主题：蓝筹仍是中流砥柱


　　截至3月29日，沪深两市已有808家公司公布2009年年报，实现营业收入6.17万亿元，同比微降0.91%；实现净利润约7068.6亿元，同比增长20.8%。从年报披露的业绩情况看，蓝筹公司依然是A股市场的中流砥柱。根据Wind数据统计，已经公布年报的27家大盘蓝筹公司共实现营业收入3.98万亿元，同比下降3.49%；实现净利润5700.27亿元，同比增长16.99%。这27家蓝筹公司的净利润约占已公布年报上市公司净利润的八成。

　　目前，居净利润榜首的是工商银行，实现净利润1285.99亿元。第二至第五名为建设银行、中国石油、中国银行和中国石化，分别实现净利润1067.56亿元、1031.73亿元、808.19亿元和612.90亿元。上述五家公司净利润合计约4806.37亿元，占已公布年报上市公司总利润的六成多。

　　三大行每天净赚8.66亿

　　目前已有7家上市银行公布了2009年年报，工商银行、中国银行和建设银行三大国有银行共实现营业收入8088.36亿元，同比增长0.41%；实现净利润3161.74亿元，同比增长18.46%。如果按照一年365天计算，三大行每天就净赚8.66亿元。而工行更是以每天净赚3.52亿元成为两市最赚钱的上市公司。建行和中行每天实现的净利润也分别达到2.92亿元和2.21亿元。

　　2009年，上市银行资产规模迅速扩张，有效缓解了息差收窄所带来的影响，基本实现“以量补价”。再加上不少银行资产减值同比大幅下降，年底对计提拨备加以调整，业绩略超市场预期。

　　统计显示，7家银行共实现营业收入8769.35亿元，同比增长0.7%；实现净利润3397.04亿元，同比增长19.91%。除宁波银行外，其余6家上市银行的净利润增长速度都保持在15%以上。深发展成为净利润增幅最大的公司，实现净利润50.31亿元，同比大增719.29%。2008年基数较低以及净利息收入的增长，大幅提升了公司的业绩。

　　2009年，7家银行规模有所扩张，共吸收存款26.51万亿元，同比增长24.28%，略低于行业28.21%的存款增速。贷款规模为16.62万亿元，同比增长33.24%，高于行业31.74%的贷款增速。其中，兴业银行和中国银行的存款及贷款增速分别达到42.45%、40.49%和29.22%、48.97%，均超过了行业的平均水平。

　　尽管规模不断扩张，但银行的不良贷款规模和不良贷款率整体基本维持“双降”局面。与此同时，拨备覆盖率不断提升。兴业银行的拨备覆盖率高达254.93%，较去年三季度环比增长了26个百分点。

　　仔细观察，银行业绩之所以实现增长很大程度上得益于2008年大幅拨备和资产减计“反哺”的结果。7家银行2009年资产减值损失共计695.58亿元，同比大幅下降58.42%。以深发展为例，公司2009年净利润增长率达到719％，主要原因就是资产减值和贷款拨备的大幅下降。2008年年末，公司一次性核销94亿元呆账并新增56亿元拨备，导致当年资产减值损失大幅增加257%，而2009年公司贷款拨备恢复至正常水平，资产减值下降了78.52%，对利润产生了直接影响。

　　业内人士表示，今年息差和拨备对于银行业绩的影响作用将有所不同。息差的回升将提升银行2010年的业绩，而2009年底银行拨备大幅下降将使得2010年拨备支出对业绩的影响由正转负。



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两油企利润增长“换位”

　　中国石化2009年实现归属于母公司股东的净利润612.9亿元，同比增长115.5％；实现营业收入13450.52亿元，同比下降6.9％；基本每股收益0.707元。

　　虽然2009年油价下跌使中国石化勘探及开采事业部营业利润由上年的668.39亿元下降至198.93亿元，但炼油事业部营业利润达230.46亿元，与2008年亏损1046.8亿元有天壤之别。分析人士指出，2009年原油跌价和新成品油定价机制按期执行，是中国石化与中国石油2008和2009两年业绩增长发生“换位”的主要原因。中国石油此前公布，去年实现净利润1033.9亿元，同比下降9.7%。

　　中国石化去年的炼油毛利率达5.3%。这表明从2008年底开始实施的新成品油定价机制对保证炼油板块业绩的效果显著。在炼油巨亏的2008年，中国石化的炼油毛利率为-10.3%，依赖509亿元的国家补贴方才盈利。

　　相比之下，偏重上游业务的中国石油，其勘探与开采业务35.4%的毛利率同比下降了9.6个百分点，拉低了公司的整体业绩。

　　另外，由于原油跌价，中国石化化工事业部同样营业收入下降，但经营利润大增。该板块去年营业利润为130.98亿元，而上年同期亏损132亿元。

　　2009年，中国石化新增原油一次加工能力2200万吨/年、催化裂化能力160万吨/年、延迟焦化能力325万吨/年，蜡油加氢能力790万吨/年、催化汽油吸附脱硫能力360万吨/年。

　　中国石化预计，随着世界经济复苏，国际石油市场需求将恢复增长，2010年油价总体水平可能高于2009年。全年计划国内生产原油4255万吨、天然气120亿立方米；加工原油2.03亿吨，生产成品油1.21亿吨；国内成品油经销量1.29亿吨；生产乙烯869万吨。2010年公司计划资本支出1120亿元。

大盘蓝筹明显低估

　　以3月26日收盘价计算，27家蓝筹公司的市盈率为16.44倍，而近10年来大盘蓝筹板块市盈率平均值为23.29倍，表明目前大盘蓝筹估值明显过低。

　　根据Wind统计，27家大盘蓝筹公司2009年每股收益（整体法）为0.46元，而公布年报的808家公司的每股收益约为0.43元。从比重看，27家大盘蓝筹股营业收入占全部已披露年报上市公司的六成多，而实现的净利润占比达到八成。这表明大盘蓝筹公司是上市公司净利润的主要获得者，是上市公司业绩的主要支撑力量。

　　尽管这27家公司2009年营业收入下降，但净利润有明显增长。主要原因是对整体业绩影响较大的银行类上市公司业绩有明显增长，如工商银行净利润同比增长16%，中国银行增长27%等。另外，在经济恢复过程中，上市公司更注重管理，成本下降明显，对净利润增长也有所贡献。

　　大盘蓝筹上市公司的经营较为稳健，业绩虽也会受到经营环境的影响，但波动幅度较小。这主要是因为大盘股实力雄厚，抗风险能力和掌控市场的能力更强，因而能够在经营环境变化大的情况下保持相对平稳。

　　从历史数据看，自2001年初以来至今，以TTM整体法并剔除负值计算，9年多来大盘蓝筹上市公司的市盈率平均值为23.29倍，远远高于目前16.44倍的水平。而剔除大盘蓝筹上市公司外的其它上市公司同期市盈率的平均值为36.24倍。这说明大盘蓝筹上市公司目前被严重低估，而其它公司存在一定程度的高估。究其原因是，差不多近一年来，在二级市场上大盘股遭到冷落，持续下跌，而中小盘股备受追捧。以中证规模指数为例，自2009年8月4日到今年3月26日收盘，财富大盘指数下跌约20%，而同期上证中盘指数仅下跌6%，上证小盘指数还上涨了约14%。

　　分析人士称，大盘蓝筹公司价值被过度低估虽由多种因素造成，历史上也多有这种情况出现，但市场具有自我调整功能，结构的过度不均衡将得到修正，这种现象不大可能长期持续下去，只是以什么方式修正还需要观察。

　记者观察：机构布局蓝筹 偏好金融板块

　　市场近日热议风格转换，一些券商、基金纷纷发表报告看好蓝筹股，不少投资者也在期待蓝筹行情的到来。从上市公司2009年报分析，机构投资者早已开始布局大盘蓝筹股，2009年四季度明显偏好金融板块。

　　机构投资者对大盘蓝筹的布局早在去年第四季度就已悄然展开。Wind数据显示，截至2010年3月27日，两市公布业绩的22只大盘蓝筹股在2009年第四季度的户均持股比例整体出现了环比上升，平均户均持股比例从2009年第三季度末的0.00655％。提升至2009年年末的0.00709％。。其中，环比持股集中度出现下滑的仅7只股票，保利地产、万科A两只地产龙头股位列其中。

　　反观已发布业绩的五家商业银行——中国银行、工商银行、华夏银行、深发展A和兴业银行，除中国银行2009年末的户均持股比例没有变化外，其他4家银行都出现了明显的持股集中度提升。其中，兴业银行的户均持股比例从2009年第三季度末的0.0091％。提升至了2009年末的0.0108％。，升幅位列五家银行之首。

　　实际上，已公布年报的上述5家银行在2009年第四季度确实得到了基金不同程度的增持。其中，基金持有中国银行股份从2009年三季度末的3.76亿股增至2009年末的5.49亿股，增幅达46%；即便是基金增持幅度最低的华夏银行，2009年第四季度也被基金增持82.8万股。此外，QFII也在增持银行股。比如，2009年第四季度，摩根士丹利国际股份有限公司增持深发展3430万股，占该公司流通股的1.17%。

　　基金对金融类股的偏好并不仅限于银行类股。光大证券2009年第三季度末的基金持股数量为1333万股，到2009年年末，这一数字激增至6449万股，增幅达383%。

　　再看2009年四季度遭基金抛售的蓝筹个股，悉数为保利地产、中国神华、中国石油等周期类上市公司，但最近开始受到机构投资者的关注。中金公司认为，周期性板块的吸引力在增加，保险、证券、投资品以及可选消费相关板块在经济活动旺季的3-6月份之间平均表现好于大盘。南方基金则表示，在经济复苏的大背景下，大盘蓝筹周期股（含金融地产）有可能在一季报中盈利显著超预期。

　营业收入前20位

　　证券简称 营业总收入

　　（亿元）

　　中国石化 13450.52

　　中国石油 10192.75

　　工商银行 3094.54

　　建设银行 2671.84

　　中国银行 2321.98

　　中国联通 1583.69

　　中国神华 1213.12

　　五矿发展 943.06

　　华能国际 797.42

　　中国铝业 702.68

　　苏宁电器 583.00

　　S上石化 517.23

　　万科A 488.81

　　美的电器 472.78

　　福田汽车 448.40

　　TCL集团 442.87

　　华菱钢铁 414.56

　　中铁二局 406.19

　　上海建工 401.88

　　华电国际 366.62

　净利润前20位

　　证券简称 净利润

　　（亿元）

　　工商银行 1285.99

　　建设银行 1067.56

　　中国石油 1031.73

　　中国银行 808.19

　　中国石化 612.90

　　中国神华 302.76

　　兴业银行 132.82

　　万科A 53.30

　　华能国际 50.81

　　深发展A 50.31

　　华夏银行 37.60

　　上港集团 37.60

　　保利地产 35.19

　　雅戈尔 32.64

　　五粮液 32.45

　　伊泰B股 31.41

　　中国联通 31.37

　　苏宁电器 28.90

　　光大证券 28.27

　　复星医药 24.98

　　制表/于萍

二季度 蓝筹股或挺大盘上行

作者： 来源：程心重庆商报 2010-03-28 09:32:02

　　"今年是经济形势最复杂的一年，这一复杂情况也将体现在A股市场走势上。"昨日下午，东海证券王立才、国元证券赖艺棠做客本报与大渝网联手打造的投资理财《名家点金》，对二季度股市机遇进行了展望：二季度机遇将好于一季度，市场风格或将由中小板股向蓝筹股转换。

　　蓝筹和区域热点将轮动

　　"从今天这个盘面上看，现在市场上不缺钱，缺的是信心。融资融券、股指期货推出后，意味着利空被消化，这对二季度来说是一大利好。"王立才表示，上述两大创新金融产品推出后，将促使机构对蓝筹股进行深度挖掘，而蓝筹股的启动将带领整个指数上行。赖艺棠表示，区域热点今年以来持续活跃，但往往来得快去得快，不易把握，投资者最好提前关注，特别是那些兼具低碳、新能源、节能环保等题材的区域股票，重点关注威化股份(002240)、中科英华(600110)两只股票。

　　创业板首选行业龙头股

　　创业板是一个重要的热点板块，但能否赚钱要看介入时机。王立才认为，在其不被市场普遍看好时，反而较具投资机遇，但选股时应把握几个原则：公司为行业龙头;未被大幅炒作过;所涉行业以前被国家垄断，现在正逐渐放开;技术含量比较高，建议关注神州泰岳、中元华电两只股票。"以0023打头的中小板个股，也可多加关注。"王立才分析认为，这些股流通盘跟创业板差不多，但股价相对较低，具备一定想象空间。可关注欲做茅台第二的洋河股份(002304)。

　　突破3100点是入场信号

　　在实战操作方面，"没有永远的多头和空头，止跌和止盈都很重要。"赖艺棠指出，目前沪指持续在3100点附近徘徊，若能突破3100点大关，这是一个入场的信号，投资者就不能再当"死空头"了。此外，"投资者对手中的资金还应合理配置，不能把鸡蛋放在一个篮子里面。"王立才表示，在牛皮震荡市中，在无法把握市场热点的时候，可以适当配置一些净值表现良好的基金、券商类集合理财产品。比如东风系列旗下的东风1到3号的收益，在同类产品中均排名居前，建议关注正在发售的东风5号。