主题：中海集运：长期投资机会显现


　　长期看行业供求情况好于之前预期，行业整体将继续由萧条向繁荣前进。

　　2009年集装箱运输行业持续的低迷使得行业自身不断进行调整，目前来看，行业运力增长已经有了一些新的变化，推迟交付运力的预期明显上升，2010年-2011年运力增长预期分别下降到5.3%和5.7%，考虑到2010年减速航行吸收2-3%的运力和10%封存运力重新投放的假设，以及在2010-2011年需求保持10%以上的增长预期下，未来两年集运行业供求增速的差额将低于之前的预期，基于此我们对未来两年行业的景气度也保持相对的乐观。

　　班轮协会对运力和运价的控制力度超出市场预期。

　　2009年以来班轮协会对运力和运价的控制超出市场预期，目前来看，在总运力持续增长的背景下，全球主要航线布臵的运力曾持续下降的态势，同时，一些主要航线运价的上涨同样体现了集运行业寡头垄断的优势，以美西航线为例，TSA先后实行了ERC和GRI的价格上涨指导性标准，2010年每FEU将在2009年的1350美元/FEU的基础上上涨800美元，从调研得到的信息看，欧美两条主要航线都将在2季度实现盈利。

　　投资建议：

　　预期2009-2011年EPS分别为-0.54元、0.08元和0.31元，对应3月15日股价的市盈率分别为N.A.、56.4(X)和15.2(X)，长期给予买入评级，目标价5.8。


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