主题：中铁建：力控成本　中铁建前景佳

外围市况靠稳，港股于期指结算日持续造好，恒指低开后，在中资金融及电信股带动下，逐步攀升，午市前更高见26,039，惟高位续受压，收市仍未能稳守其上，恒指收报25,914，升248点，成交886.8.亿元。美国联储局明晨将公布议息结果，市场关注其会后声明，将对下半年美息走势有参考价值。恒指续以反弹黄金比率0.5倍为目标(26,265)，而国指于14,500阻力不轻。

　　
　　 内地三大基建龙头相继公布上年度业绩，其中中铁(00390)去年纯利仅合乎招股时预期，加上原材料成本持续上升，拖累集团整体及分项毛利率持续受压，令市场关注其未来前景。相反，中铁建(01186)则交出一份不俗成绩表，同期毛利率亦录得轻微上升，前景较前者为佳。

　　
　　 业绩对办 劲赚23亿

　　
　　 中铁建上年度股东应占溢利大升89.7％，至23.01亿元人民币，较上市招股书中预测的22.62亿元，高出1.7％。受惠于占95%的工程承包业务收入增加11%，而房地产业务期内收入亦升19%带动，期内营业额增长12%，惟略低于中铁(00390)同期数字。集团控制成本及扩大规模效益奏效，令整体毛利率由06年的6.2％升至6.6％，其中，工程承包业务毛利率由5.6％升至去年的5.9％，主要由于集团承建高利润率的项目增加，经营利润率升至2.2％，其他业务毛利率相对维持稳定，并较中铁同期数据为佳，反映中铁建的成本控制，较后者为佳，未来盈利增长动力亦较好。

　　
　　 截至去年底，公司未完成合同增长58%，其中海外部分占36%，而海外工程承揽合同共76项，涉及金额901亿元，另外新签合同总额亦增长35%。随着未来三年海外大型项目将集中入账期，具有很大吸引力，而且海外业务的毛利率估计要比内地业务高2-3个百分点，料可带动毛利率上升。铁路基建业务进入壁垒还是比较高，建筑业务资质需要逐级申请。在铁路建设市场上主要运营企业有中铁和中铁建，公司相对具有垄断优势，是中国和亚洲最大的建筑企业。随着铁路基建建设领域市场开放程度逐步提高，民营企业是有可能进入这个领域的，但在充分竞争的市场上，实力强的公司会占据更大的市场份额，而具有实力的公司，将会在竞争的市场中越来越强大。随着多项基建项目于「十一五」期间陆续动工，加上港口码头的不断发展及贸易活动增加，配合公路运输基础设施持续改善，带动内地总货物及公路货物运输周转量，利好公司发展前景。投资者可于11.50元入市，中线目标上望13.36元，跌穿10.00元止蚀。

　　
　　 DBS调升中行今明年盈利预测

　　
　　 一众中资金融股相继公布季度业绩，其中中行(3988)今年首季纯利上升85％至216.7亿元人民币，优于市场预期，期内为次按相关资产再撇帐2.03亿美元(14.2亿元人民币)。

　　
　　 DBS发表报告指，中行首季业绩强劲，遂将今明两年的盈利预测，分别调高6%及5%，以反映较预期为少的贷款减值准备。报告指，如果中行H股股价进一步攀升，将会降低其投资评级至「持有」，因为相对3月的低位，该行股价已反弹30%，目标价4.30元，较周二收市价仍有9.1%上升空间。


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