主题：果汁行业底部反转明显

　国金证券分析师发表研究报告指出，目前橙汁与苹果汁的价差扩大到近千美元，基于苹果汁对橙汁替代需求的回升，预计未来苹果汁价格在国外客户回补库存的推动下将持续上涨，而签单价格上涨将成为国投中鲁股价催化剂之一。分析师认为，浓缩苹果汁行业底部反转趋势明显，未来苹果汁价格有望攀上1000美元大关，并带动该行业未来2-3年盈利快速增长。

　　上周冰冻橙汁继续上涨2.6%，收于143.6美分/磅，维持在近2年高点的位置，过去一年涨幅更达到70%;同时，国内浓缩苹果汁的签单价格也小幅上涨至900美元/吨左右。

　　橙汁价格方面，由于近四年来全球橙汁减产幅度较大，导致橙汁库存消费比维持在25%附近的较低水平，因而分析师对未来橙汁中长期的价格持乐观预期，预计橙汁涨价将传导到苹果汁价格上涨。基于橙汁价格的快速上涨，以及其与苹果汁价差已经扩大到1000美元以上，分析师认为，这必将引发发达国家果汁配方的调整，从而刺激苹果汁替代需求的回升。

　　目前橙汁价格已回到两年来的高点，而苹果汁价格还不到金融危机暴发前1800-1900美元/吨的半山腰，因此，分析师预判苹果汁价格反转向上的趋势十分明显。而国外下游客户正在陆续进入规模补库存阶段，也会拉动浓缩苹果汁价格上涨到1000美元附近;同时，进入2009/2010榨季后，陕西恒兴多数工厂因为资金断裂而无法组织有效的生产，果汁行业“五强争霸”的格局即将面临松动，分析师表示，乐观的话甚至可能转变成中鲁、海升、安德利的“三国鼎立”格局。值得注意的是，外延式收购不仅能增强企业规模优势，还能改变行业竞争格局进而提升苹果汁单位的利润水平，行业产能集中度提高后，领先者将获得行业超额利润。分析师继续看好国内浓缩果汁业的景气度提升，并预计优势公司将迎来逆市并购的契机，因而积极推荐行业龙头国投中鲁。



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