主题：包钢稀土：致力于打造完整产业链


包钢稀土发布公告,拟与河北新奥博为技术有限公司合资成立包头市稀宝博为医疗系统有限公司(以下简称“合资公司”),建设大型稀土永磁核磁共振影像系统(MRI)生产基地,打造集资源转化、科研开发、生产制造、营销服务于一体的MRI 医疗设备企业。

合资公司拟设立于包头稀土高新技术产业开发区,注册资本5 亿元人民币,其中包钢稀土以现金方式出资 2 亿元人名币,占合资公司注册资本的40%。其余部分由新奥博为以其核磁板块的专利技术以及部分实物资产作价出资。合资公司设立后 15 个工作日内,新奥博为将分别向新奥资本管理有限公司及公司团队转让30%股权,从而使包钢稀土保持相对控股地位。

随着新能源产业的推进,稀土的战略地位将上升到一个新的高度。稀土在新能源以及高科技产业的应用主要是通过包括稀土永磁在内的一系列功能性材料实现,以钕铁硼为核心的稀土永磁材料广泛应用于计算机、交通运输、消费电子、医疗器械等行业,产量在过去10 年保持了近30%的复合增长速度。

核磁共振仪是钕铁硼的重要应用领域,是现代医疗诊断最重要的手段之一,在全球市场发展迅速。中国人均拥有磁共振成像仪数量远低于发达国家,而目前因专利技术所限,我国核磁共振仪长期依赖于进口,我们认为市场潜力巨大。

我国是稀土的资源大国,但在稀土深加工和稀土高科技产品开发利用上却存在明显软肋。现阶段稀土业的利润集中在产业链的后端,我们认为,稀土价值的的真正体现需要 “原材料——中间产品——下游应用”的完整产业链来保障。

作为全球最大的稀土生产企业,包钢稀土目前主营仍以稀土氧化物、碳酸稀土等上中游产品为主,高附加值的下游加工产品占比较小。近年来公司利用其自身资源优势,已经逐步向下游延伸,目前已经具备了稀土永磁材料、贮氢材料、抛光材料、发光材料等新材料产品的生产能力,基本具备了从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整体系。

稀土作为低碳经济的上游资源,将长期受益于低碳经济的发展,未来稀土强劲需求可期。在重大变革来临之际,现在公司的盈利并不能完全反映稀土产业未来的增长,基于现实的预测即便是乐观的,仍有可能被未来的结果证明是过于保守的。

我们注意到,近期稀土氧化物的价格出现了明显上涨,氧化钕09 年的均价为86000 元/吨,近期报价已经突破160000 元/吨,显示其基本面已经出现了积极变化。

包钢稀土MRI 项目真正给公司产生贡献尚需时日,我们预测2009-2011 年EPS 为0.08 元/股,0.33 元/股,0.47 元/股。维持“增持”评级。


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