主题：旱情造成水电机组出力不足

我们认为,由于西南地区的严重旱情,导致该地区各流域来水情况仍无改观,延续了去年下半年以来的颓势。云南、贵州、广西地区的水电企业或受干旱的影响程度较大,包括:文山电力(600995)、黔源电力(002039)、桂冠电力(600236)、桂东电力(600310)等。四川、湖北等地水电企业也将受到一定程度的影响。若干旱情况无明显缓解,则一季度水电业绩或因机组出力不足而受到冲击。火电方面则受益于水电出力不足,其利用小时数稳定提升。同时,煤价已进入季节性回落阶段,随着山西煤炭产能的恢复,火电企业在今年一季度后的燃料成本业压力将得到缓解。总体上,我们仍维持对电力行业2010年给予“中性”评级,但火电行业的曙光已经初现,我们看好利用电力环保进行差异化发展的九龙电力(600292);具有国家级新兴区域经济发展概念的火电企业,如华电国际(600027)、吉电股份(000875)等;以及合资组建航运公司、具有世博会概念的申能股份(600642)和具有亚运会概念的广州控股(600098)等。湘财证券有限责任公司

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