主题：中金公司：给予长江电力“审慎推荐”评级

　　中证网讯 中金公司最新发布的公司研究报告指出，长江电力(12.81,-0.14,-1.08%)预计2010年第一季度归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比减少86%，对应EPS0.01元。投资收益同比减少6亿元是主因。09年一季度，公司处置金融资产实现投资收益近6亿元，主要源自：2亿股建设银行(5.33,-0.22,-3.96%)H股，及部分云南铜业(25.97,-1.85,-6.65%)、中国国航(12.99,-1.14,-8.07%)A股。本期没有处置金融资产。目前，公司仍拥有建设银行H股10亿股，未来仍存释放业绩的空间。

　　中金公司表示，一季度来水不佳，对全年业绩影响有限。1）一季度为长江枯水期，一季度发电量仅占全年发电量的14%左右。2）尽管今年一季度长江来水较上年偏枯15%，但仍接近多年平均值，报告认为公司全年电量计划不会受到影响。3）公司水电毛利率在50%以上，利用小时下滑1%对于公司全年利润的影响为2.5%，敏感度显著低于其他发电商，抗风险能力强。

　　中金公司维持公司“审慎推荐”评级。预计公司2010、11年净利润分别为68亿元、73亿元，对应EPS0.62元、0.67元。当前股价对应2010、11年市盈率为21.3x和19.7x，属行业平均水平。中金公司表示，长期来看，看好公司的防御性特征：业绩稳定，现金流充沛且投资能力强。


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