主题：中海集运：运价持续上涨 业绩扭亏

　　为什么现在推荐集装箱运输行业？(1)行业背景：2010年上半年出口复苏是持续主题，2月份，中国主要外贸出口港口上海港，宁波港，深圳港集装箱吞吐量分别同比增长24%，45.2%，48%左右，单月出口数据有望实现40%以上的增长。节后货量仍然平稳，欧洲和美洲航线的舱位利用率仍在在9成以上。从PMI数据看，出口增长将持续；(2)集运行业供需缺口并没有市场想象的大。2010年运力交付预计为10%左右，即使9%闲置运力全部释放，全部新增运力为19%；而船舶拆解量继续保持2%-3%，低碳排放要求下的“加船减速”在降低燃油消耗量的同时，也将消耗过剩运力6个百分点左右。总体看，供需基本平衡，为运力上涨提供基础。

　　集装箱运价上涨是否可持续？(1)经过多次提价，3月份主要干线都有望盈利：欧洲航线12月初以来运价上涨58%至2150美元/TEU，已超过2008年上半年高点，实现完全保本；美西航线12月初以来运价上涨56%到2139美元/FEU，上涨56%；5月份美西美东航线年度运价谈判，运价可能实现补偿式上涨，从而使美洲航线实现3年来首次盈利。(2)集运行业集中度高，船东自律性强，且40-50%的运力在租船公司手中，船东闲置运力将缓慢释放，现货市场运价上涨可持续，但租金价格水平缓慢上涨，有利于船东在较低价格锁定未来租船成本。

　　中海集运(4.95,0.14,2.91%)相对行业的优势有哪些？(1)闲置运力不足3%(行业为9%多)，运价提升的情况下ROE提升快于行业；(2)运力增长与行业相反，中海集运2009-2011年运力增长分别为-3%、-0.1%和9.7%，而行业09-10年的运力增速都在9%、8%和5%，低迷期亏损更少，而行业复苏期能够充分分享成长；(3)1月份仅亏损1.2亿元，预计一季度仅微亏甚至有望盈利。将2010年中海集运每股收益由0.05元上调到0.20元。


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