主题：钢铁重组指导意见即将出台 鼓励发展3至5家钢企

　据中国之声《央广新闻》9时39分报道，在2月5日举行的中国钢铁工业协会2010年理事会议上，工业和信息化部副部长苗圩透露，工信部制定的钢铁行业兼并重组指导意见将下发。从全球来看，美国4家钢厂的产量占全国的61%，日本4家钢厂的产量占全国的75%，而中国前5名的钢铁企业2009年的产量只占全国的31%。

　　据中国之声《央广新闻》9时39分报道，在2月5日举行的中国钢铁工业协会2010年理事会议上，工业和信息化部副部长苗圩透露，工信部制定的钢铁行业兼并重组指导意见将下发。苗圩指出，工信部将加快钢铁行业重组，钢铁产业要“鼓励发展3至5家大钢企”。

　　中国的钢铁行业有一个怪圈，每年都说产能过剩，每年的产能都在增加，同时落后产能的总量每年都在扩大。2010年2月5日召开的中国钢铁工业协会理事会议公布一组数据：2009年中国钢铁行业前五强占全国钢产量的比重只有29.1%。排名前五的钢铁巨头河北钢铁、宝钢、武钢、鞍本、沙钢等五大集团合计产钢1.65亿吨，仅占同期全国钢产量的29%。钢铁业前五强的集中度仅提高0.5个百分点，前十强的集中度也只提高0.9个百分点，离国务院《钢铁产业调整和振兴规划》提出的“到2011年达到45%”的目标仍然相去甚远。2009年国内钢铁行业的利润水平大约在10美元/吨，这与前些年钢铁行业“红火”时1吨钢几十美元的利润相距甚远，国内钢铁市场已经供大于求。集中度低、产能过剩等成为钢材价格回升、行业盈利水平提高的主要障碍。

　　中国钢铁协会也有一组数据。2009年重点钢铁企业钢产量比上年增长11.27%，全年粗钢产量达到5.68亿吨，比《钢铁产业调整和振兴规划》预计的超出1亿吨。中小企业粗钢产量的增幅超过重点钢协企业产量增速1倍多，达到24.73%。　但真正经过各级政府审批的合法钢铁企业的产量只有3亿吨左右，另有约3亿吨未经批准。工信部加快钢铁行业重组，主要原因是目前该行业集中度低，同时落后产能很大。

　　从全球来看，美国4家钢厂的产量占全国的61%，日本4家钢厂的产量占全国的75%，而中国前5名的钢铁企业2009年的产量只占全国的31%。

　　南京钢铁联合有限公司董事长杨思明表示，中小企业粗钢产量的迅速上涨大大消弱大型钢厂重组对行业集中度带来的正效用。 “钢铁行业已经进入微利时代，再上产能就等于自掘坟墓。”

　　杨思明认为，2009年中国之所以能有如此大的粗钢消费规模，主要原因是国家的大规模投资拉动钢材需求。但同时，2009年的投资刺激也预支了未来几年的部分钢铁需求。

　　这次工信部出台加快钢铁行业重组指导意见，主要目的就是要改变目前该行业集中度低，同时落后产能很大的怪圈。改变中国钢铁产业的结构，增强钢企在国际上市场竞争力。

　　关注8家最易受益钢铁重组公司

　　全球经济衰退给钢铁业带来前所未有的困境。虽然危机还没有过去,国内钢材价格仍处于下跌态势中,但在《钢铁产业调整和振兴规划》(下称规划)的指引下,面对即将展现的一场轰轰烈烈的并购重组大戏,国内钢铁业也迎来了一次做大做强的机遇。

　　目前,已经完成的并购重组行为以钢铁集团为主,即钢铁上市公司的母公司。在新一轮的重组进程中,整体上市势必推进,因此,资产注入的预期同样值得期待。机会显然不仅来自以宝钢、武钢为首的国内钢铁业巨头,对于被并购方来说,并购重组同样意味着资金注入以及管理、技术等方面的革新。

　　通过研究,我们发现有两类钢铁上市公司在未来的并购重组中值得期待:第一类是,目前在产品盈利能力和成本控制能力均较为突出的并购方;第二类是,利润率原本落后,但并购方盈利能力突出的被并购方。

　　《投资者报》分析结果显示,8家钢铁上市公司有望在此次并购热潮中巩固并提升原有的优势地位或大幅提高原本落后的盈利能力。而更为重要的是,这些公司目前都还处于较低的估值水平。它们分别是:鞍钢股份(000898)、武钢股份(600005)、宝钢股份(600019)、八一钢铁(600581)、韶钢松山(000717)、包钢股份(600010)、新钢股份(600782)和本钢板材(000761)。




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钢铁业挑战渐多

　　2008年至今,由于需求不振,国际国内钢材价格近期持续下跌。

　　国际市场,根据MYSTEEL的数据,以美国市场为例,热轧和冷轧板卷价格较一个季度前分别下跌了25%和20%以上,而伦敦金属交易所(LME)的钢坯价格则比3个月前下跌了近2/3;国内市场同样糟糕,热轧和冷轧板卷价格最近继续下跌,比一年前已经跌了20%以上,中板的一年跌幅则超过了30%,跌幅最大的主要钢材是304CR不锈钢冷轧,跌幅达到48%。

　　需求下降的重要体现是钢铁产量和出口量的低迷。根据长江钢铁数据库(CJSC)的数据,2008年12月,国内生铁产量同比下降了0.2%,这是近9年来的首次同比负增长;粗钢产量同比仅增长了1.1%,增速较上年同期减缓了15.7个百分点;钢材产量同比增长3.6%,增速与上年同期相比降低了17.7个百分点。钢材出口情况更为严峻,2008年12月,我国钢材出口量317万吨,同比下降了34%,2009年1月,出口量进一步大幅降低至191万吨,同比环比分别大幅降低了54%和40%。

　　与此同时,我国钢铁企业进口铁矿砂的价格却长期居高不下,2008年12月,我国进口铁矿砂平均价格为每吨136.47美元,同比仍然增长了54.69%,增幅比2007年同期提高了17.12个百分点。运输价格方面,尽管波罗的海综合运价指数于2008年11月下跌至1000点以下,但近期再次反弹至2000点以上。

　　价格下跌、产销低迷以及成本居高不下成为国内钢铁企业的难题。为摆脱困境,并购重组似乎已经是一条必走之路。长期以来,国内钢铁业的并购重组进程非常缓慢,其原因主要是跨地区并购难度较大,已经完成的重组多为各省内的政府主导行为。现在,《规划》正在让跨地区并购重组成为产业新的热潮,今年以来,宝钢完成收购包钢,武钢收购广西钢铁等,都成为跨地区大规模并购重组的典型模式。

　　大规模并购潮起

　　《规划》明确指出,进一步发挥宝钢、鞍本、武钢等大集团的带动作用,完成鞍本、广东钢铁、广西钢铁、河北钢铁和山东钢铁等集团的实质性重组,推动鞍本集团与攀钢、东北特钢;宝钢与包钢、宁波钢铁等跨地区和天津钢管与天铁、天钢、天津冶金公司;太钢与山西省内钢铁企业等大型联合重组。推荐阅读皇帝的新衣：四大教授炮轰基金经理"不会选股" "空军一号"攻城四大利好有望两会破茧 2000附近越跌越买(附股)抄底八大"两会"主题概念股 两因素助力地产股狂飙 招行带领大盘企稳 两会行情将启 二季度有望回暖的板块

　　并购重组将大幅提高我国钢铁行业的产能集中度,预计合并后的新宝钢系产能将达到6000万吨,武钢系和河钢系产能也将达到5000万吨,鞍钢系和山钢系则达到4000万吨。而从长期看,并购重组将增强我国钢铁企业对上游原材料和下游产品客户的议价能力,从而提高行业的整体竞争力和利润水平。

　　对并购方而言,并购有利于公司快速进行跨区域扩张,规模效应将降低企业边际成本,并获得产品结构优化;对被并购方而言,资金、管理、技术的注入将大大提升公司的竞争力,更重要的是,公司对上下游议价能力将有大幅提升,另外,品牌价值也会获得一定提升。

　　目前,宝钢系、武钢系、山钢系的并购重组都是在集团层面;鞍钢系重组直接涉及的上市公司是本钢板材,未来存在换股合并的预期;河钢系中唐钢集团的重组则涉及唐钢股份(000709)、邯郸钢铁(600001)、承德钒钛(600357),根据2008年底三方签订的《换股吸收合并协议》,目前正在进行换股合并。

　　从长期看,钢企集团将通过向旗下上市公司注入资产的方式实现整体上市。因此,我们同样关注集团层面的并购重组行为。

　　我们认为,两类钢铁上市公司在此次并购重组中值得期待。

　　一类是,目前在产品盈利能力和成本控制能力均较为突出的钢铁上市公司,包括鞍钢股份、武钢股份、宝钢股份,它们兼具良好的销售毛利率和销售净利率,重组后,由于规模效应和产品结构优化,它们的利润率存在进一步提升的空间。

　　另一类是,自身盈利水平相对落后钢铁上市公司,并购重组后有望通过吸收先进的管理和技术实现业绩的突破性增长,从这个角度讲,八一钢铁、韶钢松山、广钢股份(600894)、包钢股份、新钢股份、柳钢股份(601003)、本钢板材、攀钢钢钒(000629)都存在这样的机会。

　　不过,在上述钢铁股中,部分个股的估值已经偏高,如柳钢股份、攀钢钢钒以及广钢股份目前的市盈率都已经超过40倍,剔除高市盈率个股后,目前A股市场值得期待的8只钢铁股是:鞍钢股份、武钢股份、宝钢股份、八一钢铁、韶钢松山、包钢股份、新钢股份、本钢板材。

宝钢股份深度研究报告 分析师：潘喜峰

　　宝钢股份是中国最大、最现代化、最具竞争力和创新力的钢铁联合企业。自成立以来，公司突破了无数技术难关，填补了众多国内技术和产品空白，为中国钢铁产业的发展和经济建设做出了卓越的贡献。

　　2008年下半年和2009年上半年，公司的业绩跌入近几年的谷底。2009年下半年，在国家经济刺激政策的作用下，国内经济形势明显企稳转暖。与此同时，公司也迎来了转机。2009年下半年，公司业绩的回升情况好于预期。

　　2010年，铁矿石的价格波动、国家宏观政策的调整和钢铁行业的重组进程都将对国内的钢铁行业产生重要影响。但是鉴于国内经济形势持续好转，公司主要产品的下游需求仍将持续增长，我们认为公司2010年的情况仍值得看好。

　　根据我们的预测，公司09、10、11年的每股收益分别为0.33元、0.63元、0.66元，对应2010年1月22日收盘价7.87元，市盈率为23.84、12.49、11.92倍，给予公司“推荐”的投资评级。（东北证券 ）

　鞍钢股份38亿兴建福建冷轧钢板厂

　　本报讯 由于国内汽车、家电消费市场的快速发展，鞍钢股份（000898）的产品结构优化工作又有了实质性进展。
　　今日鞍钢股份发布公告称，为了更好地满足国内外市场需求，增强对东南沿海市场的辐射能力，公司决定在福建省莆田市设立全资公司——鞍钢冷轧钢板（莆田）有限公司。项目设计规模为年产冷轧产品100万吨，产品以家电板为主，兼顾汽车和建筑用板。预计项目总投资将达37.98亿元。

　　作为鞍钢股份的全资子公司，鞍钢莆田冷轧主要由1条酸洗轧机联合机组、1条冷轧连续退火机组、1条热镀锌机组、2条重卷机组、3条包装机组及相应的配套公辅设施组成。

　　该项目年产100万吨的冷轧产品中，冷轧卷年产量为70万吨、热镀锌卷年产量为30万吨。冷轧产品的生产标准按照JIS4141、JIS3135标准执行，热镀锌产品生产按照EN10142、EN10147标准执行。产品规格为厚度0.25-2mm，宽度700-1350mm。整个工程建设期30个月，鞍钢股份将根据工程进度分期投资。项目总投资中的建设资金来源于公司自有资金，流动资金则利用银行借款。

　　鞍钢股份表示，鞍钢莆田冷轧项目有助于公司形成完整的家电及轿车用板系列，优化公司产品结构档次，提高综合竞争力；同时还可以依托福建省的地理位置优势，增强公司对东南沿海的辐射能力。另外，工程选址地福建省莆田市秀屿区，具有交通便利，临近码头、公路及铁路等优势。整个项目建设期两年半，投产后第一年达产70％，第二年将全部达到设计产能。鞍钢股份认为，设立鞍钢莆田冷轧有助于优化公司产品结构档次，提高公司的盈利能力，同时能够提高公司产品在东南地区的竞争力，有利于公司长远发展。

钢铁业兼并重组意见曝光目标锁定国企
　　记者昨日了解到，国内钢铁业期盼已久的《钢铁行业兼并重组指导意见》下发在即。据一位参与起草的知情人士向记者透露，《指导意见》明确了行业兼并重组的范围是国企。

　　上述参与起草的人士向记者透露，《指导意见》主要有三点新意：一是将推进重点项目的重组进展；二是逐步扩大国内排名前几位的特大型钢企在重组项目上的权利，加快项目审批进度；三是对于违规的项目，如果在其他方面符合标准，可以由其他的大钢企实施兼并，事后再补办审批手续。

　　国内钢铁业期盼已久的《钢铁行业兼并重组指导意见》（以下简称《指导意见》）下发在即。记者昨日了解到，该指导意见在去年11月份就已草拟完毕，随后的两个月都在征求各部委意见进行修订。据一位参与起草的知情人士向记者透露，《指导意见》明确了行业兼并重组的范围是国企，并且在实施重组上将呈现三点突破。

　　“工信部也挺着急，因为去年年初出台的《钢铁行业调整和振兴规划》需要细则来指导实施。《指导意见》从4月份就开始起草，由于不同利益之间的争执很大，导致最后出台的日期一拖再拖，从当初预想的10月份一直拖到现在。”一位业内资深人士向记者表示。

　　上述参与起草的人士向记者透露，《指导意见》主要有三点新意：一是将重点推进重点项目的重组进展，比如鞍本，探索体制创新。谈及鞍本集团，几乎是国内钢铁业重组之路的痛脚。鞍本集团自2005年挂牌成立，但至今鞍钢与本钢的整合仍然没有实质性的进展。去年9月，鞍钢集团总经理张晓刚就曾对媒体坦承，尽管为了重组专门成立了推进委员会，但目前已经不发挥什么作用了，两家公司仍是各行其是。因此，如何探索体制创新解决“整而不合”的问题是推进重组的前提条件。

　　二是逐步扩大国内排名前几位的特大型钢企在重组项目上的权利，加快项目审批进度；三是对于违规的项目，如果在其他方面符合标准，可以由其他的大钢企实施兼并，事后在补办审批手续。

　　对于第三点，工信部副部长苗圩在上周参加中钢协2010年理事会议时已经明确，他指出去年全年粗钢产量达到5.68亿吨，但真正经过各级政府审批的合法企业的产量只有3亿吨左右，另有近3亿吨未经批准。苗圩认为，违规项目如果在其他方面，比如环保要求、装备水平等符合准入标准，可以由大的钢铁集团去兼并，而不受项目是否合法的限制。

　　对于重组对象，上述知情人士表示，不赞成几百家钢企全面铺开重组的方式，而是采取重点突破3-5个重点项目的路径。因为政府没有力量去推动全行业的规划。“钢铁重组项目一般都会跟搬迁、改造等事项有关系，而这方面的审批有严格的限制，从而让整个项目的重组时间大为延长。”对于其他中小企业，主要是形成氛围，让它们感到这是大势所趋。

　　该人士表示，现在的情况是，两家钢企重组从市场的角度是有利的，但因为地方政府从中作梗而不得进展，因此面对这种市场失灵的情况，只能用非市场手段，让更高一级政府去发挥推动作用。

　　不过他也强调，政府作用应该是有限度的，只是限于国有控股钢企，政府发挥作为企业出资人的作用去干预，但这是以尊重市场规律为前提，两个企业确有重组的意向，而不是硬性地“拉郎配”。而对于民营钢铁企业，则不会太过约束，《指导意见》对于民企的兼并重组重在鼓励支持、消除障碍以及突出政府的服务协调作用。

　　此前有消息称国家将扶持1-2家亿吨规模的特大钢企，不过该知情人士表示，《指导意见》并没有出现这样的表述，仍只是发展3-5家产量在5000万吨以上的具有国际竞争力的大企业集团。而且，对于重组之后的财税利益分配，《指导意见》也无法明文规定，因为现行的财税体制还改变不了，这需要双方政府就如何分配自己谈判。

工信部：3亿吨钢铁产能将兼并进入大型钢铁企业

　　在2月5日举行的中国钢铁工业协会2010年理事(扩大)会议上，工信部副部长苗圩透露，由工信部起草的《钢铁行业兼并重组指导意见》已经基本成形即将出台。意见将进一步明确政府在推动钢铁企业联合重组过程中的责任。同时，工信部制定的《淘汰落后产能管理办法》已经国务院常务会议讨论通过，不久将以国务院文件形式下发。

　　2009年我国全年粗钢产量达到5.68亿吨，比《钢铁产业调整和振兴规划》预计的4.6亿吨超出1亿吨。苗圩在会上介绍，真正经过各级政府审批的合法钢铁企业的产量只有3亿吨左右，另有约3亿吨未经批准。

　　苗圩说，“为提高产业集中度，未获得准生证的3亿吨钢铁产能，可以兼并进入已有大型钢铁企业。对于一些没有经过中央政府审批的项目，这些企业不能作为兼并的主体，但是可以作为被兼并的对象。”

　　中钢协会长邓崎琳在工作报告中指出，2009年，河北钢铁、宝钢、武钢、鞍本、沙钢等五大集团合计产钢1.65亿吨，仅占同期全国钢产量的29%，距离国务院《钢铁产业调整和振兴规划》提出的到2011年达到45%的目标相去甚远；沿海、沿江钢铁企业产钢占全国产量比例尚不到20%。与此同时，非钢协会员的中小企业粗钢产量快速增长，2009年钢产量增长24.73%，而钢协会员企业只增长了11.27%。“大企业发展缓慢，小企业数量不断增长，使今后调整产业结构的难度加大。”

　　中钢协名誉会长吴溪淳表示，“当前中国钢产量的持续高增长和钢材、坯社会库存的持续高增长，达到一定程度必然引发钢材市场的大动荡。”

　　苗圩说，要在全国范围内鼓励发展三到五家产量在5000万吨以上的具有国际竞争力的大企业集团。目前全国大型钢铁企业有10家。不过，不能一步全部集中，可同时发展六到七家1000万-3000万吨级的较强实力的钢铁企业。

　　苗圩透露，2010年还将制定《现有钢铁企业生产经营的规范以及管理办法》，同时公布符合条件的企业名单，以此作为促进淘汰落后、推动兼并重组等方面的依据。