主题：银行五招融资6000亿揭秘 社保"做空"中行

中信银行：外资银行增持完成过户
华夏银行资本缺口达70亿-170亿间 筹划再融资
资金动向：
银行类净流入6.99亿元 特大卖出金额高占比股808只
频现融资买入 两融业务有望提振银行板块
社保今年减持中行6.76亿股 或备战大行再融资
社保基金愚人节抛售3000万股中行H股
社保基金大手笔减持 中行H股再融资蒙阴影

　　大行融资
　　“A股筹集一点H股多解决一点”
　　除建设银行外，四大行领军的银行再融资路径基本水落石出。
　　“尤其是对资本市场影响较大的四大行的再融资方案，都依靠A+H两个市场来解决资本补充。这将大大降低对A股市场的影响。”某分析人士指出。
　　中国银行率先公布了再融资计划，中国银行董事长肖钢此前表示，中国银行将在A股市场发行400亿元可转债，并可能在H股市场按照20%的比例配股再融资。之后，工商银行公布的再融资方案如出一辙，即A股市场可转债不超过250亿元，H股增发不超H股股本20%。
　　如果比照之前招行已实施的配股价格以及历史经验看，一般配股价确定为H股市价的对折，这样工行和中行的再融资的总体规模为1300亿元。加上交行公布的A+H股配售不超过420亿，三大行的再融资规模为1700亿元。
　　截至目前，工、中、建、交四大国有上市商业银行中，只有建行的再融资方案依旧悬而未决。建设银行行长张建国在2009年业绩发布会上表示，建行再融资方案总体成熟，计划今年将在A+H两市实施再融资，目前方案正在调整之中。
　　该行副行长庞秀生在香港透露，在董事会审议通过的建行《中国建设银行股份有限公司中期资本管理规划》中，建设银行未来5年资本充足率达到11.5%，核心资本充足率9.4%以上。为了满足建行未来业务发展需要，建行或许在今冬明春将会开启股本市场融资。
　　不过，分析人士称，随着其他国有大型商业银行公布再融资方案，建行一定会按照“A股筹集一点、H股解决一点”这一高层确定的基调完成融资计划。如果按照11.5%来计算建行的资金缺口，大约需要募资近800亿元，来满足未来2-3年的业务扩张。
　　而据媒体报道，建行初步确定的再融资方案为，拟在A股市场非公开定向增发融资450亿元，同时在H股市场闪电配售融资300亿元。
　　对于市场更为关注的农行IPO事宜，相关人士表示，农行的上市方案已经得到监管部门和央行的批准。“今年上市没有问题。”预计农行会采取A+H的方式上市，总的融资额大概在300亿美元，折合人民币2000亿元，但如何在H股和A股之间分配融资的比例尚未最后确定。
　　湘财证券认为，大行融资的方案充分考虑了再融资对A股二级市场的冲击，因此大行优先选择发债方式融资，并且股权融资的大头放在H股市场进行。此外，从交行宣布融资方案开始，市场对银行融资相关消息的负面反应逐渐淡化。这既是对前期反应过度的修正，也是对大行融资方式的认可。
　　汇金社保有望参与
　　按照监管机构对大行融资“老股东增加一点”的要求，作为几大国有银行的主要股东汇金、财政部以及社保基金将会“依令而行”。分析人士指出，汇金和财政部作为大行的最大股东，在大行融资过程中将会积极参与，来保证融资的顺利完成。
　　在3月30日举行的年报业绩发布会上，建设银行行长张建国一句再融资方案“我说了都不算”引发猜想。据了解，问题的关键在于汇金这一建行主要大股东意愿不明。
　　作为几大商业银行的大股东，汇金的态度成为商业银行再融资方案最终获得通过的关键。建行人士透露，本来建行有望在董事会的讨论中对再融资议案形成决议，但是正是因为汇金没有给予明确的表态议案被临时撤销。
　　据介绍，和其他大行再融资不同，建行的再融资方案通过需要得到汇金的明确承诺，而彼时汇金尚未收到国务院对汇金参与建行再融资的批示，所以面对媒体对建行再融资方案姗姗来迟的质疑，建行董事长郭树清则以“事缓则圆”的表态来答复，同时更强调汇金将支持建行的再融资方案。
　　有人士指出，对于目前物美价廉的商业银行，汇金有何道理拒之门外？对于之前汇金放弃认购中行的可转债的传闻，中央财经大学银行研究中心主任郭田勇认为，主要还是汇金的资金不足。汇金从银行分红的钱也比较多，但如果去参与配售，可能它投到中行的钱比这几年从中行分的红还要多，而汇金业绩压力也比较大。
　　面对汇金的“无米下锅”，已经有消息称，日前中投建议国家再向汇金注资500亿美元，并已上报国务院。据初步估算，若汇金参与银行再融资，最少需要约150亿美元，但考虑到不仅不减少持股，还应参与更多增发，故希望能获注资500亿美元。
　　大手笔买进、长期持有，无疑是社保基金吸引国有商业银行的两大魅力所在。
　　“不进行再融资，资本充足率可能不够；进行再融资，资本市场承受力又可能不足。”近日全国社保基金理事会理事长戴相龙表示，如果国内其他金融机构还将增资或者扩股，社保基金可以在考虑投资比例和投资价值的前提下参与今年三大行的再融资。
　　根据国务院的规定，社保基金可以将投资资本金的10%投向股权基金，20%投向工商企业。截至去年末，社保基金对实业投资的比例为20.54%。目前，社保基金管理的总资产达到7765亿元。戴相龙还透露，社保基金规模目标是到2015年时争取达到2万亿元。这意味着未来社保基金可用于投资的金额将大幅提升。
　　对此，专家认为，目前我国银行股仍处于十几倍市盈率的水平，估值水平比较低，盈利情况也非常好，对于社保基金来说是一个相对合适的标的物。与此同时，社保基金参与银行再融资，给市场带来了信心，能够消除银行再融资给市场带来的心理恐慌。
　　中小银行融资愿望更迫切
　　相比大行的融资事缓则圆的洒脱，以及静待融资窗口开启的耐心，很多中小银行的融资冲动则更为迫切。
　　而除了大行的超4500亿的融资规模外，部分上市中小银行也陆续公布了近期再融资计划。某研究人士称，在信贷的快速扩张后，多家股份制银行的资本充足率已经接近或者低于银监会提出的10%的监管底线。而在银监会补充资本新规出台后，次级债的发债门槛骤然提高，股权融资来补充商业银行核心资本金成为不少银行当下无奈的选择。
　　目前招商银行和浦发银行已公布实施再融资方案，其中招商银行按照每10 股配售1.1股的方案向A股和H股股东进行配售，共募集资金220亿元，其中A股募集177 亿元；浦发银行向中国移动定向增发22亿股，每股18.03元，共募集398亿元现金。
　　继招商银行、浦发银行再融资方案实施后，兴业银行计划通过A+H市场融资不超过180亿元人民币；南京银行则按照每10股配售不超过2.5股的比例融资不超过50亿元。此外，深发展和宁波银行决定采取定向增发方式分别融资不超过106.83亿元和50亿元。而华夏银行在13日发布公告宣称，公司将于近期在董事会讨论再融资方案。
　　据某股份制银行内部人士透露,受资本充足率下滑和存贷比接近红线的双重制约,去年底以来该行已对贷款投放进行控制，通过贷款“只收不贷”和将票据到期置换的方式，将贷款余额保持在一定的规模。
　　再融资压力小于预期
　　银河证券认为，随着各家银行再融资计划的发布，一度对银行股形成压制的巨额再融资压力逐渐消解。实际的情况表明，银行旨在充实核心资本的再融资对A股的压力远远小于预期。已实施和已发布的各银行2010年对A股二级市场的融资需求只有约1210亿元，且其中还有650亿元为可转债，股权融资需求仅560亿元。
　　国泰君安分析师伍永刚认为，本轮银行再融资一般可保其3年内资本充足无忧，因此银行再融资的频度不会过于频繁。“一方面是金融危机引发银行业资本监管标准提高，一方面是2009年国内贷款高速增长后资本充足率的明显下降，这两方面的合力推动了本轮银行再融资高峰，这种情况是特殊的临时的。”
　　着眼未来，经济向好后，随着居民收入、消费的增加，居民投融资的增长，中间业务可能是未来主要盈利点，因此，银行内部可以大力发展中间业务，通过发展资本金消耗比较少的业务来盈利，降低资本金的消耗。
　　数据显示，目前各家银行都已经注意信贷投放的规模和节奏。今年1月份，由于季节性原因，加上去年年末的一些项目积压转到了年初放贷，因此信贷投放量依旧偏高。但2月开始银行普遍开始控制贷款发放的节奏，2月份的信贷数据相较1月份有比较显著的变化。
　　银监会主席刘明康指出，今年银行业将继续以实体经济有效需求和审慎标准作为条件，把握好信贷投放、信贷质量和可持续发展的关系，合理确定表内外资产扩张的速度和机制，确保银行自身风险抵御能力建设和业务可持续发展之间的协调一致。相信随着本轮再融资的完成，各家银行将极大地充实资本金水平，降低经营风险，在未来的三至五年内保证平稳快速的发展。
　　资本实力已经成为衡量银行综合实力的主要标志之一，全球前50大银行平均资本充足率已升至11.86％，国际老牌银行如汇丰、花旗和美银纷纷通过再融资补充资本金。
　　公开数据显示，工行、建行、中行、交行去年核心资本充足率依次为9.9%、9.31%、9.07%和8.15%，考虑到未来资本充足率的进一步上升和银行信贷的增长，将演变为银行业的核心资本充足率不足，于是一波商业银行补充资本金的浪潮接踵而至。
　　但是刚刚从低谷中走出的A股市场，以及每年3000亿左右的IPO容量，显然还没有足够的信心承载近6000亿的银行再融资总量，所以中行的千亿融资传闻甫一“见光”，即引来了A股市场的强烈反应。
　　由此，多渠道解决银行再融资方案成为监管机构考虑的重点。据媒体透露，日前监管机构对于大型银行2010年补充资本给出了5点建议，即A股筹集一点、信贷约束一点、H股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点。
　　专家表示，从目前的表现看，市场对于银行再融资这个利空消息的影响已经基本消化。同时，从目前银行出台的融资方案看，对A股股东的负担本身就已经减少了。预计其他尚未公布再融资计划的银行在制定再融资方案时也会充分考虑股东利益及对资本市场的影响。因此，预计银行再融资不会再引起股市的大幅震荡。



中信银行：外资银行增持完成过户
　　中信银行（601998）公告，公司近日收到股东西班牙对外银行来函，确认西班牙对外银行增持公司H股股份已经完成股份过户。本次增持完成前，西班牙对外银行持有公司3,930,657,746股股份，约占公司已发行股本的10.07%。本次增持完成后，西班牙对外银行持有公司5,855,001,608股股份，约占公司已发行股本的15%。
　　中信银行曾于2009年12月4日公告，公司主要股东西班牙对外银行根据与中国中信集团签署的《股份及期权购买协议（经修订）》行使期权权利，自中信集团取得1,924,343,862股本行H股股份。



华夏银行资本缺口达70亿-170亿间 筹划再融资
　　预计年内最后一家将会再融资的上市银行——华夏银行的融资计划已提上议程。
　　华夏银行今日公告称,因正筹划再融资重大事项,今日起将停牌。公告同时称,有关事项尚存在不确定性,公司将尽快确定是否进行前述重大事项,并拟于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。
　　对于华夏银行的再融资,市场早有预期,并普遍猜测或将以定向增发的形式,向大股东首钢集团增发。昨日晚间,华夏银行新闻处回应《第一财经日报》称,“都是小道消息”。
　　其实,华夏银行的融资已经迫在眉睫。年报显示,截至2009年末,该行资本充足率10.2%,核心资本充足率6.84%,已经处于监管部门10%和7%的监管下限边缘。今年3月初,该行曾成功发行了44亿元次级债,此前该行计划发行100亿元次级债。
　　定向增发的猜测来源于华夏银行现今的股权结构。德意志银行在年初以17.12%的持股成为华夏银行第一大股东,但鉴于后者与首钢总公司的渊源,首钢总公司曾于去年11月向媒体表示,将以法律、法规规定的形式和程序,保持首钢在华夏银行第一大股东的地位。东方证券报告称,华夏银行融资额度或在150亿元,市场分析都在100亿~200亿元间。东吴证券按照不同假设的测算称,华夏银行的资本缺口在70亿~170亿元间。



银行类净流入6.99亿元 特大卖出金额高占比股808只
　　周二沪指微高开0.43点，早盘大幅上扬后市场失去方向，于11：12分出现快速下跌，最低探至3101.48点止跌回稳，量能随之放大，午盘后多头稳扎稳打，于14：10分摆脱震荡走势，进入红盘上涨区间，权重股领涨迹象明显。沪指收报3161.25点，上涨31.99点，涨幅1.02%,成交量较周一增长9.276%。
　　行业12类上涨20类下跌,排在涨幅榜前两位的行业是：保险和券商,涨幅分别为:4.36%和2.97%,资金流向前两位的行业为：银行类(净流入69947.47万元)和券商（净流入62261.27万元)。沪市Ａ股上涨286只，下跌552只；深市Ａ股上涨192只，下跌673只。A股市场非S及非ST类个股有5只封住涨停,有9只个股封住跌停;S及ST类有4只个股封住涨停，有8只个股封住跌停。
　　千万大单208笔
　　周二出现单笔成交金额超过百万元的A股有1520只,百万大单共出现34193笔,较周一增长6.41%。百万元大单出现超过400笔的个股有6只，分别为：中国平安(814笔)、中信证券(715笔)、同方股份(467笔)、中国太保(464笔)、浦发银行(455笔)、招商银行(406笔);周二单笔成交金额超过1000万元的个股有81只，其中千万大单成交超过13笔的分别为：中国平安(23笔)、铁龙物流(16笔)、中信证券(13笔)。
　　大单减仓1127只
　　周二Ａ股大单增仓580只，大单减仓1127只，主动买单成交量高于卖单的有337只。大单增仓率超过5‰的个股有61只,涉及建材(8只)等21类行业,大单增仓率前5位的个股为：N南洋科(160.018‰)、N新亚(133.868‰)、N黑牛(132.153‰)、太极股份(25.703‰)、铁龙物流(22.442‰)；大单减仓率超过5‰的个股有196只，涉及化工化纤(18只)等28类行业,大单减仓率前5位的个股为：汉威电子(39.346‰)、智光电气(36.602‰)、宝通带业(24.504‰)、东方财富(22.187‰)、中青宝(21.715‰)。
　　特大卖出金额高占比股808只
　　周二沪深A股特大买入金额高占比股(特大买入（或卖出）金额高占比=单笔委托大于50万股或100万元的逐笔买入与卖出之差占总成交额的比例)691只,特大买入金额高占比股前5位分别为：铁龙物流(27.1%)、ST石岘(23%)、金自天正(20.2%)、贵航股份(14.8%)、武钢股份(14.2%);特大卖出金额高占比股808只,特大卖出金额高占比股前5位分别为：华远地产(31.1%)、ST湖科(28.1%)、*ST鲁北(27.5%)、智光电气(22.5%)、S上石化(21.8%)。
　　（子 强）


频现融资买入 两融业务有望提振银行板块
上海证券报 ⊙记者 钱潇隽 ○编辑 梁伟

工商银行、招商银行、民生银行……频频现身融资买入榜单的银行股，已成为目前融资融券业务中被投资者积极做多的标的证券。据最新数据统计显示，逾七成银行股存在融资买入记录。尽管短期内交易金额占总成交额比重甚微，但分析师认为，中长期看，融资融券业务将对银行股走势构成利好。

七成银行股被融资做多
自融资融券业务启动以来，银行股一直是市场偏爱的融资买入对象。回顾正式交易首日，民生银行、宁波银行等7只银行股就占去当日被融资买入的总共36只品种近两成。此后几个交易日中，银行股接连出现被融资买入的记录，4月9日的公开数据之中，工商银行更以超过1000万元排名融资余额之首。
最新披露的4月12日交易数据显示，总共59个有融资余额的股票中，10家为银行股。这意味着银行板块总共14只品种中，超过七成股票被融资做多。其中，工商银行、招商银行、民生银行3只品种跻身当日融资余额前十。
“我认为这些融资买入银行股的操作是合理的。”第一创业分析师陈曦认为，目前银行是一个处于低估状态的版块，安全边际比较高，这正是吸引投资者做多的主要原因。
然而，上述这些融资买入的操作是否真的为投资者带来收益尚难断言。从银行板块的整体表现来看，自3月31日开始截至昨日收盘，板块指数累计下跌1.5%，9个交易日中仅3天收出阳线，在大趋势下跌和还要承受融资利息的条件下，这些融资买入操作恐难盈利。
融资融券中期利好银行股
频现融资买入，是否会对银行股短期走势产生影响呢？对此，陈曦认为，由于目前融资融券业务成交量很小，占个股当日总成绩量比重甚微，短期内不足以对个股走势产生大的影响。
“但融资融券对银行股来说是个中期的利好。”陈曦同时指出，目前融资融券业务明显向融资业务倾斜的规则，将可能产生中期利多银行股的效果。
融资融券交易推出以来，14支银行股中除了南京银行及中信银行，其余12支都在交易所公布的融资融券试点初期标的证券名单内，银行板块因此成为与融资融券交易关系最密切的一个行业板块。
陈曦认为，第一，大部分标的证券只能融资买入，不能融券卖出。以银行股为例，12支成份股皆可以通过6家券商融资买入，而仅有5支可以融券卖出，并且要通过不同的券商进行；第二，同一支标的证券融资买入的保证金比例低于融资卖出的保证金比例，这一规则设置，使得同样价值的保证金通过杠杆撬动的买入金额大于卖出金额；第三，多数券商融券费率高于融资利率；第四，内控制度对融资融券业务规模的限制不同。例如中信证券要求，全体客户融资买入单只股票的市值不得超过该股票流通市值的10%，全体客户融券卖出单只股票的市值不得超过该股票流通市值的5%。此类的规定，使得可实现的最大融资额远高于可实现的最大融券额。
上述这5点因素使市场在两融业务中自然偏向于选择融资操作，从而可能造成多空力量不均衡，在交易层面利好标的证券。随着投资者熟悉程度的加深以及参与热情的提高，融资融券金额会逐步上升，对价值存在低估的银行板块的走势有望构成中期利好。


社保今年减持中行6.76亿股 或备战大行再融资
　　据香港联交所资料，中国外汇业务规模最大的银行——中国银行今年以来已遭第二大股东——全国社会保障基金理事会（下称社保基金）出售共6.76亿H股，占H股已发行总股本权益共下降0.9个百分点，而简单测算，社保基金通过减持可能已套现超过25亿元。
　　社保“做空”银行股?
　　联交所资料显示，4月1日，社保基金就减持了中行3000万H股，持股比例（占中行已发行H股份的比例）从14.03%降至13.99%。而对照中行2009年年报，截至2009年12月31日，社保基金持有的中行H股数量占该行H股已发行总股本权益的14.89%，占中行已发行股本总额的4.46%。
　　由此可计算，社保基金持有的中行H股股份数占该行H股已发行总股本权益的比例已下降了0.9个百分点。受此影响，中行H股价格昨日跌2.06%，收报4.28港元/股。
　　对于社保基金减持的原因，一位中资银行分析师表示：“我相信社保基金只是在作投资组合再平衡，为交行配股作调配也有可能。”
　　野村证券分析师颜湄之指出，社保基金经常买卖股票，所以减持中行也不足为奇。但她认为，该行动也有可能出于社保基金觉得中行的股价已“差不多”，再上升的空间不大。
　　备战中资行再融资
　　相对而言，支持社保基金减持或为中资行再融资做准备的观点较多。社保基金理事长戴相龙在博鳌亚洲论坛上就曾透露，社保基金可以在考虑投资比例和投资价值的前提下，参与今年三大行的再融资。专家据此分析，目前中国银行股仍处于十几倍市盈率的水平，估值水平比较低，盈利情况也非常好，对于社保基金来说是一个相对合适的标的物。与此同时，社保基金参与银行再融资，给市场带来了信心，能够消除银行再融资给市场带来的心理恐慌。
　　截至目前，14家上市银行中已有10家公布了具体的再融资计划。引领此次银行再融资潮的中行、工行、交行均拟采取A+H股的再融资方式，建行也在研究融资方案。此外，农行IPO也正在积极准备中。
　　可查资料显示，截至去年底，社保基金还持有工商银行141亿H股，以及交行55亿H股。


社保基金愚人节抛售3000万股中行H股

　　日前，香港交易所发布数据显示，最活跃的“国家队”社保基金，今年以来减持中国银行H股6.76亿股，持股比例由去年末的14.89%降至13.99%，套现金额约为27亿港元。而从去年四季度末的A股上市公司年报数据来看，社保基金的增资的趋势却格外明晰。分析人士表示，社保基金“厚此薄彼”的操作态度，不排除系出自对人民币升值预期的提前布局。昨日，中国银行A股涨1.18%，报4.29元，H股跌2.06%，报4.28港元。
　　愚人节抛售3000万股中行H股
　　日前，港交所公布了社保基金提交上来的一份文件，今年4月1日，社保基金以每股4.195港元的均价出售了3000万股中国银行H股，持股比例已降至13.99%，当日套现约1.26亿港元。
　　据中国银行2009年年报显示，去年末社保基金持股量为113.18亿股，占中行H股总股本的14.89%。而此次抛售3000万股后，社保基金的持股仅余106.42万股。换句话说，今年一季度期间，社保基金已悄然减持了中国银行H股6.76亿股。以此期间该股4港元左右的成交均价，则社保基金的套现额度高达27.04亿港元。
　　尽管社保基金对银行股H股早有减持套现的“前科”--例如2006年9月22日沽出招商银行H股1.14亿股、套现12.5亿港元；2007年10月25日减持工商银行H股6873万股、套现4.84亿港元；2008年5月5日再减持工商银行H股3603万股、套现2.25亿港元--但在此次减持数量、额度之大，速度之快尚属首次。
　　做多A股或为布局人民币升值
　　与沽空港股形成鲜明对比的是，社保基金在A股市场的活跃程度却有增无减。据上市公司去年年报的数据统计显示，目前已有152家上市公司的十大流通股股东名单中出现了社保基金的身影，合计持股数量达15亿股，环比增幅为38%。其中63只个股获得社保基金在去年四季度新建仓，建仓市值已逾70亿元，显示出社保基金对A股较强的做多信心。
　　为何社保基金在操作上如此“厚此薄彼”？
　　“社保基金的‘回笼’操作，有可能是出自对人民币升值预期的提前布局。”一位资深市场人士向记者表示，作为国家级资金，社保基金凭着敏锐的触觉和精准的趋势判断，向来都是市场的风向标。而此番大举减持银行H股而做多A股市场(包括罗平锌电等资源类个股)，或因人民币升值预期的抬头。事实上，近期AH股的倒挂现象依然明显，中国平安、中国人寿、招商银行三大金融股成为AH股比价最高个股，而中国银行的AH比价亦缩至0.88%，一旦人民币宣布升值，则A股的投资机会明显优于H股。
　　同时，亦有分析表示，中资银行中中国银行海外资产最多，因此社保基金此次的沽售则系为人民币升值而提前布局。


社保基金大手笔减持 中行H股再融资蒙阴影


　　中行H股的最大股东社保基金，今年来已卖掉6.76亿股套现逾27亿港元

　　中行希望以H股前几大股东定向增发的方式进行H股再融资远景，似乎有点困难。

　　根据港交所前日披露权益的资料，截至4月1日，中国银行H股的最大股东社保基金，今年以来已大手笔减持中行6.76亿股，持有的H股比重由去年底的14.89%降至13.99%。受此消息影响，昨日中行H股下跌2.06%，收于4.28港元。

　　社保基金今年一直在卖

　　根据港交所披露权益的资料，社保基金于本月1日，以每股4.195元的平均作价，沽售了3000万股中行，持股量降至106.42亿股，占H股比重由14.03%降至13.99%，即日套现约1.26亿元。

　　在此次沽售3000万股前，社保基金持有中行106.72亿H股。中行年报显示，截至去年底，社保基金持股量仍达113 .18亿股，占H股14.89%。这说明，今年至今，社保基金已合共减持了6.46亿股。由于持股比例仍未跌破14%，故社保毋须作公开披露。到了本月1日，社保基金再度减持至14%以下，其抛售行为才被曝光。目前社保基金占中行整体股权由4.46%降至约4.2%。

　　资料显示，根据中行过去3个多月港股价介乎3.5元至4.5元作粗略估计，社保基金卖出6.76亿股可能已套现逾27亿港元。

　　中行过去三个月H股价受再融资影响，先抑后扬。自2月跌至3.59港元见底后，辗转回升。4月12日收报4.37港元，回复至自去年12月初以来的高位。昨日受此消息影响，在中行A股上涨的情况下，H股下跌收报4.28港元。

　　野村分析师颜湄之指出，社保基金经常买卖股票，所以减持中行也不足为奇。但她认为，行动也有可能出于社保基金觉得中行的股价已“差不多”，再上升的空间不大。


　　仍会择机参与银行再融资

　　对于社保基金减持中行H股的行为，亦有分析师认为，其可能只是为平衡投资组合。套现后资金可能是为了参与未来的银行再融资。

　　中行行长李礼辉在与券商分析师年报交流会上透露，中行希望以H股前几大股东定向增发的方式进行H股再融资。但具体的方案和时间尚未最终确定，希望能在年内完成。

　　但社保基金一直未就是否参与中行H股再融资表态。戴相龙近日在博鳌论坛上表示，社保基金可以在考虑投资比例和投资价值的前提下参与今年三大行的再融资。截至目前，14家上市银行中已有10家公布了具体的再融资计划。引领此次银行再融资潮的中行、工行、交行均拟采取A +H股的再融资方式。

　　目前，社保基金居于中行H股的前几大股东的首位。在这种敏感时期，社保基金一直在抛售中行H股，无疑让市场担忧中行H股的再融资方案会做如何调整。

　　而在交行的再融资方案中，社保基金也是主角，由于交行计划按比例配股，市场预计社保基金参与配股金额约为47亿元，此次抛售中行H股也有可能为日后认购交通银行配股准备。

　　截至去年底，社保基金亦持有工商银行141亿H股以及交行55亿H股 。社保基金理事长戴相龙3月底时曾表示，该基金大举投资于一些国内大型银行股，过去3—4年回报率超过25%。

　　据了解，社保基金目前规模是1300亿美元，到2015年将达到3000亿美元，按规定30%可以投资，那么现在就有400亿美元投资在证券市场，到2015年则达近千亿美元。

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　　社保基金抛售银行股有前科

　　香港分析师认为，社保基金在买卖股票方面低吸高减，手法很灵活。从社保基金以往减持银行股的操作思路看，此次减持中行亦不稀奇。

　　资料显示，社保基金过去曾先后两度减持工商银行，合计减持1亿多股，套现7.02亿元，持股量由上市时的22 .88%，降至19.98%。另外社保基金在招行上市当日，即减持1.14亿股，套现12.19亿元，持股量由9.09%，急降至4.37%。

　　一不愿具名的券商分析师认为，目前银行股的A H股价已呈现显著的倒挂，即A股股价相比H股已有不同程度的折让，意味着买入A股比买H股更为划算。在中资银行中，中行海外资产最多，若人民币升值，该股相比同业不但受益不大，反而可能资产缩水。这些原因可能导致社保基金阶段性抛售中行H股。


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