主题：债务融资工具定价机制将获改善

15日银行间市场交易商协会透露，14日举行的债务融资工具市场形势研讨会提出了建立周期性债务融资工具估值中枢体系的建议。会议决定近期开始估值中枢体系建立和统计工作，观察其与二级市场联动表现，待运行成熟后对外发布。

　　多家机构表示，目前债务融资工具作为信用产品定价存在困难，主要表现在：发行人个体差异明显，投资者分歧大；市场尚未形成完整的信用利差曲线，定价无参照；市场信息不全，决策无充足依据。

　　银行间市场交易商协会称，为改善债务融资工具定价机制，帮助市场形成稳定和相对集中的预期，理顺一级发行和二级交投秩序，会议提出了建立周期性债务融资工具估值中枢体系的建议。

　　交易商协会称，这一建议的基本构想是：市场有代表性的机构定期提供对各评级和各关键期限品种债务融资工具的中间价格估值，由交易商协会进行汇总统计，取算术平均后形成各品种估值中枢。这种机制相对于其他基准的优势有：机构囊括买卖双方机构的意见，更加真实反映市场供求关系；机构估值与发行交易行为交互检验，准确性高；对市场反应敏感，特别是一级市场。

　　与会者预计，如果估值中枢体系建立起来并正常运作，将大大提高信用产品定价的透明度，减少外部干扰，有效解决一级市场发行问题。对于二级市场交易和投资机构也有很强的参考和辅助决策作用，稳定市场预期，减少非理性投机行为。

　　此外，参会机构普遍认为，一季度债券市场走强主要是在宽裕的流动性和大型机构配置型需求支撑下形成的。随着近期宏观调控进入敏感期，债券市场出现了回调反映了市场预期的轻微变化，预计短时间内市场将处于小幅振荡的态势。市场人士还认为，目前债务融资工具发行利率适当，一二级市场利差处于合理位置，但需要密切关注市场变化。



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