主题: 中国神华:煤价持续上升有利提升毛利率
2010-01-21 16:21:03          
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主题:中国神华:煤价持续上升有利提升毛利率

事件:中国神华(35.35,-1.45,-3.94%,经济通实时行情)公布了其12月及全年主要营运数据。

  评论:
  神华09年产煤量达210.3百万吨,同比增加13.5%。其煤炭销售量则达254.3吨,同比增加了9.3%。从季度业绩看,其4季度煤产量和销售量分别同比增加7.7%和6.1%至51.5百万吨和64.7百万吨。

  由于神华积极扩充产能,其煤炭产量的增速高于其销售量的增幅。神华09年的销售/产煤量比例为1.21倍,较08年的1.26倍低4%,亦较07年的1.31倍低7.6%。

  销售/产煤量比例下跌意味着神华减少对外购煤。由于其自产煤成本远低于外购煤价格(09年上半年,神华自产煤成本为Rmb91.2/吨,远低于Rmb322/吨的外购成),加上煤价持续上升,这对神华提升其毛利率有很大帮助。

  神华管理层曾于09年初表示该集团于未来5年内煤炭产能有望达到400百万,即较09年高出近90%。预期神华的销售/产煤量比例将会持续下降。

  料神华的短线交易区间为HK$35-HK$40。



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