主题：去年车企大丰收 今年势头仍向好

随着各大汽车类上市公司2009年年报或业绩快报的披露，2009年汽车生产厂家的利润倍增已成定局，表明去年“增产又增收”的局面已经确立，同时，各大券商对今年汽车行业的业绩继续持乐观态度。

　　整车厂全面丰收

　　从已经公布业绩预告的企业看，上海汽车（600104）利润大幅增加，达到65亿元。除了上汽外，其他汽车类上市公司也是捷报频传。

　　长安汽车（000625）在去年半年报公布时，利润为5.3亿元，而根据下半年的业绩表现看，利润将突破12亿元，较之2008年增加500％。长安汽车利润激增，源自合资公司长安福特马自达销量和利润的猛增。此外，重庆长安微车销量近乎翻番，也是利润倍增的关键。

　　江淮汽车（600418）1月底发布了优异的业绩快报，净利润同比增长4.5倍，表明其被轿车项目所拖累的局面完全扭转，轿车已经开始给公司带来净收益。

　　由于大部分乘用车企业的产能利用率都达到120％以上，使得均摊在每一辆车上的机器折旧费、人员工资、原材料采购、物流、水电费成本都大大降低。这是行业利润翻番的关键。由于汽车行业的季节性特点，其技术产能设计预留了很大空间。国内车企在正常的年份，技术产能利用率一般在60％左右，即能保持盈亏平衡。因此120％的利用率，让乘用车企赚得盆满钵满。据悉，2009年，东风日产税前利润将超过此前上海通用在2004年创下的80亿元的利润纪录，与此同时，上海通用、上海大众和一汽大众的税前利润都创下各自的历史纪录。

　　目前上市公司公布的主要是业绩快报，详细的年报大多数要到今年3、4月份才能公布，届时才能看到完整的业绩，但2009年的全面丰收已成定局。

　　零部件厂同享盛宴

　　搭乘着整车厂这条大船，国内诸多零部件公司在2009年收获颇丰。国内零部件上市公司出现集体狂欢景象，包括没有上市的三级供应商，也在2009年汽车消费大增的浪潮中获益。

　　日前，福耀玻璃（600660）发布业绩预告，简单计算，预计公司2009年净利润将超过8亿元，较上年同期增长330％以上。公司业绩大幅增长，毛利率达到了36.47％。主要受益于中国汽车行业的高速发展、汽车玻璃出口市场的开拓，负债结构的优化和财务费用的降低。此外公司业务结构调整对业绩也有积极影响。福耀玻璃已淡出建筑浮法玻璃，更加专注于汽车玻璃的发展。

　　潍柴动力（000338）是国内柴油发动机及零件制造商，主要为中国重卡等商用车公司配套。潍柴动力目前尚未发布2009年全年业绩预告，但其三季度报表显示，该公司三季度实现营业收入96.38亿元，同比增长29.31％。实现归属于上市公司股东的净利润11.60亿元，同比增长224.99％。

　　比起2008年，汽车零部件上市公司2009年的业绩有着“天翻地覆”的变化。2008年国内63家汽车零部件相关上市公司总营业收入为4069亿元，同比增长5.69％。归属于母公司的净利润为71.54亿元，同比锐减53.74％。但是，2009年普遍获得大幅增长。

　　今年车企仍可丰收

　　在度过一个丰收之年后，券商对2010年汽车企业的业绩仍然持乐观态度。中金公司在今年的投资策略分析报告中指出，在千人保有量低于200辆之前，汽车消费仍将处于快速增长期，预计未来两年汽车增长仍然有望维持15％～18％的增速；只要产能利用率增加10％～15％，利润就有可能翻倍。此外，受金融危机的影响，2008年和2009年前4个月新增投资有限，5月起产能才大幅提升，预计大规模产能释放要在2011年后，目前主流车企的产能利用率在90％左右，2010年产能利用率将进一步提升，预计2010年行业利润率将提升1个百分点。国金证券（600109）2010年汽车行业的研究报告也指出，在产能利用率较高的情况下，未来4个季度的盈利水平都将维持在高位，这样的累计效益将导致2010年盈利水平较2009年有较大提升，该公司的分析认为，即使是在需求速度放缓的情况下，2010年行业的利润增速仍将超过20％。

　　尽管市场对汽车上市公司2010年业绩的景气预期持乐观态度，但已有业内人士告诫：目前汽车股的价位已基本反映了2009年相关个股业绩增长的预期，汽车板块业绩利好预期很可能已提前消化。不过，存在高转送题材的汽车板块个股在年报披露后存在被市场热炒的可能，特别是那些具有分红传统的汽车龙头股以及今年业绩继续向好的零配件类个股。

　　可关注三类公司

　　从2010年一季度来看，目前汽车行业仍处于景气度高位，部分车型一季度排产已满，因此一季度行业盈利将会大幅增长；由于同比基数较低，预计一季度行业盈利增幅将会超过100％。而股市投资可遵循三条主线：

　　一是关注受益于行业回暖和销售结构改善的公司。2009年大中客行业复苏最晚，2010年在公交、旅游客车的带动下，将会有确定性增长。此外，出口业务也有可能带来惊喜，行业龙头公司竞争优势明显，将会从中受益。建议投资者关注相关行业龙头，如宇通客车（600066）、上海汽车。

　　二是关注新能源相关政策带来的投资机会。建议投资者关注相关受益公司，如上海汽车、长安汽车、宇通客车等。

　　三是关注行业兼并重组事件。从国际汽车产业发展现状来看，年产销100万辆以下的汽车公司已经不能单独存在，200万辆规模的也面临重组局面，我国目前只有上海汽车产销规模超过了200万辆。《汽车产业调整和振兴规划》出台后，广汽与长丰、长安与中航、星马与华菱都已经进行了重组与整合，预计2010年将会有更多的兼并重组案例发生，其中一汽、东风有可能进行并购。

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