主题：基金配置重心转向新兴产业

基金配置重心转向新兴产业

　　上周前四个交易日，市场一直维持窄幅震荡走势，但由于担忧央行周末可能的加息举动，周五午后市场大幅调整，不过最终仍守住了3000点关口。从热点变化来看，低碳、区域等主题投资的热情似乎有所退潮。部分基金表示，配置重心将向新兴产业这些大方向转移。不过，也有基金指出，主题投资并非全是短期炒作，部分区域发展确有切实的政策支持，今后仍有机会。

　　主题投资并非全是短炒

　　中海基金一位基金经理表示，在经济前景存在不确定性的环境下，投资者难以对市场方向取得广泛认同，所以，寻找股市的结构性机会成为最优的选择；这种结构性机会既是基于实体经济结构调整的宏观背景，也是由于股票市场资金供应趋紧造成的。

　　而这种结构性机会，一定程度上体现为市场上的主题投资。从盘面上也可以看出，区域概念是最火的主题，先是新疆和海南，然后是西藏、皖江、海西、两江一路传递，到现在已经炒到环渤海，接下来可能还有长三角之类。不过，对于区域主题，投资者也要区别对待，部分个股有搭便车现象，以至于某一区域内个股鸡犬升天。但一些基金经理也认为，并不是所有的区域概念都是炒作。

　　一位从新疆调研回来的基金经理介绍说：“区域主题不全是概念炒作，实地考察之后，你会发现这些区域振兴计划确实能让当地发生很大变化，基建、能源开发的个股都会受益。”他建议可以关注新疆和安徽区域主题。据券商测算，中央对新疆的投资每年将不低于1000亿元，总额可能在2500-3000亿元，拉动的总投资预计将超过1万亿元。一些基金已经买入一些新疆板块个股，“现在新疆板块有30多只股票，目前来看股价虽都已有所反映，但未来这个板块会进一步分化，下点工夫，还是能挖掘出一些好品种的。”

　　此外，市场上行业主题也较盛行，虽然起步晚些，但也还热闹，新能源汽车电池、节能减排就是主要的代表。不过，随着一些龙头品种的冲高回落，参与者的热情消失的速度也很快。一位基金经理提醒投资者，主题投资的核心特点是与趋势相伴随，即在上涨过程中，参与者很齐心；而一旦下跌，抽身都很坚决，来不得半点留恋。投资者在参与主题投资的盛宴时，务必要保持清醒的头脑，慎重对待可能的风险。


仓位配置转向新兴产业

　　主题投资对基金来说，只是部分仓位的参与，基金真正配置的重点目前正在向新兴产业转移。数据显示，目前沪深A股总市值占比较高的几个权重行业分别为银行、石化、保险、房地产等，这样的市场行业结构分布特征是与中国目前处于重工业化的阶段特征相吻合的。在过去的十年里，投资于这些行业的投资者获得了不错的收益，但是基金普遍认为，在经济转型的背景下，这些传统行业恐怕难以获得持续的高市盈率认同。

　　2010年中国经济需要转变发展方式，2010年的股票市场会对经济基本面变化作出前瞻性的反应。农银行业成长基金经理助理程涛表示，转型一方面表现为传统产业的整合和集中度的进一步提高，一方面表现为股市的资源配置也会造成传统产业估值的回落和新兴行业的高估值。但转型不会一蹴而就，因此，传统产业的估值回落也不是一日能完成的。

　　有基金经理表示，“认清经济变化的方向是非常重要的，这才能让你找到下阶段的大牛股，”比如2004年上市的苏宁电器，上市5年多时间市值增长了30多倍，其依托的正是家电连锁业态在中国高速发展的阶段。万科上市18年市值增长近500余倍的过程，正是中国房地产业从小到大高速发展成为拉动经济增长支柱产业的过程。

　　交银保本基金经理张迎军说，股票市场期待新的行业与行业龙头诞生。他认为这类公司更多地会出现在先进制造业领域，因为它代表了中国制造业从“中国制造”到“中国创造”的过程；还应该会出现在节能环保领域，它将帮助中国的传统产业以更低的能耗创造出更高的产值，减少对环境的损害；也会出现在技术创新为主要特征的行业以及医疗教育文化娱乐等领域。

基金掘地三尺寻找低碳概念

　　“低碳、节能减排”无疑成为目前基金经理谈论的关键词，基金跟随两会热点布局后市的消息也纷纷见报。据记者了解，近期对具有低碳以及节能减排概念的上市公司大规模调研已成为基金经理的重要功课。相比过去的调研，基金目前调研可谓是全方位、频繁化。

　　基金经理多点布局低碳股

　　据悉，目前北京一家基金公司的专户投资总监以及上海多家基金公司已经对地处上海地区一家上市公司进行多次调研，理由是该公司具有节能减排概念。这并不是一家公司个案，据其透露，目前很多具有节能减排以及环保概念的公司都受到基金青睐，这种重视不仅仅停留在单个新能源概念个股上，不同行业的节能减排标兵都可能成为下一阶段投资重点。

　　近期，这种针对相关行业和个股的调研有加大之势，基金公司的研究员以及基金经理的出差频率明显增加。海富通公司基金经理程岽对记者表示，两会期间，政府提出到2020年在能源总消费结构里面清洁能源的比例要达到15%，这就给基金投资指明了方向。

　　程岽说：“如果将眼光放得更宽一点，凡是涉及到清洁能源的都算低碳经济，比如说余热发电、垃圾发电、新型的电网技术等都会成为政策鼓励的重点。”这也表明，当前的低碳概念外延更为广阔，可选择的公司也明显增加。

　　“这意味着过去所谓好公司好股票的定义要发生改变，那些靠高耗能高污染形成的行业排头兵注定不具有可持续性，所以我们现在对这些行业要进行梳理，发掘真正具有节能减排概念的企业进行投资。”上海一家基金公司的资深研究员如是表示。

有“真枪实弹”才受宠

　　在A股市场上约1700家上市公司中，涉及到低碳概念的股票不少，如何挖掘真正具有业绩支撑的低碳概念股，这对于作为卖方市场的券商也提出了挑战。毕竟谁都不希望低碳概念到头来是另一场网络科技股的泡沫狂欢，也不希望在低碳概念的炒作中落人之后。

　　“目前基金对研究报告的要求是，要具有潜力而市场暂未关注的上市公司。大家对低碳概念相关的个股已经看得比较多，再想推荐黑马很难。无论是基金公司还是我们都加强对相关个股的挖掘。”一位券商研究员表示，调结构成为中国经济目前最大的方向，而在这一转型过程中，一些具有技术优势、管理优势、产品优势的低碳类上市公司会脱颖而出，成为下一个苏宁电器、三一重工。

　　不过，和当初很多基金经理不看好苏宁电器一样，一些现在规模很小，不入基金经理法眼的低碳类上市公司，没准未来就是资本市场上的超级大黑马。券商研究员必须密切跟踪，结合整个行业的发展趋势，不断给基金经理提供好的研究报告，推荐好的个股，才能更好地赢得与基金公司的合作机会。

　　记者了解到，“两会”之后，政策趋势将更加明朗化，一部分券商将组织基金经理对重点低碳类上市公司进行调研，一些具有资产整合、产能释放、技术升级等特征的低碳类公司尤其受到市场人士的青睐。






基金建仓路径大曝光 剑指三大方向


伴随着上市公司年报密集披露，基金隐形重仓股成为市场最关注的焦点。不仅仅因为基金隐形重仓股代表着基金在市场内最看好、持有份额最重、价格影响力最大的一群股票。而且，随着基金重仓股以及隐形重仓股的曝光，基金投资路径、行业板块偏好也“浮出水面”。

整体来看，作为市场中最大的主力机构，基金在去年4季度“重拳出击”了大消费板块，“密集潜伏”区域热点，在地产股遭到减持之时，“逆市增持”了二线地产股。







“重拳出击”大消费板块

随着经济结构的调整，大消费板块越发成为基金关注的焦点。多数基金表示，将长期对大消费进行战略配置，看好以医药、食品酒类等为代表的大消费类个股，这也契合了金融危机后中国的结构调整发展方向。

从上市公司披露的年报来看，去年4季度多数基金“重拳出击”大消费板块，部分次新基金更是争抢大消费“盛宴”。

例如，去年12月11日成立的华夏盛世精选，则建仓了星期六，持仓386.18万股，一举成为该股第一大流通股股东。此外，华夏盛世精选还迅速建仓了合肥百货，成为该股第9大流通股股东。同为去年12月11日成立的汇丰晋信中小盘基金选择了建仓盐湖集团、鲁阳股份、三特索道。

成立于去年12月22日的添富策略在去年最后7个交易日内，“闪电”进入东方雨虹、焦点科技和洋河股份，分别建仓41.77万股东方雨虹、29.36万股焦点科技、59.99万股洋河股份。

去年11月份成立的长盛量化红利同样看好大消费概念，出现在了深圳机场和众和股份前十大流通股股东名单上。同为去年11月成立的华商动态阿尔法则建仓了杉杉股份和东凌粮油。同为去年4季度成立的中邮核心优势，则建仓了上海机场、吉林敖东、豫园商城、长城电脑以及丰乐种业等大消费概念股。

此外，部分基金表现出了对于酒类上市公司的偏好。例如，大成基金旗下5只基金集体持有重庆啤酒，其中，大成创新成长、大成优选、大成财富管理2020、大成精选均在去年4季度进行了加仓。广发聚瑞去年4季度最新入驻酒鬼酒，早已潜伏其中的易方达价值成长则进行了加仓。易方达价值成长还在去年四季度建仓了惠泉啤酒，与早已潜伏其中的基金科讯共计持有该股票达752万股。

北京一基金经理表示，中国经济的多元化导致了中国消费需求的多层次性,这意味着中国的消费市场具有极大的广度和深度。特别是在经济复苏的环境下,在政府政策的推动下,各个层次的消费增长都表现出强劲的动力。

就投资而言，基金主要关注以下几个方面：消费升级驱动下的传媒、旅游、服装、地产、汽车等方面的需求将继续改善；家电、家具等销量的增长；通胀压力加大将拉动可选消费品（特别是奢侈品）价格的上涨；农村市场的进一步强化和深化将继续推动家电、经济型汽车等需求的增长；海外市场好转将拉动纺织服装、家具家电等产品的出口持续改善。值得注意的是，部分基金经理表示，目前来看，大消费类个股估值不低，对于涨幅应有理性预期。







“密集潜伏”区域热点

从海南岛到西藏、从新疆到重庆、从珠海横琴到安徽，资本市场的区域板块概念汹涌澎湃，各个板块依次开花，各种“龙头”轮番被“炒”。随着“两会”的召开，基金等机构更是加大了对区域板块的关注热情。

从部分区域热点上市公司的2010年年报中可以发现，部分“先知先觉”者早已潜伏其中，获利颇丰，而多家基金扎堆热点区域龙头股的现象尤为突出。

例如，表现亮眼的新疆板块中，特变电工、中泰化学、美克股份以及青松建化等，多只基金在去年4季度就已潜伏其中。其中，青松建化被5只基金重仓持有，嘉实主题精选、富国天瑞强势地区、泰达荷银行业精选等3只基金均为去年4季度最新“进驻”。

此外，还有6只基金扎堆持有特变电工，其中，兴业趋势、嘉实主题精选、易方达50指基、银华核心价值精选等4只基金均为最新“进驻”。美克股份也是受到6只基金的青睐，华夏行业精选、中海分红增利以及汇添富焦点等3只基金为最新“进驻”。4只基金“潜伏”进入中泰化学，其中兴业社会责任、嘉实回报灵活配置和嘉实主题精选为最新“进驻”。

从安徽板块上市公司的年报可以看出，基金扎堆现象亦非常明显。例如，皖维高新年报显示，前十大流通股东中，基金就占据了8席。其中，广发稳健增长、华夏盛世精选、金鑫证券、兴华证券为4季度最新“进驻”。合肥百货前十大流通股东中，基金同样占据8席，其中，汇添富均衡和华夏盛世精选均为去年4季度最新跻身进入。

虽然多数基金也认为，在经济向上政策向下、市场缺乏整体性机会的条件下，区域板块由于受政策的持续支持而有望成为贯穿全年的投资热点。但在区域经济的主题投资遭遇轮番“炒作”之后，部分基金经理对该主题投资流露出谨慎的一面。

海富通基金认为，福建、新疆、海南等热点板块并不能完全笼统投资，而是需要将区域概念贯穿至具体的优势和特色行业中，比如新疆的传统优势在于自然资源、福建在于台海之间的经贸交流等，相关上市公司需要进一步的调研和分析。

招商基金研究部副总监陈玉辉亦表示，对于区域经济的主题投资，市场上确实存在着较多的噪音，所以需要认真挖掘确实受益、成长性良好、有投资价值的上市公司。但区域主题的炒作也蕴藏着一定的风险，一是在资金的推波助澜下，区域板块上市公司呈现普涨行情，许多公司股价已经脱离基本面，估值已经显著高估；二是区域规划和振兴，尤其是产业转移和产业结构升级是国家面临的长期艰巨任务，存在一定不确定性，而上市公司作为微观经营主体也可能面临预期落空的风险。







“逆市增持”二线地产股

房地产调控政策自12月开始密集出台，房地产板块“跌跌不休”，成为四季度以来表现最差的板块。在宏观调控压力影响下，基金减持房地产股意愿十分坚决。然而，从年报数据来看，对于增长迅猛的二线房地产公司，基金则表现出了相当浓厚的兴趣。

基金投资二线地产股的特点可以归结为两个字：扎堆。第一种情况是，多家基金扎堆某二线地产股。

例如，福星股份被基金“全控”，前十大流通股东全为基金身影，这种现象并不多见，10只基金共计持股数占流通股总股本的25.39%。其中，包括富兰克林国海弹性市值、华夏红利、广发大盘、汇添富焦点、中邮核心成长和汇添富优势精选均为4季度大举建仓跻身该股前十大流通股东名单。

在泛海建设上，7只基金扎堆其中，包括华夏蓝筹核心、易方达价值精选、博时价值增长、融通新蓝筹等4只基金均在去年四季度进行了增仓，大成蓝筹稳健和华夏盛世精选则为新建仓。在卧龙地产上，8只基金扎堆，其中嘉实稳健、广发大盘、广发聚丰、嘉实策略增长、天弘精选、工银瑞信红利、中银持续增长和中银动态策略均为去年4季度大举建仓。

扎堆的另一种表现则为，同一家基金公司旗下的多只基金扎堆某二线地产股。例如，渝开发为华夏基金的独门重仓股，其年报显示，前十大流通股东名单中，华夏基金旗下7只基金齐现身。和去年三季末相比，华夏大盘精选、华夏优势增长、华夏策略、基金兴华4只基金持股不变，而华夏蓝筹核心、华夏红利和基金兴和3只基金为四季度最新入驻。

中天城投在去年4季度遭遇华夏基金和汇添富基金的集体抢筹，从该股前十大流通股东名单来看，华夏系基金占据4席，汇添富旗下基金占据3席。

刚“摘帽”的鲁商置业年报则成为易方达的重仓股，其前十大流通股东中，易方达旗下5只基金占据5个席位，除易方达科汇为最新进驻外，其余早已潜伏其中的另外4只基金则均在4季度进行加仓。

冠城大通则成为嘉实基金的重仓股，从该股年报来看，嘉实基金旗下4基金在去年4季度集体“抢筹”，其中包括嘉实稳健、嘉实策略增长、嘉实服务增值行业和嘉实研究精选。

对于基金青睐二线地产股，天治基金研究总监吴占峰表示，二线地产公司的差异非常大，各自的土地储备、拿地能力、开发能力差异非常大，不像一些龙头地产股这么透明，因此对于二线地产股的投资不能一概而论。一些二线地产股的营业模式、资产状况等不太透明，可能会蕴含一些机会，但也有比较大的风险，需要仔细甄别。



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