主题：上海机场(600009)多因素影响 业绩下滑

上海机场一季度收入7.46亿元，增长1.7%，营业成本3.28亿元，增长7.75%，实现营

　　 业利润4.24亿元，同比下降6.6%，实现归属于母公司的净利润为3.23亿元，同比下降17.2%。

　　 上海机场一季度实现飞机起降架次6.36万架，同比增长6.24%，实现旅客吞吐量712万人次，同比增长7.25%，实现货邮吞吐量59.45万吨，同比增长11.64%。收入增长增速低于业务量增速的主要原因在于3月份新的收费政策的影响，而营业成本多为刚性成本，导致公司的营业利润出现了6.6%的下降，同时，公司注册地在浦东，原来的税率为15%，08年实行新税法之后，公司不能保证仍能继续享受15%的优惠税率，对所得税进行了保守估计，一季度有效税率为21.3%，每股收益为0.17元。暂维持公司08年-10年0.80元、1.04元和1.26元的每股收益，对应22.94元的股价，市盈率为28.7倍、22.0倍和18.2倍。由于新的收费政策是在3月1日起执行，其对收入的影响还没有完全体现出来，而浦东机场的二号航站楼和第三条跑道也在3月底正式运营，其折旧费用的影响也没有完全体现，预计上海机场上半年的业绩会低于先前的预期，下半年随着进入航空旺季以及奥运会导致的航空客流量的增加，预计公司业绩将会有较好的提升，维持"推荐"评级，对母公司旗下资产的整合仍是投资公司的重要看点。


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