主题：食品饮料：估值较低凸显投资价值


　　食品饮料行业行情回顾：2010年以来截止3月22号，食品饮料行业累计涨幅-5.72%，超越沪深300指数2.95个百分点，三级子行业中，食品综合、调味发酵品、乳品和黄酒相对涨幅较高，而白酒和葡萄酒则相对涨幅落后。主要有以下几个原因：(1)白酒和葡萄酒消费旺季已过，缺乏刺激因素；(2)而啤酒等大众消费品尚处于消费淡季，且受到寒流影响，行业销量增速放缓。

　　食品饮料子行业投资机会分析：在消费升级和春节消费旺季的作用下，白酒行业销量增速成亮点，白酒的估值水平从09年底开始回落，目前一线白酒企业估值在20-25倍之间，处于较低估值区间。白酒行业的估值在消费淡季由于缺乏刺激因素而有所回落，四月份一季报披露以及渠道库存消化带来的一批价格回升，或将成为白酒板块估值提升的催化剂。

　　啤酒行业10年仍可看好，受低温天气影响截止2月同比增速较低，随着经济复苏，10年啤酒行业销量增速应该高于09年，10年大麦成本将低于09年，整个行业的产品结构升级带来的吨酒收入提高还将继续，龙头企业优势明显。由于09年同期的低基数以及春节消费旺季的影响，葡萄酒行业增速持续回升，截止2月累计同比增长18.01%，增速较去年同期增加23.19%，预计全年行业增速在30%左右，行业空间巨大，可持续看好。

　　二季度投资：看好白酒、葡萄酒和啤酒子行业，二季度可重点关注高端消费品的估值提升，并关注4月份部分公司的一季报行情，如五粮液、承德露露、金种子酒，关注双汇发展关联交易的解决。


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