主题：中国神华：市盈率17倍 增持评级

　中国神华于2007年10月9日上市，发行价为36.99元，目前价为29.22元，折价为-7.17元，动态市盈率17.63倍，今年1月以来股价下跌16.08％。

　　2009年三季度末机构持仓情况：前十大流通股中共有9家机构持有A股，合计持有22834万股，占流通盘的比例为12.69％，其中新进华夏蓝筹持有2572万股；股东人数有所减少，人均持筹相对集中。2009年第四季度投资组合显示，33家基金合计持有1.87亿股（三季度末49家基金持2.98亿股）。

　　国内最大的煤炭生产商和销售商：2009年1-12月煤炭销售量达到254.3百万吨，同比增长9.3％；2009年1-9月煤炭销售加权平均价格达到人民币387.5元/吨(2008年同期：人民币370.2元/吨)；于2008年12月31日，集团可采储量为114.57亿吨，资源量为179.96亿吨。

　　南京证券：电煤长协价上涨幅度低于预期。估值和投资建议：以1月15日中国神华收盘价32.73元计算，对应2009年PE20倍，2010年16倍，考虑到公司作为行业龙头，未来增长稳定，享有一定的估值溢价，给予推荐评级。六个月内目标价40元，对应2010年19.6倍市盈率。

　　天相投顾：量价齐升带动利润稳步增长。我们预计公司2009年、2010年每股收益分别为1.60元、1.79元，以10月30日收盘价34.50元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、19倍，而未来两年煤炭行业的动态市盈率仅为24倍和21倍，作为动力煤行业的龙头，同时公司估值相对较低，维持公司“增持”投资评级。



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