主题：东北证券：融资融券短期有积极影响


　　　本周融资融券已经开始试点，而股指期货合约已确定于4月16日上市交易。可以说，股指期货和融资融券几乎同步推出，对A股市场的影响值得关注。

　　　首先，融券业务有利于发挥股票定价功能，促进蓝筹股回归理


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东北证券33.48-0.02-0%性价格，蓝筹股交易有望活跃。

　　　在融资融券推出初期，标的证券将被限制在基本面好、市值较大、流动性较强的权重蓝筹品种中。融资融券业务试点的启动将明显促进蓝筹指标股交易的活跃。市场价值投资理念将得到更进一步的深化，有利于促进蓝筹指标股估值水平的合理，从而强化了蓝筹股的市场地位，预计未来蓝筹公司将继续成为市场主流资金流向的方向，从而通过价值重估提升蓝筹股的安全边际。

　　　另一方面，融资融券和股指期货的推出，将吸引偏好风险的投机性资金加大对蓝筹股的关注。蓝筹股由于流通盘和流通市值大、经营业绩稳定、股价波动幅度相对较小，以往对中长线投资性资金确实具有一定吸引力，但难以吸引喜欢“差价”的投机性资金。而缺乏投机性资金的介入，蓝筹股的合理估值将难以体现，往往会被低估。 融资融券和股指期货交易工具的推出，可以有效弥补蓝筹大盘股因投机性交易不足而造成的价值低估。因为融资融券和股指期货新交易制度，给了喜好风险投机性资金，通过合理利用“财务杠杆”，来有效“放大”投机收益的机会，从而使蓝筹股行情在波动有限的情况下，仍然有“机”可乘，具有更强吸引力。

　　　其次，融资业务为拓宽市场资金供给新的渠道。

　　　融资业务会给A股市场带来增量资金，投资者通过向证券公司交纳一定的保证金借入资金买入股票，有放大的杠杆效应，可以增加股市资金流入，进而对市场产生利好作用。 尽管试点中融资业务的资金来源仅局限于证券公司的自有资金，但为未来银行资金合规入市奠定了基础。

　　　融资融券业务推出短期对A股市场有积极影响，从中长期来看，融资融券无法改变股票市场基本趋势，对市场的影响是中性的。但就短期来讲，融资融券业务启动短期内对A股市场是利好，对A股短期走势有积极影响，有利于蓝筹股价值的发现和重估。而融券业务与股指期货相结合将为投资者提供更多套利机会。在这种套利机制下，导致市场估值结构进行调整，便于引发蓝筹股行情。

　　　估计二季度股指有可能重心上移。实证研究表明，融资融券交易对股市的成交量有正的作用，对增加股市流通性、活跃交易作用更为明显。融资融券的出台将形成证券市场的双边交易制度，完善市场机制。估计未来融资融券业务完成试点后的大范围展开还需要相当长一段时间。融资融券是把双刃剑，预计试点初期，证券公司将以自有资金开展融资业务为主，而融券业务由于开展起来困难较多，估计现阶段融券规模会远小于融资规模，也不会出现大规模卖空现象。因此，我们对二季度A股行情，持较为积极乐观的看法。


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