.26%；标准普尔500指数下跌12.20点，收于1,138.03点，跌幅1.06%。

【点评】投资者担心中国央行将控制信贷发放、希腊将为满足贷款标准付出沉重代价，导致美元汇率大幅攀升、股市普遍下跌。美元指数上涨了1.1%，创12月初以来最大单日涨幅；美元兑欧元汇率攀升至5个月新高。美商务部发布报告称，12月新屋开建数字环比下降了4%，年化数字降至55.7万幢，低于市场预期。由于上述原因，美国股市下挫，这对本已脆弱的A股市场又形成恶性循环式地打击。今日A股走势还要看国家统计局公布的各项经济数据，这对A股市场走势影响将是中期的。



[B]今天消息以银行业居多，因为银行业和股市的牵连既有资金面的影响，也有宏观面的影响，况且有大量的上市公司来自银行业。主要内容有央行称合理把握信贷投放节奏，继续适度宽松的货币政策；多家银行否认被要求额外调高准备金率的传闻，银监会主席刘明康表示年初贷款增速仍较高，很快有所缓和，同时否认了将在1月份剩余时间禁止放贷的传闻。另外央行20日早间招标发行的今年首期浮息债国开行7年期定存浮息债，另外今天将发行900亿央票。这些消息多空皆有，反映得是央行正常的调控思路。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良表示近期无加息可能；在股指期货和融资融券业务上也有最新进展，股指期货统一开户测试23日启动，融资融券试点门槛初现 不得裸卖空。有条鼓舞人心的消息是央企去年利润大增，而各上市公司的年报也将陆续出台披露；产业信息方面多空皆有，中国铜企和必和必拓的加工费谈判结果为铜企带来利好，但是铁矿石谈判还将面临重重困难。2009年3G建设拉动国内投资5890亿，相关营运商都取得了一定的成绩。投资性房产评估新规7月执行，上市房企资产将大受影响。国际市场上美元大幅上涨，日本财务省财务官玉木林太郎支持G7对中国施压让人民币升值，可能对外贸形势又造成新的影响。隔夜美股下跌，对A股的影响又是负面的。[/B]

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