主题：中金公司：电力板块关注资产整合带来超预期增长

　预计09 年四季度业绩同比上升超过100%，受煤价季节性上涨，四季度业绩环比下降。我们对于华能的业绩预测低于市场一致预期，主要基于保守估计四季度利润率和投资收益。我们预计华能09 年盈利近50 亿元，低于市场一致预期：54 亿元。建议关注资产整合带来超预期增长。预计1 季度业绩仍有可能出现环比回落。

　　A 股：我们的审慎推荐顺序是：华能国际（600011.CH）、申能股份（600642.CH）和深圳能源（000027）。H 股：维持华能国际（902.HK）“审慎推荐”投资评级，12 个月目标价6.0 港币，对应09 年动态P/E 13x 和P/B 1.6x


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