主题：浦发银行业绩增长超出预期

维持“推荐”的投资评级。浦发银行1季度各项经营指标均稳步改善，业绩比较扎实。考虑增发后，浦发银行08年市盈率和市净率分别为17.1倍和3.3倍，处于A股平均水平，但对应的07-09年净利润复合增长率和08年净资产收益率分别为61%和25.8%。我们认为税率的大幅下降和较高的准备金覆盖率使浦发银行08年的盈利增长具备较高的确定性，而且大小非减持压力相对较小，维持“推荐”的投资评级。

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