64点红柱 佯攻还是总攻
世基投资



　　今天市场又迎来了一家国内大型蓝筹公司——重庆水务，记得就在今年1月底时，我们公司领导亲自带队远赴重庆调研，在行业中率先完成对公司的投资价值报告，并给予高度评价。从今日上午9点30分高出市场普遍预期的价格开始，之后所有交易时间都在均价线上方运行，并且尾市均价线报收点位，居然正好就是公司股票代码1158，构做盘迹象表露无疑，运行节奏蹊跷而又耐人寻味。

　　个股如此，大盘也是如此。比如大盘股的热点切换，从去年底就展开了大讨论，但时至今日也没有看到风格转换成功，这就使得多方心里出现“纠结”，不敢在此地布下“重兵”。再比如，房地产行业是政策利空的重灾区，按理说应该不断向下调整才对，但“招保万金”四大金刚，却已经提前于市场步入到震荡爬升期，这也就使得空方没有太多聚集人气做空口号和动力。就在这宁静不带一点生机的时刻，市场突然来了这么一根64点红柱，这究竟是佯攻呢？还是总攻？

　　在我看来，这是总攻的开始。

　　得出此结论的具体理由有三：第一，全年经济表现为A字形。这在市场中多数宏观研究报告中，一致发布的倾向性结论。这一方面是因为参考去年同期基数变化趋势，去年经济走的是前高后低图形，所以今年上半年同比反应出来的数据，显示为高比例增长，但下半年同比数据就需要对比去年高位，这样显示出来的结果就是平缓或者略微下滑。另一方面，国际贸易保护主义不断抬头，欧美为了解决自身的高失业率，频频使用仲裁大棒来遏制他国企业发展，我们预计这一趋势，在未来较长时间内很难改观，而且这一不利情况会越演越烈。从而使得今年下半年经济运行格局变得朴素迷离，不可测风险会时不时地暴露出来。所以，今年行情在发动时机上，上半年好于下半年。

　　第二，股指期货开市日期进入倒计时。要说今年上半年资本市场最大事件，无疑就属它了。无论从参与人数上，还是从参与资金上，都将在未来很短的时间内铸就成世界级标杆。股指期货本身，它只是一个供机构参与的工具，但对于当前股票二级市场来言，其积极因素就远高于消极因素。国内投资者习惯性地抄新历史，和大众乐观积极的投资心态，使得市场初始运行预期良好，这就反过来推动了二级市场也朝着同方向运行。所以，在登场开市前，市场向上乃大概率事件。

　　第三，金融地产两大权重板块企稳回升。笔者近期多次阐述房地产板块，力图从多角度来抹去粘在其“背上”的假新闻，本周从多家研究机构的报告中，进一步印证了我们观点的前瞻。最近两周的新房销售量，北京和深圳开始明显回升，二三线城市的上升速度更是快于一线城市。再从二手房交易数据来看，多数城市已经回到了去年平均水平线上，而且不仅购房人热情恢复如此之快，近期北京土地拍卖会上，就连地产商的购地热情也势不可挡，地王频频亮出。我们都知道土地是影响房价的重要因素，地价高房价必然会被推高，但从现有政策制定上看，地价根本就是无法调控。再看央企屡次被打上地王标签，不要以为这是不好的现象，恰恰相反，这是国家走法制化道路的成功。试想，过去为何民企容易拿到土地开发权，那是因为通过私下寻租得来的。由于现在执行了招拍挂制度，所以在土地市场上的官商勾结，就基本得到了遏制。在阳光底下操作，民企失去了暴利空间，从而也就没有了拿地冲动。房地产忧虑消除后，那银行股的坏账忧虑也就随之烟消云散，这让低估值状态下的地产和金融，必然会被市场所修正，权重股的稳定并重新被市场所认识，其市场的重心就会被“垫高”。

　　三月是个转折期，天时和地利均已经准备就绪，现在就差人气这一项。而笔者相信，随着财富效应的增加，市场热度有望快速提升。

短期或惯性上攻 关注高增长高送配
博众研究





　　3月29日盘后点评：

　　受业绩增长和股指期货等消息的刺激，市场热情被调动，金融，有色，煤炭石油等权重板块推动沪指突破3100点关口，成交量明显放大。

　　截止收盘，沪指报3123.8点，涨2.09%，成交量1584.3亿；深成指报12552.45点，涨2.55%，成交量961.7亿。

　　一热点点评

　　银行股成大涨中坚。今天沪指突破3100点，银行股是主要推手之一。近期工行，中行，建行披露的业绩都实现了增长，银行股走高。09年新增贷款规模创下历史记录，达到9.6万亿，今年新增贷款规模将有面临下滑，不过今年存在加息预期，利差有望扩大，不过就当前形势而言，加息进度可能比较缓和，所以我们认为今年银行业的整体业绩依然难以实现大幅增长，当前银行也面临融资压力。不过从估值来看，银行相对整个市场具有明显优势，而且银行的中长趋势向好，未来将继续享受经济增长的收益，银行中间业务也将逐步拓展，中长线投资者可以给予关注。

　　二宏观面及技术形态分析

　　宏观面上，3月26日，中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知，沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。

　　点评：官方确定了股指期货的时间，而融资融券则会更早，消息刺激券商、期货概念股走强。因为前期券商、期货股都出现了一定的回调，而利好预期比较明确，所以我们之前建议投资者关注阶段性机会。不过也因为预期太明确，大幅表现的概率会比较低，所以不应期望过高，投资者在利好兑现后也需要注意冲高回调压力。

　　技术上，大盘跳空上行，突破了前期的整理平台，站上3100点，而且成交量明显放大，后市有惯性上攻可能。

　　三后市展望

　　在业绩利好、股指期货等消息刺激下，市场热情被调动，金融，煤炭石油，有色等权重板块联抉推动指数突破3100点关口。从盘面来看，权重板块今日步调达成了一致，市场成交量明显放大，指数突破了短期整理平台，后市存在惯性上攻机会，业绩高增长和高送配个股迎来阶段性机会。我们认为今年将是业绩增长和政策调控博弈的一年，当前政策调控属于初期阶段，所以我们对大趋势偏向乐观，不过对于指数的涨幅并不给予过高期望，虽然当前业绩利好推动市场突破上行，但政策调控的压力依然存在，公开市场操作逐渐频繁，上调存款准备金率的预期明确，而且银行融资需求明显，市场的上行并不会平坦，投资者依然需要保持谨慎，业绩利好之后要预防潜在利空的冲击。

　　四操作建议

　　操作上，依然建议投资者适当持有行业景气度良好，受益政策扶持的优质股。业绩增长和高送配个股有望成为阶段性热点。而新能源汽车，消费，工程机械，节能环保，电子信息等行业也值得中线关注。

股期推出引爆做多行情
联讯证券



　　盼望已久的股指期货推出时间终于确定，3100点整数关口被轻易突破。大盘单边上扬，最终以大涨报收，量能创出近期新高。权重板块全面开花，银行、煤炭板块引领大盘，而中小盘大部分个股都有了一定的回调。

　　大盘成功攻破3100点，打消了市场认为股指难以站上3100点的疑虑，激发了市场做多人气，将吸引部分资金迅速进场。对于后市，在消息面暖风频吹、政策面暂时真空的情况下，股指有望继续上扬。

　　操作上，以持股待涨为主，关注部分沪深300指数中的个股以及破发的大盘低价股。

大盘底部成立 反复向上
倍新咨询



　　股指期货4月16日正式起航，此消息刺激蓝筹连续两天发力，上篇文章中我们判断是好戏真的开场了，今年唯一的制度性行情拖到3月底终于有了眉目。技术上有三大亮点：成交量突放50%至1500亿以上、所有均线一举攻克深圳拿下下降压力线，以及3月17日缺口未补今天又添新缺口，明摆着是向上突破的缺口。美中不足的是下午未继续高歌猛进，原因也有二，2010年以来行情尽管牛皮，但未出现超跌，而是如我们所言在反复筑底，向上以中阳线突破便可宣布脱离底部而犯不上竭尽全力。这不是从高处掉下来产生的反弹——对原有下跌动力的一种反应，而是平稳过后新力量的产生。故有句话叫反弹不是底，是底不反弹，可以从力学角度去理解。另外，股指期货还有半个多月，融资融券更早些，管理层对制度成功与否仍存疑虑，行情的涨升过程不会那么急促，甚至还可能继续受到刻意压制。

　　从市场层面观察，主力资金并未完全向蓝筹集中，不少还停留在原来的题材股中，分流了大量资金，令主流不十分突出。这部分主力一定不会甘心被边缘化，但重回主流谈何容易？拉高出货是唯一选择，各位务必小心。哪怕驻扎在蓝筹中的机构也存在较大分歧。比如我们最近点评的中国中冶，急速拉涨停比较象是游资手法，巨量封单迎来的是巨量抛盘，显然被套主力想的是解套就跑，对行情没有更多信心和期待。金融股作为领头羊资金持续流入，然而龙头如华夏银行、浦发银行都累积了一定涨幅，本轮行情的一大意义是估值洼地和超跌板块，需要新生力量引领。

　　预计明天指数以小幅震荡为主，消化浮筹后再攻。3200点上方有一定阻力，届时将迎来阶段性调整，待各路资金集中力量至蓝筹后，重演07年的二八现象。

年度最大上涨波段正式确立
倍新咨询



　　今日大盘出现大涨，这与我们的预期相符，上证指数接连突破了60日、120日以及3100点整数关口的反压，成交量迅速放达到接近1600亿。消息的力量和周期的力量共同发挥了作用，被市场视为重压区的3100点，像一层纸一样被捅破，可见，一旦趋势出现转折，趋势的力量就很难被阻挡。由于蓝筹板块的崛起，指数上的动力将会很足，年度最大上涨波段正式确立，3300点之下很难遭到实质性压力，本周应该不会有显著的震荡，07年530、620之后，蓝筹股主导的上涨节奏给我们很重要的启示。

　　股指期货和融资融券的时间表最终得到确定，这给蓝筹股行情带来很大的动力，一波中级行情就此展开，指数方面也将获得相当的空间。蓝筹股的最大主力当然是基金，据测算，至上周四(3月25日)，样本全部基金平均仓位约78%，比前周四(3月18日)下降2%。其中股票型基金平均仓位约80%，下降2.6%，偏股型基金仓位77%，下降约3%，平衡型基金仓位68%，下降0.7%。同时应引起注意的是，根据对历史分析数据的观察，自09年11月初股票型基金仓位上升到80%以来，这是股票型基金近六个月来仓位首次降至80%左右，而上一次股票型基金平均仓位降至80%水平则是半年前--2009年7·29暴跌后基金逐步减仓，直至10月中下旬才降至80%，而当时市场点位基本与目前一致。

　　蓝筹股有行情的基础，估值和技术点位都很低，行情的展开也有催化剂，股指期货和融资融券推出在即，炒作蓝筹股的主力又有大把资金在手，所以行情的展开应该说有其必然性，现在唯一缺憾的是市场的理念准备不充分，大多数投资者还沉浸在题材中，其实这也很正常，任何理念的变化都有一个逐渐被认同的过程，当市场完全认同后，新的变化可能就出现了。至少未来两到三个月，蓝筹主导的地位不会改变，股指期货推出后助涨的概率可能也较大，而如果股指期货参与的人多了，大盘也就危险了。

　　围绕融资融券和股指期货成为未来两三个月主要的投资线索，沪深300成分股、券商、股指期货概念、高折价封闭基金均会受益。沪深300的炒作很复杂，其中有很多需要认真研究的地方，哪些是价值回归？哪些是操控指数战略性需要？这些都要考虑。当前可以按照价值低估去操作第一波，比如说本栏重点提示的金融、煤炭、地产等，中国平安、中国太保、浦发银行、国阳新能均出现领涨。短期较好的切入点是地产股，因为消息面压制了该板块的上涨，大家可以结合相关主题把握，诸如：中国宝安，业绩虽然因为结算的原因低于预期，但其新能源、创投领域的飞速发展不可忽视，目前蓄势提供了中线低吸机会。

股指期货行情是否一日游
广州万隆



　　核心提示：中金所已经表示，股指期货将于4月16日上市交易。受到这一消息的刺激，以金融、券商、有色煤炭为代表的蓝筹股大幅走强。那么，蓝筹股的行情是否具有持续性呢。

　　一、股指期货4月16日推出，市场是否积极抢筹

　　中金所在上周末发布的《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》中称，沪深300股指期货合约将于2010年4月16日起上市交易。受到这一消息的刺激，以金融、券商、有色煤炭为代表的蓝筹股大幅走强。那么，蓝筹股的行情是否具有持续性呢。

　　从最近的消息面来看，股指期货、融资融券推出时间表的公布，并没有超过市场的预期。在过去的几个月内，管理层不断表示股指期货、融资融券即将推出。从表面看来，市场对于股指期货主题，反应也不算强烈。

　　但实际上，主流资金对于股指期货行情是严阵以待。私募代表之一，新价值的投资经理罗伟广表示，市场下一步如果有行情的话，一定是蓝筹股的行情，因此他将入市资金的一半配置大盘蓝筹股。另外他表示，其实很多私募的操作方式跟我是一样的，只不过他们仓位可能只有5成。

　　从相关国家的经验来看，台湾、日本、香港、印度、法国、韩国等国家在股指期货推出前后，也对市场有较大的影响，主要有以下两方面：第一，股指期货的推出不影响市场中长期走势，但对市场有助涨助跌的作用。第二，在股指期货推出的前后2个月内，市场的表现通常是推出前上涨，推出后上升。市场结构方面，在股指期货推出前后，权重股的表现往往好于小盘股。

　　也就是说，大蓝筹的行情从某种意义上说，只是缺少一些上升的契机。如果出现合适的催化因素，大蓝筹股的行情是一触即发，很快将形成主流资金的抢筹效应。从今天的盘面来看，大蓝筹板块的行情极可能已经启动。

　　二、如何把握大盘蓝筹股的投资机会

　　目前市场给予大盘蓝筹股的估值并不高，除了对资金供求关系平衡的担心外，宏观经济复苏仍存在不确定性是重要原因之一。但是，从中长期的角度来看，09年成为未来几年内宏观经济低点的可能性是较大的。如此一来，大蓝筹已经具有不错的中长期投资价值。本栏认为，除了中石化、中石化、大秦铁路等大盘蓝筹股之外，金融板块最值得关注，如银行、保险等。

　　银行板块方面，目前银行板块处于两市的低洼地带。从盈利角度来看，09年信贷的大量释放，并没有充分体现在银行业的盈利上，而2010年信贷仍然有望保持15%以上的增长；因此，随着利差的回升，拨备压力的减弱，银行板块今年的盈利有望保持25%以上增长，相对于目前15倍左右的PE，投资价值较为明显。

　　保险板块方面，如果从保险深度和保险密度来看，中国与美国、欧洲以及亚洲一些较为发达的市场相比，渗透率仍然较低，05年我国人寿保险和非人寿保险的保险深度仅为1.8%和0.9%，保险密度仅为30.5美元和15.8美元，远低于美国的1753美元和2122美元。可见，我国保险业的发展前景较大，目前仍然处于高增长的初期阶段。

　　最后，受益人民币升值的航空板块，也值得关注。最近有关人民币升值问题的报道较多，分歧也较大。尽管如此，人民币升值的中期趋势可能无法避免。最近，人民币升值已出现了一些催化剂事件，如两部委对多个行业进行人民币汇率变动压力测试。结合而言，2010年全年人民币对美元预计将升值3-5%，最快可能会于4月份启动。从过去的经验来看，航空是人民币升值的最大受益者之一。

股指期货行情是否一日游
广州万隆



　　核心提示：中金所已经表示，股指期货将于4月16日上市交易。受到这一消息的刺激，以金融、券商、有色煤炭为代表的蓝筹股大幅走强。那么，蓝筹股的行情是否具有持续性呢。

　　一、股指期货4月16日推出，市场是否积极抢筹

　　中金所在上周末发布的《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》中称，沪深300股指期货合约将于2010年4月16日起上市交易。受到这一消息的刺激，以金融、券商、有色煤炭为代表的蓝筹股大幅走强。那么，蓝筹股的行情是否具有持续性呢。

　　从最近的消息面来看，股指期货、融资融券推出时间表的公布，并没有超过市场的预期。在过去的几个月内，管理层不断表示股指期货、融资融券即将推出。从表面看来，市场对于股指期货主题，反应也不算强烈。

　　但实际上，主流资金对于股指期货行情是严阵以待。私募代表之一，新价值的投资经理罗伟广表示，市场下一步如果有行情的话，一定是蓝筹股的行情，因此他将入市资金的一半配置大盘蓝筹股。另外他表示，其实很多私募的操作方式跟我是一样的，只不过他们仓位可能只有5成。

　　从相关国家的经验来看，台湾、日本、香港、印度、法国、韩国等国家在股指期货推出前后，也对市场有较大的影响，主要有以下两方面：第一，股指期货的推出不影响市场中长期走势，但对市场有助涨助跌的作用。第二，在股指期货推出的前后2个月内，市场的表现通常是推出前上涨，推出后上升。市场结构方面，在股指期货推出前后，权重股的表现往往好于小盘股。

　　也就是说，大蓝筹的行情从某种意义上说，只是缺少一些上升的契机。如果出现合适的催化因素，大蓝筹股的行情是一触即发，很快将形成主流资金的抢筹效应。从今天的盘面来看，大蓝筹板块的行情极可能已经启动。

　　二、如何把握大盘蓝筹股的投资机会

　　目前市场给予大盘蓝筹股的估值并不高，除了对资金供求关系平衡的担心外，宏观经济复苏仍存在不确定性是重要原因之一。但是，从中长期的角度来看，09年成为未来几年内宏观经济低点的可能性是较大的。如此一来，大蓝筹已经具有不错的中长期投资价值。本栏认为，除了中石化、中石化、大秦铁路等大盘蓝筹股之外，金融板块最值得关注，如银行、保险等。

　　银行板块方面，目前银行板块处于两市的低洼地带。从盈利角度来看，09年信贷的大量释放，并没有充分体现在银行业的盈利上，而2010年信贷仍然有望保持15%以上的增长；因此，随着利差的回升，拨备压力的减弱，银行板块今年的盈利有望保持25%以上增长，相对于目前15倍左右的PE，投资价值较为明显。

　　保险板块方面，如果从保险深度和保险密度来看，中国与美国、欧洲以及亚洲一些较为发达的市场相比，渗透率仍然较低，05年我国人寿保险和非人寿保险的保险深度仅为1.8%和0.9%，保险密度仅为30.5美元和15.8美元，远低于美国的1753美元和2122美元。可见，我国保险业的发展前景较大，目前仍然处于高增长的初期阶段。

　　最后，受益人民币升值的航空板块，也值得关注。最近有关人民币升值问题的报道较多，分歧也较大。尽管如此，人民币升值的中期趋势可能无法避免。最近，人民币升值已出现了一些催化剂事件，如两部委对多个行业进行人民币汇率变动压力测试。结合而言，2010年全年人民币对美元预计将升值3-5%，最快可能会于4月份启动。从过去的经验来看，航空是人民币升值的最大受益者之一。

三因素助推风格转换
广州万隆



　　核心提示：在经济复苏预期有所抬头的背景下，和经济波动密切的周期性行业(即蓝筹板块)表现强势。同时我们认为，由于估值落差及期指推出等因素的刺激，也加快了资金由题材股板块流入蓝筹股板块的步伐，风格转换由此开始。

　　一、经济复苏预期提升

　　数据显示1~2月份规模以上工业增加值同比增长20.70%。而且与之佐证的发电量增长情况也很好。1月份发电量同比增长36.46%；2月份是7.87%。无论是规模以上工业增加值还是发电量增长情况，都是本世纪以来可数的几个峰值之一。因此从这些数据的趋势看，一季度的经济显然处于恢复上升的通道，增长情况将会好于去年四季度。

　　目前较为乐观的估计是，一季度GDP增长将达13%，这显然远超管理层之前预定的8%这一目标线。

　　因此有理由认为，经济复苏的预期有所提升。在这种背景下，市场不再关注题材股炒作，而更多将注意力放置在经济复苏后业绩可能增长的周期性板块上，业绩上升的预期使得相应蓝筹股价值得以提升。

　　二、估值优势凸显

　　另外，蓝筹板块的估值优势也是导致风格转化的重要因素之一。

　　由于题材股受到市场的充分关注和炒作，即使考虑到后续的发展空间和诸多利好因素，这一板块的估值也已普遍不便宜。但蓝筹板块从去年以来持续沉寂了很长时间，而诸如银行、地产之类的行业09年末业绩公布较为理想，也进一步降低这一板块的估值中枢。

　　在这种背景下，机构投资者更青睐于持有蓝筹股，资金由估值过高的题材股流入估值相对低的蓝筹股也就显得合情合理。

　　三、股指期货推出

　　融资融券和股指期货推进工作有条不紊的进行，尤其是4月16日股指期货上市时间的确定，为蓝筹板块的相对崛起助推了一把。

　　而从最近的市场反应来看，对股指期货推升蓝筹股板块的交易价值普遍较为认同。盘面上而言，近期无论是大盘蓝筹股，还是集中持有蓝筹股相关受益的封闭式基金，都表现得相对强势。由于市场趋同于认同股指期货推出将提升蓝筹股的交易价值，这一事件的明确也催生了市场在该板块内挖掘交易机会的积极性。

　　综合来看在市场预期有所转变，具体事件的刺激及估值优势的基础上，蓝筹板块的崛起将有相应空间。