主题：煤炭板块1月以来领跌A股

煤炭板块1月以来领跌A股
1月21日，金融、地产权重股携手飙升力保股指翻红。然而，它们的“尾市一吼”却并没有引起其他强周期板块的“共鸣”。煤炭、有色、钢铁等行业指数出现在跌幅榜前列。尤其是煤炭板块再次下跌2.37%。分析人士指出，信贷紧缩及资源税传闻或许是打压煤炭股的主要原因。

　　月内跌幅居各行业之首

　　当国内经济重新展现强劲复苏姿态之时，A股市场注定要面对政策退出可能促发的阵痛。然而，新年过后央行使出的组合拳，着实有些让人猝不及防，并引发了市场对于紧缩政策可能提前到来的预期。利率敏感板块首当其冲，在二级市场上颇为失意。不过，令人惊讶的是，煤炭股在这一波行情中跌幅居然超过了对货币政策相对更敏感的金融地产股。

　　截至21日，申万一级行业中，金融服务和房地产指数分别下跌6.87%和4.36%。相比之下，上证指数跌幅为3.61%，而同期采掘指数跌幅达到10.19%，列跌幅榜第一位。具体到煤炭开采（二级）子行业，30只成分股中，年初以来涨幅为正的仅四川圣达一家，其余股票均出现不同程度的下跌。其中，尤以山煤国际为弱，累计跌幅达22.22%，不仅是煤炭股中也是全部A股中一月以来跌幅最深的品种。另外，潞安环能、西山煤电等9只煤炭股月内跌幅超过10%。

　　值得一提的，1月21日2009年宏观数据出炉。此前，市场普遍将此作为利好解读。当天尾盘，金融地产等大块头也确实有所表现，并成功帮助股指翻红。不过，面对两大板块的崛起，煤炭板块依然无动于衷，再度下跌2.37%，弱势特征尤其明显。

　　两因素拖累煤炭股表现

　　然而，在煤炭现货市场上，俨然是另一番景象。近期，受到寒冷天气影响，部分地区电煤告急，加之铁路、海运受阻，导致动力煤价格全线上涨，包括消费地、港口、坑口在内各主要煤价均出现不同程度的上涨。与此同时，伴随钢厂盈利能力好转，焦煤、喷吹煤、焦炭价格也逐步进入上升通道。总体而言，煤炭行业景气度上升趋势比较明显，且不乏利好涌现。

　　处于行业低端的估值水平似乎也难成压制股价的“罪魁祸首”。据Wind统计，截至21日，申万采掘行业市盈率为23.98倍，明显低于全部A股的估值水平（34.14倍）；2010年预测市盈率为16.90倍，同样低于全部A股18.84倍的估值。而16.90倍的动态估值，在申万所有一级行业中仅高于金融服务行业（13.67倍）。

　　那么，煤炭股表现缘何如此惨淡呢？有分析人士指出，煤炭股短线存在两大利空，或许能够解释煤炭股的走势。

　　一方面是市场对于信贷紧缩的担忧。政策风险集中于强周期板块身上释放，使得煤炭股难以独善其身。另一方面，资源税改革传言加剧为煤炭股带来了额外的压力。据悉，在1月10日举行的全国财政工作会议上，财政部官员明确表示，2010年中国将适时出台资源税改革方案。

　　不过，多数研究人士还是认为，市场可能过于反应了资源税的负面影响。联合证券报告指出，由于从价计征涉及许多复杂问题，资源税出台时间仍有待斟酌；即便出台，在煤炭作为最重要一次能源的中国，大多数煤炭企业都存在成本转嫁的能力。因此，资源税改革措施出台或明朗化可以理解为利空出尽。届时，煤炭股或许会迎来“艳阳天”。



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