主题：国家能源局筹谋“十二五”煤炭规划 煤炭供应格局将变

迎来涨价催化剂 煤炭股买点或至

　　煤炭股一览

　　煤炭工业发展“十二五”规划的编制正在加快步伐，而这将带来煤炭供应格局的变化。就目前来看，其倾向于稳定东部、巩固“三西”地区和适当开发西部煤炭资源的思路。但是，目前宁夏、新疆等煤炭资源开发均有加速之势，这使得煤炭“十二五”规划对几大煤炭供应区定位仍存变数。


　　“在去年8月份进行调研的基础上，国家能源局又在北京召开会议，商议煤炭工业发展‘十二五’规划的编制工作，这意味着规划的编制又进一步加快步伐了。”一位煤炭业内人士说。事实上，记者注意到，能源局的此次会议已经将规划编制的时间表确定下来。

　　根据会议安排，规划编制工作将分为四步走。一是2010年1月至5月，编制完成省（区、市）煤炭工业发展“十二五”规划（草案），并于5月底前报国家能源局煤炭司。二是2010年6月，煤炭司召开规划（草案）汇报论证会，组织专家对省（区、市）和有关企业煤炭工业发展“十二五”规划（草案）进行衔接。三是2010年7月至9月，在汇总和分析省（区、市）和有关企业煤炭工业发展“十二五”规划（草案）的基础上，形成全国煤炭工业发展“十二五”规划征求意见稿，征求有关方面意见，组织专家论证。四是2010年10月，形成全国煤炭工业发展“十二五”规划送审稿，随全国能源发展“十二五”规划按程序上报。

　　“此次会议，国家能源局副局长吴吟出席并作重要讲话，各省级发改委、能源局办、煤炭厅（局）的主管煤炭的领导，以及中央能源企业也都参加了，‘十二五’规划的编制工作已经完成启动。”上述业内人士说。

　　跨省整合难上加难

　　实际上，早在去年8月份时，记者就曾获悉，国家能源局将在全国范围对煤炭工业开展调研，以便为提出“十二五”煤炭规划做准备，具体涉及到20多个省市。

　　据记者进一步了解，国家能源局的调研范围涉及华北、东北、华东、中南、西南、西北等6个煤炭主要产需地区，包括北京、河北、山西、内蒙古、黑龙江、吉林等25个省区市。

　　“我们已根据国家能源局的部署，正准备编制省内的煤炭工业‘十二五’规划，目前相关材料已准备得比较齐备。”安徽省能源办一位工作人员向记者表示。

　　据其透露，提高煤炭资源供应的安全、持续仍是工作重点，进而发展大型煤炭企业也是未来煤炭行业发展的大方向。

　　“安徽省现拥有淮南、淮北、皖北三家国有重点煤炭企业，以往省里也曾考虑把这三家整合成‘安徽省煤炭集团’，但因税收等种种原因，如今这一说法已不再提。由此可见，各地市整合不太好办。”该人士说。

　　他向记者坦承，省内煤炭企业的整合重组“目前还没有一个明确的思路”，而“跨省整合更是难上加难。”

　　小煤矿占比将降至20%以下

　　据了解，增强煤炭资源集中度，仍是“十二五”规划的重头戏之一。而从地方政府对小煤矿的整合情况来看，未来小煤矿占比将继续降低，或下降至20%以下。

　　“‘十二五’规划中小煤矿究竟占多大比例，目前还不好说，而且不同省区可能都有各自考虑。”煤炭运销协会一位权威人士说。记者注意到，去年煤炭大省山西出台了《山西省煤炭产业调整和振兴规划》时，计划到2011年，将2600座煤矿基础上压减60%多，只保留1000座煤矿。“至2009年底，山西省重组煤炭企业正式签订协议率达98%，主体接管到位率达94%，矿井数由2598处压减到1053处，‘多、小、散、低’的产业格局发生根本转变。”国家能源局综合司司长周喜安表示，未来全国其他区域，包括河南、贵州等地区的煤炭资源整合还将进一步推进。

　　煤炭供应格局渐变

　　除去整合煤炭资源、提高产业集中度外，煤炭供应的大格局更是“十二五”规划的焦点问题之一。

　　“我们认为，‘十二五’期间我国煤炭供应应该依据稳定东部地区、巩固‘三西’地区（山西、陕西、内蒙西部）、适当开发西部煤炭资源的思路进行。”煤炭运销协会一位权威人士说。据统计，2009年内蒙古原煤产量达6.37亿吨，超过山西原煤产量2500万吨，位居全国第一位。然而，记者注意到，去年“三西”原煤产量占全国原煤产量的比例进一步增大，且产量增长中心西移，如果细化定位，西部各煤炭资源地区的供应地位确实将是问题之一。

　　事实上，据国家统计局数据显示，2009年内蒙、陕西、宁夏、新疆4省区合计同比增加原煤产量22589.3万吨，占全国新增原煤产量的65.9%。其中，2009年新疆原煤产量突破8000万吨，达8740万吨，比2008年增长了29.2%。并且，新疆维吾尔自治区煤炭工业管理局曾表示，新疆规划煤炭年产规模要突破2亿吨。

　　对此，上述权威人士则表示，目前东部为主要能源消耗地区，其煤炭资源日趋枯竭，应以“三西”为主要煤炭供应区，而对新疆等煤炭资源丰富地区的开发应适当。

　　“从目前的工业布局和运输路径来看，如果过度开发新疆煤炭资源，并不十分可取。”他说。

　　但是，2009年11月份，兰新铁路第二双线开工建设，意味着在新疆、甘肃、青海三省区之间将形成一条新的大能力快速铁路运输通道，这不但满足新疆“西煤东运”基地的外运需求，也促使煤炭供应格局发生变化。

　　“如果煤炭工业‘十二五’规划强化西部煤炭资源的开发，那么宁夏、新疆等地区的煤炭供应比重将进一步增大，我国整个工业中心由东向西移的步伐就会加快，由此带来的投资机遇也会更多。”一位分析人士分析说。

　　事实上，目前神华、兖矿、鲁能等60多家国内大企业集团已纷纷加快新疆煤炭资源开发力度，投资数千亿元在新疆开发煤电、煤化工项目。

　　然而，目前国家能源局对此趋势却还没有明确表态。对此，国家能源局副局长吴吟曾表示，“十二五” 煤炭工业发展要坚持有序、协调、创新、绿色、和谐五大发展理念，并要处理好当前与长远、发展和稳定、开发和环保的关系，以及要加强和其他规划的衔接协调。（上海证券报）

　　迎来涨价催化剂 煤炭股买点或至

　　西山煤电（000983）已公告，2月起公司焦精煤、肥精煤、瘦精煤、电精煤和混煤分别上涨150元、180元、100元、60元和50元每吨，本次价格上调将增加2010年销售收入约10.4亿元（不含税）。西山煤电（000983）本次提价，以及之前冀中能源（000937）的提价，无论是价格上涨幅度还是提价时机，都超出市场预期，是一个对行业的显著催化剂。

　　从煤炭股近期走势看：首先，从前期高点累计下跌平均幅度在30-35％，调整比较充分。

　　其次，目前煤炭股的估值水平比较合理，2010年动态PE在15倍附近（不考虑未来资源税推出影响），机构继续减持的意愿不强。

　　再次，最近一周煤炭股股价对电煤现货价格下跌、焦炭价格下跌、焦炭企业酝酿减产、美元反弹等利空已经不太敏感，股价反而对利好（冀中能源（000937）、西山煤电提价传闻）变得非常敏感。这和前段时间煤价持续上涨，但煤炭股不涨反跌的情形形成鲜明对比。我们判断，这一现象是重要的买入信号。

　　国际经济形势越差，中国的紧缩政策越不可能持久。前期整个A股市场的下跌，主要是政府对信贷调控的力度和时间点均超预期。市场担心，中国政府的刺激政策退出以及经济结构转型，将影响到投资增速，进而影响到房地产、钢铁、水泥增速，并传导到对最上游煤炭的需求。

　　但是，目前的国际形势已经有了显著变化：首先，美国开始对华展开贸易战，中国也强硬面对，这必然会影响中国对美国市场的出口恢复程度。其次，欧洲爆出希腊债务危机，并波及到西班牙、葡萄牙等国，欧元区未来经济复苏前景蒙上阴影。中国对欧美的出口恢复程度一旦低于预期，则中国经济增长将重新依靠消费和投资。由于房地产消费是中国消费的主要拉动力（购房将直接拉动建材、装修、汽车、家电等），在目前政府调控楼市的环境下，消费很难继续保持高增速，那么，拉动中国经济的唯一可靠工具将重回“投资”。因此，我们判断，国际经济形势越差，中国的出口形势越不好，则政府越不会长期收缩流动性，紧缩政策不会持久。

　　如果上述逻辑成立，则无论是大盘、还是煤炭股，短期底部就已经确立。即使未来继续下探，空间也不大。

　　我们建议将煤炭股至少提升至标配，可以超配。在紧缩政策不会持久的预期下，我们认为，在目前的位置，煤炭股下行空间不大，反而可能成为引领大盘向上的板块，我们认为买入煤炭股的时机已经到来。

　　预期煤炭股借本次西煤提价的影响，估值水平有望恢复至2010年20倍PE.。

　　出于对资源税的预期，我们重点推荐山西板块，以及焦煤板块。推荐排序为：西山煤电、冀中能源、国阳新能（600348）、潞安环能（601699）、盘江股份（600395）、平煤股份（601666）、兰花科创（600123）、大同煤业（601001）、山煤国际（600546）。

　　机构来源：光大证券

　　（证券时报）

　　煤炭股一览

　　代码 名称
000933 神火股份
000159 国际实业
601699 潞安环能
600740 山西焦化
600408 安泰集团
000983 西山煤电
600971 恒源煤电
000968 煤 气 化
601898 中煤能源
600123 兰花科创
002128 露天煤业
600652 爱使股份
600188 兖州煤业
000780 ST 平 能
600508 上海能源
600395 盘江股份
601088 中国神华
601666 平煤股份
000835 四川圣达
000552 靖远煤电
601001 大同煤业
600348 国阳新能
601918 国投新集
000723 美锦能源
000937 金牛能源
600381 ST贤成
600997 开滦股份
900948 伊泰Ｂ股




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