主题：三一重工：长江证券给予推荐评级



　　淡季旺销，1-2月景气度达到历史同期最好水平

　　1-2月，公司生产销售数据达到了历史同期最好水平，1月份销售额为15亿元，2月份受春节影响环比小幅下滑，远高于2009年同期3亿、8亿元的水平。公司目前生产任务饱满，订单充裕，结合我们对行业的判断，我们预计整个上半年公司的经营业绩可能会持续超出市场预期。

　　基建投资设备需求保持旺盛，房地产需求值得关注

　　我们认为，基建投资对工程机械采购的需求在2010年仍将保持一定幅度的增长，而房地产仍然是弹性最大的下游需求。根据目前的信息，我们仍然对2010年房地产新开工持相对乐观的态度：

　　首先，目前打击囤地的政策对新开工有一定的刺激作用，同时，由于去年下半年销售火爆和房地产开发的滞后，存量房已经降低至近年历史较低水平，迫使企业增加新开工。结合我们草根调研情况，中西部二、三线城市的房地产建设十分活跃，同时房地产上市公司在2010年均有较大的新开工计划，我们认为2010年上半年房地产新开工超预期的可能性很大。另外，2010年保障性住房的建设力度明显超过了以往，今年两会提出了2010年300万套保障性住房和200万套棚户区改造的目标，若以每套100平方米计算，则已经相当于2009年全年新开工面积的43.3%。

　　汽车起重机注入将增厚公司业绩

　　2010年，公司将兑现股改承诺，将集团公司的汽车起重机和其他工程机械资产注入上市公司。2009年集团公司轮式起重机实现销售1412 台，销售收入14.18 亿元，市场占有率5.1%。2010年公司计划排产3500 台，2012 年的销售目标为100亿元。

　　海外市场未来有望成为公司发展新引擎

　　三一集团规划2012年销售收入达到1000亿元，其中出口占比从2009年的不足10%上升至50%。在通过一系列海外投资建厂完成全球产业布局的同时，公司在产品国际化认证、营销网络和技术研发上都进行了充分的准备，目前公司产品性能已经接近欧美一线品牌，同时在性价比和售后服务方面拥有优势，我们认为海外市场未来有望成为公司发展的新引擎。

　　增长前景明朗，维持“推荐”评级

　　预测2009—2011年公司EPS为1.50、2.12和2.73元，对应PE为21.0、14.8和11.5倍，我们认为当前股价已经反映了市场最悲观的预期，当前公司经营业绩良好且具有可持续性，并在未来存在超预期的可能性，给予“推荐”评级。



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