主题：宝钢股份(600019)处于最有利位置

宝钢提高3月份合同价

　　2月份出现停顿后，宝钢全面提高了3月份的产品合同价。热轧卷和冷轧卷的价格均上调300元/吨，这两种产品的2010年1季度平均价格分别达到4,342元/吨和5,426元/吨，比09年平均水平上涨16.0%和23.6%。考虑到成本上升的影响，我们将公司钢材平均售价预期上调至4,974元/吨，同比增长19.5%。

　　受益于人民币升值

　　我们相信今年人民币将升值。瑞银预计，到2010年底人民币将升值6%，美元兑人民币将跌至6.40。如果出现这种情况，宝钢很可能从中受益，原因是公司的铁矿石几乎全部从海外采购而且拥有相当规模的铁矿石贸易业务。

　　瑞银预测和市场预期

　　我们预计的2010/11年销售额和市场预期相差8.9%/8.5%，盈利和市场预期相差5.0%/-0.2%。我们的销售额和盈利预期面临的主要风险包括钢材平均售价以及铁矿石和炼焦煤的成本。我们估算，这三项因素每变动1%，我们的2010年每股收益预期就会分别变动8.9%、-1.8%和-2.1%。

　　估值：维持“买入”评级；目标价升至10.03元

　　我们将宝钢2009/10/11年的盈利预期分别下调0.8%、上调8.7%、上调7.7%。

　　我们在中期估值分析中保持1.7倍的市净率目标不变，并将宝钢的目标价从9.99元提高到10.03元，同时维持其“买入”评级。公司目前股价对应的12个月动态市净率为1.4倍，而历史平均值为1.7倍。我们认为宝钢目前处于低估状态。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。