主题：证券行业：融资融券交易额增长乏力

　　试点三日，融资融券交易额增长乏力。据上交所数据，4月2日融资融券交易总量677.47万元，比前日减少8.47万元；据深交所数据，4月2日融资融券余额643.82万元，比前日减少44.84万元。我们认为，试点三日上交所融资融券交易规模维持在低位，并增长乏力的原因有三，一是融资融券目前刚刚试点，对投资者与相关证券有一定的准入标准；二是近期A股市场上下徘徊，未来走势存在较大不确定性，市场观望情绪较浓厚；三是适逢清明节假期，投资者对利息费用等交易成本亦有所考虑。随着投资者对相关规则与风险的逐渐熟悉，并待股指期货推出或市场波动加剧时，融资融券交易量有可能进入稳步增长通道。

　　一级市场仍活跃，3月32家分享597亿元承销蛋糕。3月份券商投行业务继续大丰收，32家公司分享了597亿元股票承销大蛋糕。从承销金额看，中金公司以73亿元仍高居榜首；从承销家数看，平安证券优势明显。业内人士指出，今年IPO承销业务的竞争格局会延续2009年的态势，市场融资总量会继续放大，优势项目会向优势券商进一步集中，短期内中金、中信、瑞银等大行的优势地位不会发生明显变化。

　　券商股抛售潮升温，国泰君安股权再度转让。3月31日，连续三笔共计1500万股国泰君安股权转让的挂牌公告出现在了上海联合产权交易所的网站上，在此之前的3月25日，以投资券商股而声名鹊起的最牛私募——上海重阳投资刚刚结束了转让其持有的国泰君安1000万股的挂牌交易期限。同日还有申银万国80余万股股权被宝钢集团在联交所挂牌出售，再往前3月20日西部证券部分股权也同样遭受抛售。据不完全统计，仅仅在2月份便有超过4亿股券商股被挂牌转让或拍卖。券商股权转让或为股东对未来证券行业走势判断的一种反映。

　　券商年报披露过半，七成收入来自经纪业务，自营风格分化。从已公布的数据看，经纪业务仍是2009年各券商主要收入来源，佣金费率降幅约21%；券商自营风格悬殊，激进派的以中信证券、东北证券为代表，保守派以国金证券、国元证券为代表。



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