主题：化工业缺乏整体性机会

　　化工各板块静态市盈率均高于大盘整体市盈率水平，估值明显偏高，行业整体性机会不太明显，整体估值仍然有待修复。

　　证券时报3月31日刊登今日投资的分析文章称，当前投资评级最高的是房地产类股票深长城、云南城投。当前投资评级排名前20只股票的行业分布比较分散，其中房地产类有3只；化工品、制药类股票各有2只。当前化工行业处于休眠期，估值偏高，分析师建议关注行业产能、开工率及产品价格等方面的变化。现就化工行业做简要分析。

　　渤海证券表示，从观测的商品价格与年初及2009年均价对比来看，可谓涨跌互现。但在刺激政策退出预期、全球宏观经济未来变数依然很大以及美元走势分歧依然很大等因素作用下，化工品价格基本保持盘整。另外，诸多子行业需求方面也没有出现明显的好转。另外，根据目前最新年报计算，化工各板块静态市盈率均高于大盘整体市盈率水平，在未来增长相对保守的情况下，估值明显偏高。所以总体而言，行业处于休眠期的时间仍然会延长，密切关注行业产能、开工率及价格变化情况。

　　具体从其细分行业来看，分析师认为，PVC行业个股分化将明显，看好一体化PVC生产商；目前纯碱行业状态良好，但继续转好的概率不大；其它诸多子行业处境均不会有明显改善。国内PVC行业在2010年将新增210万吨产能，表观需求将增加120万吨。总体来看，产能依然过剩。按2009年PVC产能为1,780万吨计算，2月的开工率仅为56%，未来价格上行压力仍然较大。原油价格的上行对其有一定的拉动作用。国际形势仍然不明朗，美元仍然处于上行通道中，原油价格将承压，但看好全年原油价格的表现。

　　目前纯碱企业开工率从2009年的85%上升到90%以上，各生产企业开工率明显提高，库存较少。2010年1-2月，国内共生产平板玻璃9,911万重量箱，同比增长了19.64%。总体而言，国内玻璃市场受房地产市场及汽车市场影响，市场供需依然会保持一定程度的热度。虽然市场渐渐回暖，但目前有数百万吨纯碱能力在建设。这与上世纪末亚洲金融危机时进入低谷期截然不同，扩张的产能依然是价格上行的强大阻力。未来行业基本面继续转好的概率不大。

　　渤海证券指出，对化工诸多子行业在二季度的表现依然持谨慎乐观的态度，持中性偏正面的观点。行业整体性机会不太明显，主要在于需求不会增长很快，而产能扩张与过剩程度依然压制价格上行，整体估值仍然有待修复。看好未来成长性相对明确的个股，如东华能源；看好因重组改变公司增长路径的红太阳。



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