主题：建材板块：消费旺季将与流动性紧缩预期并存

对于非金属建材、钢铁、有色金属等几个行业而言，拉动其需求的下游房地产行业、汽车产业2010年将继续保持增长态势，城镇固定资产投资也将维持在相对高位，这些均对水泥、玻璃、钢铁、有色金属等原材料的需求构成有力支撑，但通胀压力及流动性紧缩预期将增加相关行业的成本压力。


　　预计二季度原材料行业运行平稳。随着消费旺季的即将到来，在需求增加和成本上涨的情况下，预计建材、钢铁价格有望稳中有升，基本有色金属可能高位震荡。供求关系变化及产业结构调整是原材料相关行业投资的两条主线。

　　建材板块的整体估值水平处于相对合理的水平。考虑到建材板块将继续受益于国家促内需、保增长的政策，具有较明确的增长预期，且建材板块与低碳经济主题高度相关，2010年低碳经济、建材下乡等主题的活跃有望继续带动建材板块走强，因此，给予建材行业强于大市的评级。

　　建议重点关注具有并购整合能力的水泥龙头冀东水泥、海螺水泥和华新水泥，以及南玻A、中航三鑫、金晶科技等具有新能源业务和持续成长性的玻璃龙头，逢低增持北新建材、鲁阳股份、海螺型材、中材科技等受益于国家节能减排政策的公司。

　　铁矿石涨价超预期下的投资路径选择之一：自有铁矿石资源的公司受推崇。由于二季度铁矿石价格成为最为瞩目的变动因素，选取具有铁矿石资源的钢企是钢铁业二季度的投资选择。建议重点关注凌钢股份、酒钢宏兴。

　　铁矿石涨价超预期下的投资路径选择之二：钢制品业中高成长性公司显露投资价值。子午线轮胎承载钢帘线需求增长，投资拉动的镀锌钢丝、钢绞线需求增长，主营为钢帘线、钢绞线的金属制品类公司是我们的选择逻辑。建议重点关注恒星科技、福星股份。

　　随着2010年经济复苏形势明朗，有色金属行业盈利能力将继续恢复，有色金属板块的高市盈率将逐步回归正常水平，行业投资价值显现仍需要一定时间。高企的库存和流动性紧缩的压力下，有色金属恐难以走出强于大市的行情，给予中性评级。

　　伴随着我国经济转型和产业结构调整的深入，稀土行业将进入长期景气周期，建议长线关注该行业代表公司包钢稀土和厦门钨业。


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