主题：贵州茅台：调节预收使业绩低于预期

　点评：

　　从报表上显示公司第四季度营业收入同比增长6.13%，营业利润和净利润分别同比下降了21.39%和19.74%，此三项指标较09年第三季度分别环比下降了17.62%、45.07%和47.28%，我们认为这与第四季度公司预收账款为35.16亿元，较1-3季度增长了22.24亿元有关。考虑加上这部分的影藏收入，我们认为茅台09年实际EPS为5.6元。公司通过预收账款来适当地对公司业绩做一定程度上的平滑。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。