主题：论工商银行的战略价值 兼谈王亚伟买银行股

　一、股市动态分析30指数回顾及简评

　　上证指数上周末收于3224.15点，本周末收于3128.59点，下跌2.96％;股市动态30指数上周末报收903.1点，本周末收于903.18点，下跌2.63％;其中股票组合下跌4.27％。

　　股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌12.06％，同期上证指数下跌40.54％。。最近市场比较疲软，个股也不好做，热点切换得非常快。近期的区域热点炒作，西藏板块、新疆板块、海南板块、重庆板块、福建板块等等，轮换特别快。2010年结构性的机会始终存在，今年热点依然围绕一些投资主题：生物、医药、新能源、科技、世博等等，资金会反复炒作这些板块，要注意把握节奏，跟上热点。

　　 成份股涨跌幅前五名



　　二、股市动态30指数调整

　　本周增加成份股工商银行（601398）的权重，增加260万股，价格5.08元，增加后变为500万股。减少现金13,208,000元。调整后现金变为273,313,447元。

　　 股市动态30指数与上证指数收益率对比图



　　指数维护： 《股市动态分析》杂志社研究部、 深圳市南方汇金投资管理有限公司

　　指数发布：股市动态网（www.gsdtfx.com)、《股市动态分析》杂志社

　　三、股市动态30成份股最新研究及评论

　　本周对工商银行进行了加仓，主要是考虑到了工行的战略价值和估值因素。具体评论如下：

　　第一， 股指期货推出后，战略价值明显

　　工商银行目前是两市第一大流通股，流通市值达1.28万亿，远高于第二名的中石化8600亿左右，虽然流通市值巨大，但真正的流通筹码却没有那么多。工商银行总股本3340亿股，A股目前流通股本2510亿股，中央汇金和财政部合计持有2360亿股左右，那么真正流通在A股市场的只有150亿股左右，杠杆在15倍以上，因此股指期货推出后，公司作为大盘蓝筹的代表，战略价值明显。

　　第二，公司估值不贵

　　工商银行作为2009年全球盈利能力最强的银行，2009年前三季度净利润已经达到1000亿元，目前对应的动态市盈率在13倍以内。处于整个市场和银行股估值的低端。而公司2010年业绩仍会稳健增长，估值不变的前提下，业绩的增长将带来股价的上涨，如果估值能得到提升，股价上涨幅度更大。

　　第三，融资融券带来大量买盘 良好的抵押标的

　　如果融资融券开展，作为融资的重要抵押品，根据国外经验，ETF基金可以有90％的抵押率，大盘蓝筹股一般有70％抵押率，那么ETF基金大量发行会是一个趋势，大盘蓝筹股作为优良的抵押品，这两个方面都会给工行等大盘蓝筹股带来持续的买盘，从而提升大盘蓝筹的估值。

　　第四，华夏基金四季度大买银行股

　　华夏基金披露的2009年基金持仓显示，华夏旗下基金大量建仓银行股，尤其是明星基金经理王亚伟管理的基金重仓股中大量出现了银行股的身影，这与以前王亚伟对银行股的观点相左，王亚伟以前说“自己不会买银行股”。联想到前一段媒体一直有报道，监管层有意调查王亚伟，原因是王亚伟赌的重组股基本上成功概率很高，监管层有意查明是否存在内幕交易。有鉴于以上两点，我们猜测王亚伟也许不是真的看好银行股，而是摆出一个姿态给市场看，让市场认为王亚伟买股票与一般基金不同，采取的是逆向策略，大家都不看好银行的时候，王亚伟去买银行股，这样子可以化解市场对王亚伟可能存在内幕交易的质疑。因此我们对王亚伟大量买银行股要抱有一定的质疑。但考虑到王亚伟的市场影响力，即使王亚伟现在已经卖掉银行股，市场也会借着这个催化剂炒下银行股，毕竟这还是不错的催化剂，尤其是对估值在整个市场低端的银行。

　　我们从工商银行的战略价值、估值等角度进行了分析，同时分析了王亚伟大买银行股的可能影响，但银行股大幅度上涨的可能性不大，因为银行股的拉升需要大量的资金，需要市场的流动性非常充裕，而目前信贷紧缩成为较大可能的前提下，银行股尚不具备大幅度拉升的条件。


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