主题：布局十大板块价值股(名单)

　电力行业：西南大旱下的电力投资机会 关注3股

　　事件：

　　去年９月份以来，中国西南地区的云南、贵州、广西、重庆等省(区、市)都遭遇持续干旱，部分地区降水比往年偏少七至九成，主要河流来水之少创历史之最。秋、冬、春连旱使云南、贵州等省部分地区遭遇百年一遇的特大干旱，干旱范围和强度均突破历史极值。

　　我们认为：

　　西南五省罕见干旱，水电电量大幅降低

　　截至3 月10 日，西南五省份耕地受旱面积达到7935 万亩，占全国受旱面积86%。目前五省份中广西、贵州旱情最为严重，水电利用小时同比下滑51%、65%。由这些区域中已出年报情况的小水电公司来看，文山电力自发电量4 季度同比下降52%，全年下降18%，由此带来09 年业绩同比下滑37%。基于此水电上市公司桂冠电力(600236，未评级)、黔源电力(600310，未评级)、文山电力(600995，未评级)业绩10 年或继续受来水下滑的负面影响。(王晶，陈舒薇 东方证券)




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　　交通运输：季报为行业上涨注入新的动力 荐2股

　　10 年1 月份货运周转量3192.81 亿吨公里,当月同比增速为21.2%,去年三季度以来逐步走高,环比增幅保持小幅上涨,四季度同比达到20%以上(统计局公布),同比数据大幅增长的一个主要原因来自于数据基数因宏观经济因素影响偏小和春节月份错位。1 月客运周转量1152.01 亿人公里,同比增长3%,春节因素仍然是重要的原因,2 月份增速大幅上扬。

　　微观上看,去年三季度以来车流数据持续向好,并且呈现加快的趋势,一方面是经济恢复带来的车流增长,汽车旺销汽车保有量的增加效应在高速车流中显现,另一方面,去年基数因宏观经济的影响偏低,这也是造成同比数据持续走高的一个原因。去年12 月份车流同比数据达到一个相对较高点位,今年一月份车流数据受到春节错位影响,一般公司车流数据同比增速变小,二月的车流同比数据迅速放大,综合1、2 月份数据,剔除掉春节因素的影响,车流数据保持同比大幅增长,除了宏观经济的因素外,汽车保有量的增长也起到了支撑。

　　01-04 年高速公路公司经历过一次快速成长期,主要因为国家主干道的贯通,路网的完善带来的车流快速增长,时隔6 年后,高速公路公司将会又一次进入到车流快速增长期,而这一次的推动力来自于汽车保有量的增长我们看好高速公路行业今年上半年的行情,年报和季报业绩的陆续公布将为行业提供动力,尤其是一季报,存在超预期的可能性,在个股上,我们重点推荐宁沪高速,楚天高速。(东方证券)

　　元器件：景气持续向上 科技股春天已来临 荐4股

　　投资要点

　　我们再次重申半导体行业景气将持续至2011 年，行业长期繁荣成为投超配电子板块最核心的因素；

　　"总体上判断2010 年虽然会有许多的困难和不明朗因素，也可能会出现季节性的起伏，但市场需求总体会趋好，因为2008 年四季度订单急速消失和2009 年上半年出口市场极度萎缩的情况，在2010 年可能不会出现"。--生益科技09 年年报。 从短期来看，我们有理由相信2010 年Q2 市场需求将不逊色2010 年Q1，而进入旺季后，2010 年Q3、Q4 市场需求将显著好于上半年。 而全球经济进一步复苏显然带动半导体市场景气持续升温。更何况，半导体产业历来是经济复苏的急先锋！ 更重要的，在技术创新繁荣推动下，中国半导体企业将由"周期性转向成长性"，这种成长性体现在以下三个方面： 1、新产品市场需求有望出现超预期复苏。2010 年将是全球半导体行业进入新一轮景气繁荣的起点。新产品不断推出成为半导体行业景气繁荣的重要因素

　　2、技术附加值在不断提升。相比几年前，很多技术的盈利能力不断提升，如触摸屏技术、LED 技术、大功率电容技术、IGBT 技术等，毛利率均达35%以上，净利润率可达25%以上；

　　3、本土市场的壮大与本土企业的技术差距缩小。如智能电网、高铁建设、新能源汽车与家电节能等本土市场，同时在LED 技术、IGBT 技术、触摸屏技术等，已有企业站在全球同步的技术地位；

　　我们要重新审视半导体的估值水平，因为，未来企业业绩不断超预期将导致实际估值水平依然较低的现象出现。更重要的是，半导体企业成长性将由2010 年开始逐季体现，目前估值水平依然未反映这种情况。 法拉、生益、莱宝、华微、长电与横店东磁等等，这些企业一季度均出现不逊色09Q4 的经营情况。这已经预示着2010 年这些企业业绩存在上调的空间。 我们建议投资拥有创新技术有望实现进口替代的企业，目前重点推荐法拉电子、华微电子、生益科技与莱宝高科。(程兵 国金证券)

　现代农业：皖江城市带承接重点发展产业 荐2股

　　投资要点：

　　安徽省现代农业发展现状

　　安徽省地形地貌呈现多样性，长江和淮河自西向东横贯全境，将全省分为淮北、江淮、江南三大自然区。全省大致可分为五个自然区域：淮北平原、江淮丘陵、皖西大别山区、沿江平原、皖南山区。作为全国粮食生产大省，安徽省的粮食作物以水稻、小麦为主，豆类、玉米、高粱、甘薯等次之；经济作物主要有棉花、油菜籽、烤烟、茶叶、蚕茧、黄红麻等，农业经济在全国居于第9 位。

　　安徽省现代农业发展重点

　　作为全国农业大省之一，独特的自然区位和良好的气候环境，为安徽省农业发展提供了保障。在皖江承接带转移中，安徽农业发展的重点主要围绕农产品加工展开，具体牵涉到粮油加工、肉制品、乳制品、果蔬加工、水产品加工和特色农副产品加工等食品行业；加快承接发展沿江林浆纸一体化，发展高附加值纸制品。建设以农产品质量为核心、与长三角对接的农业标准化示范推广体系和农产品质量安全检测体系。引进推广农业先进技术，促进农业技术集成化、劳动过程机械化、生产经营信息化。

　　现代农业是皖江承接带转移重点发展基础产业

　　作为区域经济发展的基础产业之一，农业起到了具足轻重的作用。产业升级发展现代农业的必然选择和必经之路。而现代农业为皖江承接带转移重点发展的基础产业之一，必须强化农副产品加工产业承接基础，积极引进龙头企业和产业资本，建设一批现代农业示范园区，加快建设市场和服务体系，重点建设农产品、农资批发交易市场、冷鲜库、配送中心和连锁店等现代农产品物流载体，为发展壮大大型农业现代化企业奠定基础。

　　重点上市公司推荐

　　承接产业转移示范区的建设，将给安徽农业上市公司带来很好的发展机遇，业绩有望快速增长，投资价值不断提升。目前我们重点推荐皖江示范区内两家农业上市公司，分别为丰乐种业 （000713股吧,行情,资讯,主力买卖）和山鹰纸业 （600375股吧,行情,资讯,主力买卖） 。(周家杏，何鹏程 国元证券)

　　证券业：券商降佣与新增网点的长效研究 荐4股

　　服务部升级中的网点搬迁是引致佣金价格战的重要原因

　　目前全国一千余家服务部中约80%已经升级为营业部,预计这项工作二季度有望基本完成,此后营业部原则上不允许异地搬迁,而新设营业部数量相对有限,且多数投放于网点密集度较较低的大城市新区及二、三线城市,因此我们认为二季度将迎来佣金费率阶段性企稳时期,中、西部省市将成为网点增长较多和佣金费率下降较快地区,但部分省市除外。

　　A 股券商的佣金费率已低于其他发达市场

　　借鉴日本、美国等市场的经验,我们认为国内券商已经度过了市场化导致的佣金费率大幅下降的阶段,平均佣金费率低于美国、日本和韩国等地区,而外资入侵的台湾和香港市场并不具有可比较性。此外,A 股券商网上交易的比重非常高,已经达到90%左右,未来费率下降的空间也有限。

　　日均交易量回升和佣金费率企稳是券商股上涨的触发点

　　长期看,资产管理、融资融券等新业务将有效改善券商的收入结构,提高权益乘数和估值倍数;但从短期看,经纪业务仍是券商主要的收入来源,市场活跃度和佣金水平的变化趋势决定了券商股的表现,我们认为券商股出现上涨行情的前提条件是市场成交额稳定在2000 亿元以上的水平,3、4 月份券商佣金费率企稳。

　　经纪业务价值系数是判断券商股价值的重要指标

　　以经纪业务市场份额、平均佣金费率、市值等指标可以测算各上市券商的经纪业务价值系数。我们认为华泰等券商的经纪业务市场份额较高,佣金费率再度下降的空间较小;部分中小券商虽然短期内经纪业务价值系数较高,但如果考虑到其佣金水平大幅度回落的情形,实际投资价值降低。

　　多数券商一季报不佳,二季度环比增长预期蕴含投资机遇

　　我们认为自营亏损等原因使上市券商一季度业绩下降5%以上的概率较大,但如果3、4 月份佣金费率企稳,融资融券和股指期货的推出促使市场趋于活跃,那么二季度业绩好于预期、或有望环比大幅增长的券商可能表现出众。

　　维持对证券业的看好评级,推荐华泰证券、光大证券,并关注广发和东北证券未来的增发和配股所带来的投资机遇。(长江证券)

　银行业：行业景气上升 积极因素凸显 荐5股

　　1-2 月基本面回顾:货币供应量拐点凸显,各项指标冲高回落;信贷增速同比回落,结构趋于优化,贷款投向实体化与票据贴现负增长是主要亮点。

　　2 季度展望:正面驱动因素正逐步凸显——规模增长对利息业务收入的提升效应依然持续,净息差回升趋势至少能够贯穿今年上半年,银行“量价齐升”的格局更趋明显;非息收入有望保持良性增长;管理费用率与信用成本继续保持稳定。

　　负面因素影响正在减弱——从去年初受降息周期影响,净息差大幅下滑,到年中以后资本充足率和再融资压力,年底以来以地方融资平台为导火索的资产质量担忧等负面因素对银行估值的影响正在逐渐减弱。

　　景气度趋于上升:货币政策趋紧可能成为贯穿2010 年全年的基调,但中短期内看,如我们在相关的报告中已经分析指出的,有限次数的数量型工具运用,如法定存款准备金率的调整等,对银行业绩的实质性影响极小,影响的主要是对政策风向标的心理预期。

　　而加息方面,经济运行周期的历史规律显示,经济从底部回升后的复苏期向温和通胀过渡期,往往是银行外部环境最好的时期,在这个时期出台的一些微调性紧缩政策,如对称加息,公开市场操作力度加强后带来的央票利率上升等,反而能够有利于银行生息资产收益率的提升。我们并不排除2 季度紧缩性政策进一步推出时会对银行股价形成短期冲击的可能性,但从季度内看无改银行景气度上升的趋势。

　　投资策略与评级:继续维持银行业“强于大市”投资评级。尽管全年银行配置方面我们应该做好两手准备,但基于目前各项积极因素逐渐凸显,而消极因素的压力正在消退的考虑,我们2 季度策略更偏向于优先配置积极进取的一方面,即着重关注以下四类银行:净息差回升较快的银行、再融资问题解决较好的银行、前期受经济悲观预期压制较大,估值偏低但历史beta 较高的银行以及基本面改善有望,面临交易性机会的银行。给予招商银行、浦发银行“买入”投资评级、给予民生银行、华夏银行、深发展“增持投资“评级。(世纪证券)

　农林牧渔：西南干旱引发板块交易性机会 荐5股

　　我国西南五省遭受严重干旱。当前我国西南地区抗旱形势十分严峻,3月中旬以来,西南旱区绝大部分仍无有效降雨,旱情呈持续发展态势。同时,我国北方地区“十年九春旱”,若后期出现少雨温高多风天气,北方地区的旱情将会迅速发展,可能面临南北方同时抗旱的严峻局面。

　　甘蔗糖生产受到严重影响。广西、云南是我国的甘蔗糖主产区,占全国食糖总产量的80%左右。预计云南省本榨季食糖产量同比下降20%-30%左右,广西蔗糖减产近一成。现在榨季刚结束,供应量还比较充足,但供应形势紧张会逐步显现。

　　粮价会有所上升,进而推动CPI上涨。今年受粮食最低收购价提高、云贵粮食减产和国内化肥等农资价格上涨的影响,后期粮食价格上涨可能性较大。粮食价格出现持续上涨,将推动下游数千行业产品价格的上涨,从而引发通胀,未来国内CPI上涨压力也比较大。

　　干旱引发农业股交易性投资机会。目前西南干旱除了能明确判断对甘蔗产量造成影响外,干旱对全国粮食产量,特别是稻谷的产量不会造成较大影响。但是,由于干旱所引发的米价上涨,以及对于CPI的影响却不容忽视,农产品价格的上涨,将会给农业板块的相关公司带来交易性的投资机会。投资者可密切关注北大荒、敦煌种业、登海种业、丰乐种业和金健米业等上市公司。(山西证券)

　　建材业：沉闷开局提供了超额收益的可能 荐15股

　　粗茶淡饭、沉闷的开局。

　　2010 年一季度玻璃股顺利跑赢大盘10%以上,我们继续看好其二季度表现。而水泥股一季度跑输大盘,低于市场(包括我们)预期。内在原因是市场并不认同水泥股票已经出现估值拐点往上的趋势,外在原因是进入2010 年以后,紧缩政策预期开始超越其他因素,投资品相关行业均受到巨大的估值压力;而在这期间,大多数“水泥白马股”表现欠佳,则与市场情绪有关。我们观点为:继续超配玻璃股,寻机买入水泥股,在此过程中密切关注政策意图和市场解读。

　　把握政策节奏,择机买入水泥股。

　　建材行业市盈率处于历史低位,而市净率仍处在历史中间位置,并非绝对便宜。考虑国家政策取向对市场情绪的影响、水泥板块盈利前景比市场预期更为清晰、房地产投资有望持续、落后产能淘汰和限产政策可能迎来水泥股新的刺激点;大行情的发生需要业绩超预期或者下游需求持续放大,出现与2009 年决然不同的局面。从这个角度来看,关注二季度业绩高增长可兑现的公司冀东水泥、祁连山、赛马实业、亚泰集团、青松建化、天山股份等西、北部水泥;基建需求持续放大时,按单位股本销量选择弹性最大的公司,包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、天山股份等。从落后产能淘汰和建材下乡题材的角度,均推荐冀东水泥、塔牌集团和江西水泥。

　　超配玻璃,出口板块存在超额机会。

　　我们建议超配玻璃股。虽然平板玻璃价格已经走到了峰值,并且重油价格可能进一步上涨,但主流上市公司具有玻璃深加工的优势,这将受益于节能政策的强化推行,建筑节能的变革可能很快出现。预计新建高层建筑和高档社区将更多采用深加工产品,该潮流将出现加速度蔓延。推荐南玻A、金晶科技、中航三鑫。建议把握节能减排和出口复苏的相关主题,继续推荐成霖股份、东方锆业、宜华木业、鲁阳股份等。(广发证券)