主题：上海板块现金流不足

　　上周末期，上实发展（600748）公布年报，引起了市场对于新上海板块的关注。早在2009年底，不少业内人士就预测，区域板块的炒作将是2010年A股市场的重头戏。从新上海板块的目前业绩来看，比较让人乐观，业绩高增的企业数量众多。其中，世茂股份（600823）2009年全年净利润大幅度增长了237％，达到了2.1亿元；在众多同行企业利润递减的情况下，中型地产公司中华企业（600675）的2009年全年净利润尚且有23％的增长，达到了3.1亿元。

　　经营效率稳步提高

　　上海九百（600838）2009年前三季度的净利润相对于前年同期大幅度增长了近9倍，达到了1190万元；中小企业上海梅林（600073）2009年前三季度净利润大幅度上升了110％，达到了182万元。

　　纵观报表，上海企业2009年的各项数值稳步发展，业绩增长势头明显，绝非机缘巧合。其中，多数企业的利润增长均来源于真金白银的主业收入。其中，中华企业（600675）2009年全年主业收入大幅度增长了24％，达到了25亿元；世茂股份（600823）2009年全年主业收入增长了122％，达到了10.6亿元；上海梅林（600073）前三季度主业收入大幅度增长了1倍，达到了15亿元。

　　与此同时，代表企业经营效率的净利润率数据稳步增长。其中，中华企业的全年净利率从去年的14％提高到了19％，每卖出去100元的东西，就产生了19元的利润；上海梅林前三季度的净利润率由去年的盈亏临界点上升到了10％；新世界（600628）的业绩提高速度并不算突出，但净利润率也由去年的6.72％提高到了目前的6.85％。

　　在此基础上，代表企业综合经营能力的净资产收益率数据数额可观。其中，中华企业的全年净资产收益率提高到了17.2％，具备6年内重塑企业的超强能力；上海莱士（002252）的前三季度净资产收益率由去年的11.3％提高到了目前的11.7％；新世界前三季度的净资产收益率由去年的7.4％提高到了目前的7.8％。

　　资金管理有待提高

　　比较三大报表，唯一缺憾处在于现金流量不足，各企业目前似乎很缺现金，说明其在扩大规模与现金管理方面尚且没有找到比较好的平衡点。其中，尽管中华企业利润高昂，目前的每股现金却仅仅只有0.03元；新世界的前三季度每股现金仅仅为0.17元；世茂股份的全年每股现金居然为负数：-0.89元；上海九百（600838）如出一辙，前三季度的每股现金为-0.156元。

　　专家视点

　　万联证券的黄晓坤认为，作为经济发达地区与世博会举办城市，上海板块的未来增长概念应不逊色于重庆、西北、中南等新兴区域板块。其业绩增长名副其实，各项指标稳步发展，无论是做短线炒作还是做中长线价值投资，都应有适合的机会。现金流状态不佳，仅说明2010年的分红结果不会太好，但并不影响其整体价值评估。比较好看上海地区的消费贸易与高科技上市公司。


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