主题：高价发股“七宗罪”



　　对高价发股的质疑从来就有，但近期抢钱般的高溢价发股可谓史无前例。

　　资料显示，最早的高价发股为88倍的闽东电力，是为2000年7月，这个记录一直保持了6年，才被97.81倍的中国人寿(2006年12月)和98.67倍的中国远洋(2007年6月)相继打破。此后高价发股又沉寂了一段时间，尽管2007年股指直冲6000点，这一年发行的100多只股票，平均市盈率也就28倍，这已是历史最高记录。

　　然而，去年6月新股发行开闸以来，在市场化大旗下，新股价格却像坐了直升飞机：从2009年6月的32.9倍一路上升到2009年12月的65.45倍，截至今年1月20日，1月份发行的28只新股平均市盈率为67.79倍；四批上市的创业板公司更是从第一批56.6倍，第二批76.48倍，第三批78.11倍，直到第四批88.62倍。发行市盈率过百已不是凤毛麟角，如金龙机电109.8倍，世纪鼎利123.94倍，等等。与此同时，主板大盘股也不甘落后，一个典型例子便是，行业质地相近的中国南车2008年8月发行时市盈率15倍，而去年12月发行的中国北车则飙升至43倍！

　　高溢价发股已激起公愤，笔者归纳至少有以下七宗罪，而且宗宗非同小可。

　　(一)中国股市正在成为最快速的“造富机器”。据不完全统计，不到100天时间，仅创业板已经制造出142个亿万富翁，甚至还有年仅13岁的千万富翁。在中国，快速造富无非是两条路：一是房地产，二是发股上市，而后者更甚。一家房地产公司借壳上市，资产评估升值10数倍，就要质疑评估的公正性了，可是，一个上市额度在手，亿万富翁唾手可得。如此造富，不是抢钱又是什么？

　　(二)大量超募，巨额资金闲置甚至被挪用。对超募现象包括笔者在内已多有抨击，这里不再赘述。

　　(三)既然发一次股就可以轻松登上富豪榜，必然加速排队上市。近两三个月来，发审委几乎是一日一审，发行市场上更是一日三、四股，一月还没有过完，就有35只新股IPO，募资近400亿元，如果照此速度全年IPO融资将超4000亿元，为去年2020亿元(已经是大跃进了)的2倍，市场对此已不堪重负。

　　(四)一级市场高价发股，严重危及二级市场，日前中国化学、中国北车等频频破发就是明证。也许有人会说，破发在国际股市是常见现象，市场化发行就是要让一级市场同二级市场接轨，此言大错特错。在大熊市中破发情有可原，国际市场破发也司空见惯，但中国的发行市场还带着很深的计划痕迹，新股是稀缺资源，目前宏观经济又正处高增长、低通胀，当一级市场成批制造亿万富翁的同时，二级市场却频频破发，大批股民被套，这难道就是我们要的市场化发行吗？
(五)发行人、保荐人、创投股东几位一体，一些券商(如中信证券、海通证券、国信证券等)既是主承销，又是一年后即可抛售的创投股东，王婆卖瓜自卖自夸，这既是新股发行不断抬价(尤其是创业板公司)的重要原因，也有内幕交易之嫌。

　　(六)一两年后将涌现限售股抛售潮。几天前上海证券报有一篇 “给我一个不抛的理由”的文章，读来让人心惊肉跳。该文提到，有一位民企老总，近一年来减持六、七次，每次减持都要被股民痛骂一番，但问题是，这位老总对自己公司的心理价位才6元左右，现在已炒到20多元，也就是说，原本需要经营5年以上才有的回报，如今唾手可得，于是乎一个字：抛！是啊，你不让我抛，总得给我一个不抛的理由吧。这还是两三年前发行的20～30倍市盈率的中小板股票，到了明后年70～80倍发行的限售股可以流通了，那时就不是经营5年，而是20年、30年都不可能得到的高回报一夜降临，只要是人，能经得起这样的诱惑吗？

　　(七)靠高溢价垫高公积金的高送转难以持续。目前正值年报季节，一批高价发股公司因拥有巨额公积金正流行高送转，股价也越炒越高。其实高额公积金全是股民创造的，无非是蜻蜓吃尾巴、自己吃自己而已，把这点老底吃光了啃光了，还剩下什么？

　　有媒体报道称，新股发行制度革将面临改革，特罗列高价发股的种种弊端，以供有权部门参考。

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