石油化工：行业盈利继续增长面临压力 荐6股

　　二季度起化工产品盈利能力将环比下降

　　化工产品价格传导顺序，通常是下游需求复苏，产成品价格上涨带动上游原材料价格上涨。近几个月来，上游酸、碱等基础原材料价格涨幅较为明显，表明从2009 年1 月份开始的本轮复苏，已从化工产成品传导至上游原材料。伴随着通胀以及原材料价格的上涨，如果没有新增需求的出现重新带动产成品价格上涨，那么化工品将面临两头受压的窘境。

　　因此，我们预计从二季度开始，化工产品盈利能力将开始环比向下。

　　由于二季度为化工行业传统黄金季节，如果这一趋势在中报未能体现，则在三季报中将有所体现。因此，2010 年化工行业的选股策略应当自下而上，将重点放在精细化工及有较高成长性的新材料股票上。

　　相对看好聚氨酯产业链及印染板块

　　看好聚氨酯产业链，是因为价格仍处于历史底部，但近期涨幅明显，且二季度即将进入需求旺季；此外，虽然短期内需求会有波动，但仍属于进口替代型品种，未来市场需求空间极为广阔。

　　看好印染板块，是因为油价仍相对处于低位，且燃料产品价格变化较小，而产量调整幅度较大，进入需求旺季需求量增加可直接增厚企业业绩。

　　适当关注具有资产重组或重估预期的企业

　　我们认为，在年报集中披露的时点，以及区域规划不断推出的大背景下，在具有足够业绩安全边际，或资产安全边际的众多公司中，寻找具有资产重组或重估预期的公司或许可以带来超额收益。

　　公司推介

　　根据二季度投资逻辑，我们重点推介烟台万华、天利高新、滨化股份、德美化工、粤富华和广州浪奇。(谢军，王剑雨，吕丙风 广发证券)

　有色金属：建议提高对有色金属的关注度 荐4股

　　欧元不确定性再起,美元继续走强。希腊债务危机未除,又出现了葡萄牙信用评级被下调,欧元面临较大压力,刺激美元走强,美元指数24日美元指数反弹至81.86点,已创下前期新高。不确定性问题导致欧元短期压力较大,且在强烈的全球货币政策退出的预期下,美元作为相对安全的资产属性将强化,预计美元的阶段性走强还要持续下去。

　　金属价格高位震荡。即使美元再度走强,且货币流动性逐渐收紧,但金属价格近期依然是强势震荡,没有出现大幅下跌,这已十分难得。大金属铜铝相对稳定,维持高位震荡,小金属锡镍走势较强,仅有铅锌走势较弱。综合判断4、5月份金属价格仍将以高位震荡为主。

　　库存出现回落。在旺季对金属需求增长的环境下,金属库存终于在近期出现了整体性的回落。LME铜库存比2月同期回落5.83%,3月库存出现回落的还有锌、锡、镍,库存分别比2月同期下跌了0.06%、2.61%、2.17%,铝库存依然保持历史高位。

　　旺季来临,建议提高对有色金属的关注度。2季度是有色金属的需求旺季,房地产、家电以及电力电网投资高峰期逐渐到来,对金属的需求也将逐渐释放出来。考虑到美元短期内仍可能延续反弹态势,这个重要因素压制了金属价格的上涨,综合力量博弈下金属价格可能维持高位震荡走势,待需求得到确认和库存持续回落后,金属价格才有望重拾升势。我们认为当前条件下已不能对有色金属股票过于保守,而应提高对有色金属的关注度,逐渐转向进攻性策略。维持对有色金属的谨慎推荐评级,建议重点关注以下股票:中金岭南、焦作万方、新疆众和、江西铜业。(东莞证券)