主题：晨讯精选与点评（4月13日）　




3月新增贷款5107亿元

中国人民银行网站：3月份当月人民币各项贷款增加5107亿元，同比少增1.38万亿元。月末金融机构外币各项贷款余额为4087亿美元，同比增长73.77%，当季外币各项贷款增加292亿美元。

【点评】央行最新公布数据显示，3月份我国新增贷款为5107亿，同比少增1.38万亿，而且远小于上个月的7001亿和市场普遍预期的7000亿左右，从市场的角度来看，新增贷款的大幅低于预期将对市场资金面造成影响，因此这也或许是周一市场出现调整的原因之一。但是我们认为，新增贷款数据的大幅低于预期表明央行在窗口指导上已经颇具成效，今年3322的平衡放贷目标还可能近似实现。另外，这也有利于减轻未来我国政府调控经济的难度，因此从这些角度来讲，这对市场反而有成了利好。另外，从以上消息我们也发现，3月份金融机构外币各项贷款余额为4087亿美元，同比增长73.77%，这表明在人民币升值预期之下，外币贷款需求较为旺盛。（该消息为宏观中性，市场多空不一，人民币升值概念股票中性偏好）



国家外汇储备增长25.25%

中国人民银行网站：2010年3月末，国家外汇储备余额为24471亿美元，同比增长25.25%。一季度国家外汇储备增加479亿美元，同比多增402亿美元。3月末人民币汇率为1美元兑6.8263元人民币。

【点评】据央行最新公布的数据显示，截至3月份末，国家外汇储备余额为24471亿美元，同比增长25.25%。其中一季度国家外汇储备增加479亿美元，同比多增402亿美元。但是，与去年第四季度1265亿美元的外汇储备增幅相比有较大幅度地减少。我们这与一季度我国贸易顺差环比大幅减少有关，另外也与美元的在一季度表现强势有关，但是当前我们由此来判断热钱的流出还为时过早，因为在人民币升值预期之下，热钱未来或将进一步大举流入。（该消息为宏观中性）



李稻葵：人民币汇率在不远的将来或调整

投资者报：李稻葵在接受《投资者报》记者采访时表示，自从2008年奥运会以后，人民币实际已经停止升值，按照之前确定的汇改思路，人民币汇率在不远的将来应该会有所调整。 人民币汇率目前已经面临前所未有的国际挑战，中国在面对国际压力的时候如何决策关系到以后在国际舞台上的地位。目前中国要坚持人民币汇率的自主性和稳定性，人民币升值已经无法避免。但人民币不大可能一次性升值，会小幅逐步地升值。而小幅逐步地升值是指年内人民币兑美元的升值幅度不超过5%。

【点评】近期关于人民币升值的预期越来越强烈，A股市场上受益于人民币升值的造纸和航空板块已经启动了一波上涨的行情。作为央行新委员会的成员李稻葵委员的发言具有一定的权威性，他明确的表示人民币升值是不可避免的，但是升值的过程将是缓慢的不是一蹴而就，同时人民币兑美元的升值幅度不超过5%，升值的时间大概是9月份之前。同时夏斌和周其仁委员也在不同的场合表示人民币升值不可避免，这给人民币的升值过程和幅度都有了较明确的定位。目前人民币NDF反映的升值空间约为2%，因此NDF还有上涨的空间，同时人民币兑其他国家的货币将有上升的空间。一方面A股市场上受益于人民币升值的航空、造纸板块将还会有上涨的动力，但是对纺织服装等出口型企业会有利润下降的风险。（该消息为宏观中性，各行业多空不一）



刘明康：银行融资不能全靠资本市场

上海证券报：银监会主席刘明康不久前在出席“伦敦政治经济学院亚洲论坛”时表示，银行不能完全依赖资本市场进行融资，这些是常识问题，但人们往往很健忘。他同时强调，需要进一步加强风险监管力度，按照银行规模和不同业务类别有针对性地制定监管方案，要求银行建立早期风险预警机制，并监督银行认真落实风险管理的各项政策。

【点评】目前除部分上市银行没有公布明确的再融资计划之外，其他上市银行都已经公布了再融资方案，尽管这些银行在设置方案的时候考虑到了对资本市场带来的压力，但是即便如此，其所带来的压力仍然不可小觑。在以上消息中，刘明康提到银行不能完全依赖资本市场进行融资，但人们往往很健忘。这表明了刘明康对银行融资的态度，即不希望银行过度依赖资本市场，而应该学会依靠自身力量去解决一些问题。然而，这种理想化的设想，能挡住上市公司到股市直接融资的“冲动”吗？（该消息为市场中性）



一季度中国铁矿石进口增长近两成

财经网：一路高攀的铁矿石价格并没有冷却中国进口铁矿石的热情。4月11日中国海关最新发布的数据显示，3月份中国进口铁矿石5901万吨，环比增长963万吨，同比增长13.3%；一季度中国累积进口15503万吨，同比增长18%。

【点评】随着钢铁市场需求的回暖，中国钢铁产量逐月升高，对铁矿石需求增长明显。但是以淡水河谷、力拓为代表的铁矿石卖方阵营却不断提价，2010年铁矿石价格谈判仍难突破。铁矿石需求的增长为矿石价格提供了强有力的支撑，导致铁矿石价格 居高不下，这大大增加了钢铁行业的成本压力，增加了企业经营风险，特别是在下游的房地产行业受严厉的政策调控下，再加之国内产业结构调整，经济发展方式转变，一旦房地产销售量和固定资产投资下降，钢材将会出现积压，库存将出现增大风险。上述消息同时也表明我国钢企对国外进口铁矿石的依赖度越来越大，导致我方钢企在铁矿石谈判中逐渐丢失话语权。（该消息为钢铁行业中性偏空）



中国3月份原油进口量2110万吨 同比增29%

财华社：中国海关部门日前公布的初步统计数据显示，中国3月份原油进口量达2110万吨,比去年同期增加了29%,平均日进口498万桶原油。数据还显示,中国3月份原油净进口量为2080万吨,是仅次於去年12月创纪录的2090万吨的第2高原油进口量。

【点评】由于中国经济复苏力度正在增强带动了燃料需求的增长，原油首季度依然保持进口和加工量的增长势头。并且新成品油定价机制出台让炼油利润有了稳定保证，目前看，随着原油期货价格的上涨，国内成品油价格上调势在必行，这带动了原油进口和加工的热情，因为在调价前储油对企业业绩增长有利。另外，两石油巨头扩能冲动依然不减，中国目前高达51.29%的对外依存度明显过高，这就让石油战略储备成为保障中国能源安全极为关键的举措，此前两大石油集团已开始进行原油的商业储备，这也成为了成为推动原油进口量增长的主要原因。（该消息为行业中性偏好）



煤炭基本面继续转好 安全大检查或推高煤价

上海证券报：煤炭产业基本面继续转好，而为期2个月的安全生产大检查或推高煤价。业内分析人士认为，当前煤炭市场形势与2008年有相似之处，煤价有望在未来两个月内上涨20%以上。

【点评】3月份以来山西、陕西、河南、内蒙、黑龙江接连发生多起大型矿难,死亡人数众多，为期2个月的全国安全生产大检查,预计将进一步影响煤炭供应以及未来复工复产的力度，因而导致了产量的下降。而需求方面持续干旱引起了火力发电需求大幅上升。这两方面的因素使煤炭市场已积累了足够的动力，煤价可能在未来两个月内暴涨20%以上。近日财政部表示今年将适时出台资源税改革方案，这又将会对煤炭企业的利润形成一定冲击。但目前煤炭市场总体上供需相对平衡，资源税对煤炭行业的影响相对有限。（该消息为行业中性偏好）



周一美股小涨 道指收复11000

周一美国股市小幅收高，道指于2008年9月26日以来首次收在11000点之上。道琼斯工业平均指数上涨8.62点，收于11,005.97点，涨幅0.08%；纳斯达克综合指数上涨3.82点，收于2,457.87点，涨幅0.16%；标准普尔500指数上涨2.11点，收于1,196.48点，涨幅0.18%。纽约商业交易所5月轻质低硫原油合约下跌 58美分，收于84.34美元/桶，跌幅为0.7%。纽约商业交易所成交量最高的黄金合约：6月合约上涨0.3美元，收于 1162.2美元/盎司，涨幅为0.03%。

欧洲股市周一基本持平，有关援助希腊的消息促使银行股上涨，但媒体与金属相关股票走软。泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了0.1%，至269.49点。英国富时100指数上涨了0.1%，收报5777.65点；德国DAX指数收报6250.69点，与前一交易日基本持平；法国CAC-40指数收报4050.50点，几乎未变。

【点评】时隔近19个月，美道指终于收盘站在11000点之上。铝业巨头美国铝业公司将在公布财报，投资者对即将到来的第一财季企业财报持谨慎乐观态度，市场预计美国铝业公司的将由上年同期的亏损转为盈利。但是，从公布的财报看，美国铝业报告第一财季亏损2.01亿美元，合每股亏损20美分，这对周二美股走势将有一定负面影响。与此同时，欧元区各国领袖在周末同意向希腊提供贷款，这条消息缓解了市场对希腊及其他某些欧元区国家债务不断攀升可能拖累全球经济复苏、削弱欧元的担心情绪，美元小幅下挫，但走出探底回升走势，60日均线对美元形成支撑。但我们注意到，美股在冲过11000点后，市场开始谨慎，盘中窄幅震荡。隔夜，美股虽站上11000点之上，但涨幅较小，对今日A股市场走势影响较小，A股市场继续按照自身的规律运行。



[B]今日影响市场的消息主要来自宏观与产业。“3月份M2货币供应量增长22.50% M1增长29.94%”和“3月新增贷款5107亿元”均大幅低于预期将对市场资金面造成一定影响，但同时也可降低宏观调控的预期，“发改委：关中-天水等三大区域成西部开发战略支撑点”和“我国成世界第二工业制造国,信息产业机会显现”这两条利好可能使相关板块尤其是西部区域板块得到再度活跃的机会，投资者可重点关注“上市公司首季业绩近九成预喜”将进一步促进市场对季报题材的挖掘，投资者可从前期涨幅不大的股票中寻找目标，但同时也要警惕已被炒高的个股所蕴含的风险，“一季度中国铁矿石进口增长近两成”对钢铁板块尤其是自身没有铁矿石资源的上市公司造成较大的负面影响。“国资委出台央企节能减排监督暂行办法”有利于近期本就比较活跃的环保板块获得继续表现的机会。[/B]

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