主题：大通证券：维持中国联通中性投资评级

大通证券认为，2月份3G用户增长低于市场预期，预计中国联通的业绩拐点将在公司3G用户形成规模增长之后到来，3G用户高ARPU值的优势只有在3G用户数量达到一定规模之后才能对业绩产生实质性影响。预计09-11年公司EPS为0.179、0.190、0.215元，维持“中性“评级。

大通证券3月23日研究报告中指出，2月份3G用户增长低于市场预期。2月联通3G新增用户增速有所放缓，当月新增47万户（上网卡用户为2.02万户），环比下降44.9%，低于先前预期。预计当月用户增速放缓主要是受春节因素影响所致。 期因素后，认为2月份2G用户增长情况较为理想，但3G用户增长仍低于预期。

2月宽带新增用户环比回落至79.1万户，同比增长24.6%，依旧维持在较高水平。2月固定电话小幅流失41万户，上月减少30万户，流失速度进一步加大。预计联通的业绩拐点将在公司3G用户形成规模增长之后到来，3G用户高ARPU值的优势只有在3G用户数量达到一定规模之后才能对业绩产生实质性影响。当前仍然维持对联通的原有预测：09-11年EPS为0.179、0.190、0.215元，目前股价对应10年市盈率为34倍，维持“中性“评级。

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