主题：建设银行：业务优势依旧 目标价7元

　　净利润1068 亿元，同比增长15％，EPS 为0.46 元，基本符合预期。对公业务发展力度较强，一般性贷款增速较高，票据贴现比重全年均在5％附近。个人高端客户大幅增长提升了活期存款比重。公司不良贷款和关注类贷款均显著双降，全年的不良净形成率仅为0.12％，期末拨备覆盖率大幅提高至175％。公司在对公业务以及负债成本上的优势依然明显，未来的发展趋势有望保持稳定增长，息差的持续回升和手续费收入的较快增长是主要驱动因素。公司2010 年的P/E 不到10 倍左右，P/B 水平为不到2.0 倍左右，分红收益率已经有4％，目前的估值已经明显偏低，维持“推荐”评级，目标价7.0 元。


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