主题：浦发银行：解决资本缺口长期发展应有保障

　浦发银行发布公告，董事会审议通过了浦发银行向中国移动通信集团广东有限公司(简称“广东移动”)发行股票，每股价格18.03元，发行数量22.075亿股，占本次发行完成后公司发行在外股份总数的20%。通过本次发行，浦发银行募集资金约398亿元。 点评：

　　截至2009年9月30日，公司的核心资本充足率和资本充足率分别达到6.76%和10.16%。本次发行后浦发银行募集资金398亿元，基本满足未来2-3年的业务发展需要，同时资本充足率和核心资本充足率有望达到12.18%和10.4%，满足监管要求。

　　广东移动本次认购的股份，自发行结束之日起，三十六个月内不得转让。发行完毕后的股权结构中，上海国际集团有限公司直接和间接合计持有24.32%的股份(按截至2009 年12 月31 日的持股数测算)，仍为第一大股东，广东移动将持有20%的股份，成为第二大股东。

　　本次发行募集资金在弥补资本缺口后的部分可以为公司带来新增利润约70亿元(当然，这部分利润将在2-3年内释放出来)，综合看将增厚老股东利益31%。短期看，股本增加摊薄股东利益。

　　投资建议：我们预计浦发银行2010年净利润增长21.2%，达到159.86亿元，每股收益1.45元，PE为14.3倍，PB为1.88倍，维持买入评级，目标价27.50元。



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